原油正式步入上涨周期！若价格中枢突破100美元，将带来深远影响

美伊冲突充满了戏剧性，最新信息显示，特朗普流露出在合适时机结束战争的意愿。这符合特朗普一贯风格以及“商人”本性。当发现战争持续下去带来的风险收益不匹配的时候，会果断选择止盈或者止损。

于是，国际原油市场在本周初上演了惊心动魄的一幕。周一，美原油和布伦特原油主力合约先是飙涨，一度逼近了120美元，随后又快速回落，全天竟然以下跌收盘，日内振幅达到30美元。

尽管冲高回落，但不可否认，原油价格已经突破了多重重要的阻力位。即使短期随着局势的缓和出现震荡走势，但原油长达近四年的下跌周期已经基本宣告终结，未来将进入新一轮的上涨周期。而如果原油价格中枢逐渐上移甚至突破100美元的话，将给全球经济带来深远影响。

市场当中主流的观点大体会认为，原油价格的上涨会带来通胀的上升，会对以美国为代表的主要经济体的货币政策产生影响，会提前结束美联储的降息周期甚至转为加息周期，这会对经济带来负面影响，甚至引发全球经济的放缓，拖累全球经济的增长。

笔者认为，这种说法有一定的道理，但出现这种结果的假设情形是基于地缘政治极端恶化带来短期原油价格的飞涨同时伴随着供应链的中断。如果原油价格保持温和、缓慢的上涨，对于世界经济未必全是负面影响，某种意义上说，甚至有可能利大于弊。

首先，我们先给出一个判断：美伊冲突会在未来几周趋向缓和，尽管仍会伴随着小范围的战争，但最激烈的时候已经过去。原油价格再度出现3月9日这种日内振幅超过30美元的极端情形的可能性不大。但由于此次冲突确实给原油的供给、运输带来较大的破坏，同时也会让世界各国更加重视能源及相关供应链的安全，原油未来的价格重心的确会出现趋势性上移。我们的判断，未来2-3年，原油将进入上涨周期，价格中枢将从此前的60-80美元逐渐上移至90-110美元。但由于原油整体产能还比较庞大，上涨幅度整体上会比较温和，即未来这一轮原油牛市大概率会以“慢牛”的形式展开。

接下来，我们再来谈谈，如果未来原油价格中枢逐渐上移到100美元，会给全球经济带来怎样的影响？

首先，如果原油价格中枢以比较温和的节奏从70美元涨至100美元，对于全球通胀的影响是可控的。2000-2008年的八年间，原油价格受中国需求因素的影响，涨幅达10倍，全球大宗商品市场同步走出牛市格局，但全球通胀依然相对比较温和，经济表现也十分亮眼，可以说全球经济繁荣的黄金时期。此后的金融海啸主要因为美国次贷危机所引发，与原油价格关系不大。如果未来两三年，原油价格出现年化10%左右的温和涨幅，就不必过于担心其对于通胀的影响。而在温和通胀之下，其实是有利于经济增长和充分就业的。对于中国而言，今年的政策目标之一就是推动物价回升。而原油价格上涨其实是有利于实现这一目标的。

其次，原油温和上涨，对于全球经济增长利大于弊。产油国经济体会因为原油价格上涨而显著受益。对于生产国来说，原油价格的上涨可能会增加成本，但价格上涨也会逐步传导到下游的化工行业，也会逐渐涨价。很多行业都有着买涨不买跌的心理，形成上涨预期后，反而有利于行业的需求增长。至于消费国，确实会承担一部分原油上涨的成本，但同时也会刺激出一些新能源或者节能的消费，比如新能源汽车等。特别是对于中国而言，由于中国在新能源领域的布局领先全球，高油价其实更有利于中国新能源产业获得更多的国际订单及出口机会。

第三，原油价格的上涨预期会加速世界各国的新能源转型、替代能源建设以及电力升级。此次美伊冲突后，世界各国会更加意识到资源自主以及供应链安全的重要性。一方面，高油价将迫使各国重新评估并强化其能源安全体系，包括推动进口来源多元化、完善战略石油储备、加速本土能源开发等。另一方面，可能会加速供应链重构、电网建设、电力升级等。同时叠加AI投资，全球可能进入一轮强劲的补库存周期，从而带动经济出现一波向上的复苏或者繁荣期。

总之，原油价格中枢以温和的方式逐渐突破100美元，对于全球经济整体而言，未必是坏事。我们需要客观评估油价上涨的影响，在加大能源储备力度的同时，进一步推动新能源和替代能源的转型，顺利实现预期的经济增长目标。

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