永辉剥离“小辉付”：一场零售与金融的理性分手

文｜三车财观

腾讯新闻报道，2026年1月，永辉超市以8000万元人民币的价格，向与拍拍贷有关联的上海派慧科技，出售了其持有的永辉云金科技股份公司（简称"云金科技"）剩余28.095%的股份。

该交易完成后，永辉超市正式退出小辉付等金融业务，结束了其在金融领域的布局。这一股权完全剥离的动态，不仅引发了市场关注，也受到了监管机构的重点留意。与此同时，小辉付平台在多个消费者投诉平台上存在大量投诉，相关问题持续引发用户关注。

这不是一个一朝一夕的战略调整，而是企业面对主业继续承受压力、金融监管日益严格以及资产价值再评估等诸多要素叠加时的必然抉择，也是曾经炙手可热的实体零售向金融跨界热忱逐渐趋于低潮的一个缩影。

从雄心到鸡肋：金融梦碎的必然

对永辉来说，"小辉付"这一业务剥离是主动布局向被动收缩转变的漫长历程，其财务布局也由充满信心变得如同鸡肋。永辉于2019年创建了"永辉云金科技"，推出了"小辉付"系列金融服务，以将这些巨大的线下交易场景进行高收益的金融变现作为目标。当时永辉的战略发展正是零售行业整体的共同诉求，很多零售企业领导都期望在金融业有所作为，获取客户流量以实现利润最大化。

但是市场环境和监管政策的变化，逐步解构了"零售+金融"业务模式。近几年中国金融监管总局一直加大对助贷业务的监管力度，2025年下半年开始出台并施行助贷新规则，这构成了本次股权交易不可忽视的行业大环境。

这些规定明确提出了商业银行需要独立地进行风险评估与审核，限制未经授权的金融机构（例如超级市场）介入信贷中介服务或从事金融相关业务，从而基本排除了这些无牌照实体在核心技术风险控制方面的作用。该条款使小辉付原有的商业运营模式失去合规依据，同时也促使零售企业在经营中抽离金融行为变成目前业界的一种普遍现象。

同时小辉付在个人盈利上出现了严重的滑坡，股权估值锐减和云金科技本身的业绩崩溃息息相关。数据显示，其所经营的主要公司云金科技净利润由2023年9200万降至2025年1700万，累计跌幅超8成，业绩不断因压力而下滑，这直接影响了该公司股权价值评估。

一个经营状况不佳且需耗费巨额资金满足各项规定要求的业务部门，在企业长远规划中必然会受到重新审视。实际上自2023年起，永辉就开始逐步减少其在云金科技中的股份数量，并逐渐调整其在金融市场上的策略，这一策略是基于对公司资产的重新评估而进行的循序渐进的调整，而到2026年早期将其全部股份出售，则是这种战略紧缩的最后步骤。

现金流告急：断腕求生的无奈

如果监管趋严与盈利能力下降使"小辉付"对于永辉来说是个"鸡肋"，那么主营产业转型所带来的重大资金压力就成了永辉迫切退出此项业务的最大驱动。在过去的几年里，永辉超市的盈利状况一直承受着巨大的压力，根据其发布的2025年盈利预测报告，当年归属上市公司股东的净利润预计可能出现高达21.4亿元人民币的亏损，扣除非常规盈利因素后，亏损额甚至进一步增至29.4亿元人民币，这充分表明其运营面临重重困难。

永辉为了打破经营难题，谋求生存和发展，推出了大范围"胖改"，即重点提高门店质量和清除低效资产。公司公告显示，截至2025年，永辉对315家门店进行了深度调改，同时关停了381家不符合企业未来发展定位的低效门店。据统计，仅仅是由于门店调改而导致的资产报废损失，停业装修收入减少，和关张后员工优化补偿及租赁违约赔付等一次性开支就已高达18亿元，为永辉带来了更大的资金压力。

面对现金流吃紧的大背景，永辉所有的非核心资产变成了有可能的"输血"源头。在初期阶段，永辉尝试通过公开挂牌的方式，以1.77亿元的价格销售其剩余的云金科技股份。然而，市场反应的不积极和缺乏关注使其不得不降低转让的价格，并最终选择以8000万元的价格与上海派慧科技达成了转让协议。

这次以8000万元价格进行的交易，相较于最初的挂牌价格下降了约55%，这一接近于"半价"销售的方式在市场中引起了广泛议论，上海证券交易所有关方面对永辉超市下达监管工作函件，请公司详细解释打折出让的具体理由和合理性。

这一事件虽然残酷，但客观上揭示了这种资产在当前市场环境中的真实价值。对于一家主业亏损且急需资金回血的公司而言，迅速获得现金流入、减轻资金压力是首要任务，这比资产保值更为重要。

行业退潮：零售跨界金融的终局

永辉剥离"小辉付"，从来都不是个案，而是一种零售行业"去金融化"整体倾向的体现。早期掌握了大量线下客流，拥有丰富消费数据的零售巨头进入金融领域并推出了有关支付、信贷和理财的产品，力图利用其场景的优势开拓新型盈利路径，形成了"零售+金融"的协同发展模式。

大部分零售企业在跨界金融方面的尝试，最终没有取得理想效果，其核心原因是零售企业中，多数企业没有专业金融风控能力，难以应对金融业务高风险属性的挑战；与此同时，大部分公司并没有将金融业务与零售场景进行深入合作，导致金融产品及消费场景割裂，并不能很好地满足使用者的要求，最后众多金融业务多处于‘食之无味，弃之可惜’的难堪状态，成了企业的累赘，而不是帮助。

除永辉成功脱离"小辉付"、步步高通过司法重整分阶段排除金融资产外，许多零售企业都在减少金融业务布局，回归零售主业，这一潮流愈加清晰。

值得注意的是，作为云金科技核心业务的小辉付，虽拥有正规互联网小贷金融牌照，已接入央行征信系统，放款环节符合相关合规要求，但该平台未持有央行颁发的《支付业务许可证》，即无独立支付牌照，其支付业务需通过第三方支付通道完成。从运营模式来看，小辉付与好分期、分期乐类似，均属于持牌小贷结合信用分期的运营模式，聚焦于为用户提供消费信贷服务。

这背后的逻辑并不复杂：零售行业普遍具有消费频率高、单价低的特点，对应着较强的高利息借贷需求。但随着供应链数据的不断累积，零售企业难以满足高效风控的要求，也无法保证持续获得金融利润。

同时，小辉付平台在多个消费者投诉平台上均有大量投诉，问题集中且持续出现。用户投诉的核心内容主要包括未经同意擅自扣款、暴力催收、诱导借款、高利息以及合同相关争议等；在黑猫投诉等主流投诉平台上，针对小辉付的投诉量持续增长，其中仅2025年10月前一个月内的投诉量，就占到了当时总投诉量的一半以上，大量投诉处于"处理中"状态，未获有效解决。

当核心业务受到冲击时，退出非核心金融业务，重新聚焦供应链、消费场景及服务等核心优势，成为零售企业合理的战略调整选择。

理性回归：聚焦主业的开端

永辉与其"小辉付"之间的"分手"事件，在情感层面上固然有其缺憾，但从根本上来看，却是一种出于商业逻辑而做出的合理选择，买卖双方都有自己的考虑。永辉面临着一个充满挑战的任务，即通过出售不属于其核心业务的金融资产迅速回收资本，从而减轻其主营业务的资金负担，专注于自身优势明显的零售业，并为其店面的调整和销售、供应链的优化以及其他关键业务的发展提供必要的资金保障。

对上海派慧科技旗下的信也科技来说，全资控股云金科技后，既获得更大线下消费场景出入口，又能获得更大业务整合空间，可以结合线上线下零售场景、延伸业务边界。该笔交易不存在绝对意义上的赢和输，双方都是根据自身的发展需要作出的最佳选择。

此次成交标志着零售业跨界金融"黄金时代"落下帷幕，为各实体企业敲响警钟，多元化扩张背后隐藏着专业能力和核心资源等严峻考验，不是每一次跨界尝试都可以产生增长，一味地扩张反倒会拉低主业的增长。归根结底，专注核心业务并深入研发运营，可能是实体企业维持长远、持续成长的关键路径。

总之，永辉面临着诸多问题，如要进行门店调改以确保其经营质量与效率达到最优，要进行供应链调整及优化以实现企业持续稳定盈利。尽管如此，将"小辉付"拆分开来，使得公司可以更加专注核心业务并减轻自身负担，永辉的成功也启示着那些处于市场竞争加剧阶段的实体零售商家，必须坚定地贯彻核心商业思路和合理的开发策略来巩固自身地位。