上海
一、1-2月出口增速超预期攀升
以美元计价，我国2026年1-2月累计出口同比增长21.8%，大幅高于市场预期的7.2%，高于2025年12月6.6%的增速、以及2025全年5.5%的出口增速。
这背后，一是春节错位的扰动，二是受益于全球制造业景气度的修复，美国、欧洲、新兴市场的制造业PMI均升至景气区间；另外，也反映了我国出口实力在全球的地位，出口市场多元化的优势，尽管中国对美出口受抑制、持续同比负增长，但对非美的出口增速高位上行。
具体看1-2月出口，分产品类别看：
1）集成电路、汽车（包括底盘）、船舶出口持续高增，1-2月累计出口同比分别为72.6%、67.1%、52.8%。机电产品总体出口增速为27.1%，去年12月为12.1%，去年全年为8.4%。
2）高新技术产品出口继续上行，1-2月同比增速26.9%，去年12月为16.6%，去年全年为7.5%。
3）劳动力密集型产品出口显著改善。箱包、服装、鞋靴、陶瓷产品、家具、玩具1-2月出口同比增速分别为18.4%、14.8%、6.1%、29.6%、24.7%和1.5%。
集成电路等机电产品和高新技术产品仍是我国出口的重要支撑，而低端制造业的一般消费品的出口也普遍改善。
分出口目的地看：1）对美国出口降幅收窄。2）对东盟、欧盟、拉美、日韩、非洲的出口增速均大幅上行。
二、1-2月进口增速亦大幅高于预期
以美元计价，我国1-2月进口同比增长19.8%，市场预期7.0%，去年12月进口增速为5.7%，去年全年增速为0%。
三、展望未来，今年全年出口有望维持韧性，但3月或暂时下滑
经过今年2月的关税风波，美国对中国的平均关税税率从30.8%降至20.6%，或对2026全年出口带来利好。全球、发达和新兴市场制造业PMI均呈改善迹象，显示外需韧性。
但3月份美伊冲突，或对海运空运均造成影响。根据特朗普3月9日最新表态，军事行动会“很快”结束、是一次“短期行动”，因此航线干扰或是暂时的。
对资产而言：出口大超预期，有望提振国内权益市场乐观情绪，人民币汇率可能偏强运行。债市方面，油价波动引发通胀担忧，市场或暂时维持观望，债市延续震荡，等待新的催化；中长期维度，关注政策发力节奏、地缘政治与通胀叙事、债市配置力量的迁移。
风险提示：全球经济基本面变化超预期，全球贸易政策超预期，特朗普政策超预期。
研究报告：《出口增速缘何跳升？——1-2月进出口数据点评》
发布时间：2026年3月11日
发布机构：天风证券股份有限公司
分析师：谭逸鸣S1110525050005；裴明楠S1110525060004
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