营收跨越1.3万亿大关：京东2025年财报里的“攻”与“守”

【瑞牛财经司马春山· 3月5日】

当电商行业的竞争从“流量红利”转向“存量博弈”，京东集团（交出了一份充满战略野心与财务韧性的年度成绩单。

3月5日，京东集团发布2025年第四季度及全年财报。数据显示，京东全年营收稳健增长至13,091亿元（约1872亿美元），同比增幅达13%。

在保持核心零售业务利润贡献的同时，京东正通过激进的战略投入和高额的股东回报，释放出一个明确的信号：在坚守品质电商基本盘的基础上，京东正不惜代价地向新业务和AI赛道发起全面冲锋。

收入结构多元化：百货与服务成为新引擎

长期以来，带电品类（家电、手机、电脑）是京东的护城河。但在2025年，京东的收入结构发生了显著的质变。

• 零售基本盘显韧性： 京东零售全年经营利润达514亿元，利润率从上年的4.0%提升至4.6%。在行业激烈竞争下，核心业务的获利能力不降反升，为集团提供了充足的“弹药”。
• 结构性变迁： CFO单甦指出，尽管带电品类受高基数影响，但日用百货品类和平台及广告收入在Q4及全年均实现了双位数增长。这意味着京东已成功打破“电器卖场”的固有标签，向全品类零售平台进阶。
• 物流与新业务起飞： 第四季度，京东物流收入同比增长21.9%，达635.31亿元；新业务（外卖、国际、京喜等）收入更是录得200.9%的爆发式增长。

利润“短期承压”背后：战略性投入的算盘

财报中一个无法忽视的数据是：2025年净利润较往年有所下滑。集团全年归母净利润为196亿元，Q4单季录得净亏损12.27亿元。但这并非经营性溃败，而是一场主动选择的“战略性瘦身”。

分析财报数据发现，费用支出在第四季度出现了大幅攀升：

• 研发开支： Q4同比增长52%，主要用于AI技术研发及人才引进。
• 营销开支： Q4大增50.6%，主要用于新业务的市场推广。
• 运营亏损： 新业务Q4运营亏损达148亿元，全年累计亏损466.41亿元。

首席执行官许冉坦言，这是按照战略规划推进的结果。京东外卖规模稳步扩大的同时亏损在收窄，国际业务则在为长期增长铺路。这种用短期报表利润换取长期业务护城河的做法，显示了京东在“后电商时代”抢占新赛道的决心。

股东回报“天花板”：44亿美元豪气返利

尽管处于重投入期，京东对投资者的态度依然堪称“慷慨”。

财报披露，京东董事会已批准派发14亿美元的年度现金股利。结合2025年已完成的30亿美元股份回购，京东全年的股东总回报率达到约10%。

• 股份回购： 2025年回购了约1.83亿股A类普通股，占流通股的6.3%，且已全部注销。
• 现金流充沛： 截至2025年底，京东持有的现金及短期投资总计高达2,254亿元。

这种“重研发+高分红”的财务结构，反映了京东极其成熟的现金流管理能力——既有足够的现金支付“未来门票”，又能保障二级市场的投资者信心。

2026展望：AI与全场景零售的交汇

步入2026年，京东的叙事逻辑已经从“低价竞争”升级为“智能效率”。

京东已推出附身智能品牌JoyInside，携手40多家硬件品牌抢占AI消费先机。同时，线下渠道也在加速下沉：26家京东MALL、110多家城市旗舰店以及超过4,500家3C数码专卖店，正构建起一套物理世界的韧性网络。

资深科技互联网观察家柳华芳认为，京东的 AI 故事要分两大篇章，第一篇章是为中国 AI 硬件造就渠道成功，让更多人享受到 AI 科技乐趣，第二篇章是 AI Ecommerce ，如何用 AI 创造京东生态内的精确价值匹配和场景链接，让商家、消费者、平台形成新的活力生态圈

财经点评：

京东的2025年财报是一份典型的“转型期”答卷。零售业务负责“赚钱养家”，新业务负责“开疆拓土”，AI负责“降本增效”。

虽然短期内的大笔投入对利润率产生了稀释，但多元化的收入结构和稳健的现金储备，让京东在2026年的竞争中拥有了更阔的战略回旋余地。