地缘冲突带动钢市上涨行情能否持续？

2026年3月以来，国内钢材市场正经历着前所未有的复杂格局，全球地缘冲突升级带来的成本端强势支撑，与国内需求疲软、库存高企的基本面形成激烈对冲，钢铁行业身处“成本支撑、需求拖底、生产受限、盈利分化”的多重矛盾之中，期货与现货市场走势背离，区域行情分化加剧，行业发展的不确定性显著提升。

从生产端来看，钢铁企业产能释放始终受限，产量数据呈现“环比微涨、同比大跌” 的特征，生产节奏难言乐观。据中国钢铁工业协会数据，2026年2月重点大中型钢企生铁、粗钢、钢材日均产量分别为183.8万吨、200.1 万吨、192.1万吨，月环比虽有1.5-4.1%的小幅回升，但同比降幅均超 8%，且环比升幅普遍收窄，显示产能释放力度持续受限。2月下旬产量虽有局部改善，钢材日均产量旬环比大升11.0%，但生铁、粗钢产量依旧承压，粗钢甚至出现0.1% 的微降。

图1 大中型钢铁企业生铁旬产

图2 大中型钢铁企业粗钢旬产

图3 大中型钢铁企业钢材旬产

生产端的疲软还体现在高炉开工率的变化上，2月份全国主要钢企高炉开工率为73.7％，较上月下降0.5个百分点，全国201家生产企业铁水日均产量减少1.9万吨，生产释放呈现波动小降态势。而这一态势的背后，是钢厂长期面临的盈利压力，2月份钢厂各品种全面亏损，截至2月底三级螺纹钢亏损近10元，热卷亏损更是接近120元，尽管3月份原料成本下降带来品种盈亏分化，生产积极性略有回升，但整体生产端仍受盈利制约，难以形成有效供给增量。

图4 全国主要钢铁企业高炉开工率

进入3月，全球地缘冲突的升级为钢市带来了最直接的成本冲击，成为推高钢价的核心变量。美以对伊朗的军事打击进入关键阶段，霍尔木兹海峡运输受阻，叠加俄乌冲突僵持，全球能源市场剧烈震荡，国际原油期货价格创下数十年最大单周涨幅，WTI与布伦特原油单周分别暴涨超35%、27%，3月9日盘中双双突破110美元。能源价格的飙升直接推升了全球物流与原材料成本，铁矿石、焦煤价格受此带动偏强运行，为钢价形成坚实的成本支撑。同时，霍尔木兹海峡通航受阻推升海运运费，澳洲、巴西至中国铁矿石海运费涨至年内新高，进一步抬升钢材生产的综合成本。

但与国际成本端强势形成鲜明对比的，是国内钢材市场的“弱现实”，需求疲软、库存高企成为压制钢价的核心因素。尽管国内宏观政策保持适度宽松，央行维持流动性充裕，政府工作报告明确4.5%-5%的全年经济增长目标，财政政策持续发力为经济托底，但钢材核心需求端依旧乏力。房地产新开工持续疲软，基建复工节奏偏缓，使得钢材需求释放远不及预期，而当前国内钢材市场仍处于传统淡季的累库周期，尽管累库速度有所放缓，但库存去化仍需时间，高库存成为现货市场上涨的重要掣肘。

与此同时，钢材出口市场也呈现复杂分化态势，进一步加剧了国内市场的不确定性。霍尔木兹海峡运输受阻使得我国对中东地区的钢材出口短期承压，新订单与发运均受影响，而巴西、美国等主要出口市场接连出台反倾销、加征关税政策，同时全球贸易摩擦加剧、欧盟CBAM碳关税生效等因素，仍让全年钢材出口面临较大压力。

多重因素交织下，当前国内钢市呈现出鲜明的分化特征：期货市场受能源价格上涨、成本支撑的带动，短期走出上涨行情；而现货市场则受淡季累库、需求疲软的双重压制，上涨动力不足，区域间行情也因复工节奏、库存水平不同而差异显著。地缘冲突带来的成本上涨与国内基本面的需求疲软形成持续对冲，钢厂虽迎来原料成本上涨的窗口期，但需求端的疲软让钢价难以形成持续上涨行情，品种间盈利分化的格局也让企业生产决策更为谨慎。

整体来看，国内钢材市场正处于前所未有的复杂博弈之中，后续行情走势既取决于全球地缘冲突的演变、能源价格的波动，也依赖于国内地产、基建需求的复苏节奏，库存去化的速度。在成本与需求的双向拉扯下，钢市短期难改震荡行情的格局，行业仍需在复杂格局中寻找供需平衡。

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