开源证券给予贝特瑞增持评级

开源证券股份有限公司的诸海滨、余中天近期对贝特瑞展开深入研究，并发布了研究报告《北交所信息更新：硅碳负极、固态电池等前沿持续布局，2025预计营收169.83亿元+19%》，给予贝特瑞增持评级。这一评级的给出，是基于对贝特瑞多方面发展情况的综合考量。

近日，贝特瑞董事长贺雪琴在采访时表示，贝特瑞坚持“主动作为、提前切入”的发展策略，积极应对“双碳大赛道下应用场景裂变”。

在3月10 - 12日的香港亚洲国际电池及储能技术展览会上，贝特瑞作为全球负极材料龙头，在展会第二天企业重磅推出两款具有革命性意义的产品——6C超快充人造石墨T - Max和6C超快充天然石墨T - Pro。这两款“黑科技”负极材料不仅能够让电池在10分钟内充满，更在极端温度适应性方面取得了重大进展，标志着全气候快充时代即将来临。2月26日贝特瑞发布业绩快报，2025全年预计实现营业收入达169.83亿元，同比增长19.29%，受益于锂电负极材料销量突破60万吨。归母净利润为8.99亿元，同比下降3.32%。参考业绩快报我们下调2025、维持2026-2027盈利预测，预计贝特瑞在2025-2027年实现归母净利润8.99/16.71/20.02亿元（原值11.89/16.71/20.02亿元），对应EPS为0.79/1.47/1.76元，当前股价对应PE为35.7/19.2/16.0X。
截至2025年6月底，贝特瑞已投产负极材料产能为57.5万吨/年，已投产正极材料产能为7.3万吨/年。海外基地方面，印尼基地年产8万吨负极材料项目（一期）已建成，印尼二期项目已经于2025年8月份完成建设，目前正在进行客户验证和产能爬坡阶段。公司在摩洛哥也布局了正极材料5万吨/年和负极材料6万吨/年的产能，正在稳步推进中。2025年前三季度外销内销的销售量比例约4:6。
硅负极的技术方向上，贝特瑞不仅在氧化亚硅、硅碳、CVD技术以及下一代新型硅负极技术四个方向做了完善的布局，而且在全球主要市场做了完善的硅基负极材料的专利布局，并率先将硅负极批量应用于电动汽车领域。深圳4万吨硅基负极项目，现已建成7,500吨硅基负极生产线。随着低空经济、无人机、机器人等新的应用场景兴起，市场对高能量密度、高安全性等高端电池需求也会增加，会推动固态电池产业化发展。贝特瑞目前在积极对接及跟进客户的固态电池研发项目。
贝特瑞在营收增长、产能扩张、前沿技术布局和新兴领域拓展等方面都表现出色。随着新能源汽车市场的持续增长、新兴应用领域的不断拓展，贝特瑞有望凭借其技术优势和市场布局，实现持续增长。