净赚117亿，今年新茶饮圈最大的PE退出要来了！

原“中国私募股权投资”

每日分享PE/VC行业权威新闻资讯

• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

虽然回报可观，但私募股权投资公司TA Associates对LP表示，"在可预见的未来，不再进行新的消费产品投资"。

又一家知名饮料品牌要卖了。

据彭博社报道，美国老牌私募股权投资公司TA Associates正在考虑出售其持有的全球知名茶饮品牌贡茶（Gong Cha），交易对贡茶的估值可能达到约20亿美元（折合人民币超过137亿元）。

知情人士透露，TAAssociates已委托华尔街顶级投行摩根大通作为财务顾问推进这一潜在交易。不过，相关讨论尚处于早期阶段，尚未做出最终决定。

交易若最终达成，其将成为近年来全球新式茶饮行业规模最大的PE退出案例之一。

净赚117亿

但TA表示“不再投资新的消费项目”

TA Associates对贡茶的收购发生在2019年，具体交易金额从未公开披露。但根据行业惯例和贡茶当时的规模推测，收购估值可能约3亿美元上下。

若此次以20亿美元估值成功退出，意味着TA Associates在近7年持有期内，实现了17亿美元（折合人民币接近117亿元）收益，投资回报近7倍几乎一年收益一倍。

考虑到2020-2022年期间全球餐饮业遭受新冠疫情重创，贡茶能够在此环境下实现数倍的估值增长，这一业绩已是不俗。

公开资料显示，TA Associates成立于1968年，总部位于美国波士顿，是全球历史最悠久、规模最大的成长型私募股权公司之一。

公司创始人为Peter Brooke，其本人早期以风险投资起家，后逐步转型为专注中后期成长型企业的私募股权投资机构。

截至目前，TA Associates累计募集资本超过650亿美元，在全球拥有波士顿、门洛帕克、奥斯汀、伦敦、孟买和香港6个办公室，投资团队超过150人。

TA Associates的投资策略聚焦于5个核心行业：科技、医疗健康、金融服务、消费及商业服务。与其他私募巨头不同，TA Associates不追求控股收购或杠杆 buyout，而是倾向于以少数股权或共同控制的方式，与优秀的管理团队长期合作，通过有机增长和战略并购实现价值提升。

从历史业绩来看，TA Associates的表现相当稳健。以其2010年成立的TA XI基金为例，截至2025年第三季度，该基金净内部收益率（Net IRR）达到26.7%，投资倍数（MOIC）为3.79倍，在MSCI私募股权基准排名中处于第一四分位。

不过值得注意的是，TA Associates在2025年第三季度致LP的信中坦承，其消费产品投资组合近年来表现波动较大，特别是TA XIV基金（2021年成立）中的消费品类投资出现亏损，因此决定"在可预见的未来不再进行新的消费产品投资"。

从台湾到伦敦

贡茶未来要开10000家店

贡茶的故事始于2006年的中国台湾高雄。彼时，品牌创始人黄姓与吴姓两位好友，怀揣着对茶饮的热爱，在当地开设了第一家贡茶门店。

"贡茶"二字源自中国古代茶文化，意为"向皇帝进贡的茶叶"，象征着最高品质的茶叶。这一命名既体现了创始人对产品品质的极致追求，也为品牌赋予了深厚的文化底蕴。

2009年，贡茶开始跨出台湾，先后进入香港、新加坡、马来西亚等亚洲市场。2011年，一位前银行家在新加坡购物中心偶遇贡茶，被其产品打动，随后将品牌引入美国市场，开启了贡茶的全球化征程。

不过，贡茶发展史上最为关键的转折点发生在2019年。这一年，TA Associates完成对贡茶的收购，并将公司全球总部迁至英国伦敦。

这一举措具有深远的战略意义：一方面，伦敦作为国际金融中心，便于贡茶对接全球资本和人才；另一方面，也标志着贡茶从一家亚洲区域品牌正式转型为全球化企业。

在TA Associates的控股期间，贡茶经历了爆发式增长。根据公司官方数据，截至2024年底，贡茶在全球28个市场拥有2162家门店，较2019年收购时增长超过1倍。 其中，美国市场门店数量从2014年进入时的零星几家增长至230家以上，覆盖23个州及华盛顿特区。

更值得关注的是贡茶的长期目标——公司计划在2032年前将全球门店数量扩展至10000家，这意味着未来八年需要保持年均新增约1000家门店的开店速度。

为实现这一目标，贡茶在2024年推出了"Gong Cha 2.0"门店模型，通过数字化厨房、自助点餐 kiosk 和智能配茶系统，将运营效率提升30%，同时降低对人工的依赖。

市场分析人士指出，如今20亿美元的估值水平相当于贡茶2024年集团收入1.9亿美元的约10.5倍，这一倍数在餐饮连锁行业中属于中高水平。考虑到当前全球资本市场波动以及消费行业估值回调的大环境，最终交易价格仍存在较大谈判空间。

星巴克中国、蓝瓶、大窑、Costa…

全球饮料品牌出售潮

贡茶的出售并非孤立事件，而是全球饮料行业新一轮资本重组浪潮的缩影。

2024-2025年，包括星巴克中国、蓝瓶、大窑、Costa等在内的多个知名饮品品牌先后被摆上出售台，其中大部分已经传出了股权变动消息。

其中最知名、影响最大的是——2024年11月，星巴克中国出售传闻首次曝光。随后数月，超过20家机构被曝出与星巴克中国有过接触，包括博裕资本、KKR、春华资本、太盟投资（PAG）、高瓴资本、大钲资本等。

2025年11月，靴子终于落地——星巴克宣布与博裕资本（Boyu Capital）达成战略合作，博裕将以约40亿美元的企业价值收购星巴克中国最多60%的股权，星巴克保留40%股份并继续授权品牌使用权。

就在贡茶出售消息传出前不久，另一桩咖啡行业交易也引发关注。2025年底-2026年初，雀巢集团（Nestlé）被曝出考虑出售其2017年收购的精品咖啡品牌蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）。雀巢在2017年以约4.25亿美元收购蓝瓶咖啡多数股权。

2026年3月，市场传出瑞幸咖啡（Luckin Coffee）大股东——大钲资本可能以不到4亿美元的价格收购蓝瓶咖啡的消息。若交易达成，将标志着中国咖啡品牌首次收购美国精品咖啡连锁，具有里程碑意义。

除了蓝瓶咖啡，可口可乐旗下咖啡品牌Costa也在经历战略调整。虽然因为PE不肯出价，Costa整体出售尚未成功，但其部分业务仍在考虑单独出售的可能性。

而在更早之前，大窑已经被KKR收入囊中。

众多实例表明，在行业增速放缓、竞争加剧的背景下，跨国巨头和私募股权机构正在重新调整资产配置。

也许，周期之内，未来还会有更多的饮料品牌会被摆上货架。