零容忍全覆盖 信披监管持续完善

经济参考报记者 吴黎华

从上市公司公告到互动平台再到社交媒体，近一段时间以来，陆续有多家上市公司因涉嫌误导性陈述被立案调查，传递出证券监管部门对于资本市场信披违规的“零容忍”监管态度。

监管严查“误导性陈述”

近一段时间以来，伴随着A股市场走强，市场交易热度上升，部分上市公司“蹭热点”、“自问自答”、“误导性陈述”等信披违法违规行为也有所增加。对此，证券监管部门果断出手，加强信披监管，维护市场秩序。

3月2日，浙江向日葵大健康科技股份有限公司（以下简称“向日葵”）发布公告称，公司收到浙江证监局行政处罚事先告知书，因公司重组预案涉嫌误导性陈述，浙江证监局拟对公司和相关责任人罚款合计510万元。

行政处罚告知书显示，2025年9月22日，向日葵披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称《预案》），称公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买漳州兮璞材料科技有限公司（以下简称兮璞材料）100%股权、浙江贝得药业有限公司40%股权，并募集配套资金，交易预计构成重大资产重组。《预案》披露兮璞材料的主要盈利模式为“定制化代工+自主生产”相结合。截至披露日，兮璞材料自有工厂仍在建、尚不具备自主生产能力，且主要产品系标准化产品，前述主要盈利模式存在误导性陈述。《预案》披露后，向日葵股价连续3个交易日涨停、成交量显著放大。

除了向日葵外，宁波容百新能源科技股份有限公司因重大合同公告涉嫌误导性陈述，深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司战略合作协议公告因“蹭热点”涉嫌信息披露误导性陈述，也先后收到地方证监局的行政处罚事先告知书。

此外，深圳英集芯科技股份有限公司蹭“脑机接口”热点，在上证E互动平台上人为策划“自问自答”，双良节能系统股份有限公司在微信公众号上发布的“商业航天”海外订单信息涉嫌误导性陈述，天普股份股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏等，也均已被证监会立案调查。业内人士指出，从法定信息披露平台到互动平台，再到微信公众号等，对于信息披露的监管正呈现出“全覆盖”的态势。

浙江裕丰律师事务所厉健律师对记者表示，对容百科技、向日葵、亚辉龙涉嫌误导性陈述作出处罚预告，对英集芯、双良节能等涉嫌误导性陈述立案，充分表明监管部门对这类违法违规行为“零容忍”态度。厉健表示，所谓误导性陈述，通俗地说，就是上市公司故意隐瞒一些重要事实，或者拖延、不及时澄清真相，向市场释放了不准确、不完整的信息，可能诱导投资者“雾里看花”投资股票并遭受损失。这种信息披露违法违规行为具有迷惑性和危害性，和上市公司虚假记载行为如财务造假，同属于证券虚假陈述，严重侵害中小投资者合法权益，也是近来监管部门重点打击的对象。

他指出，在上述误导性陈述拟处罚案例中，董事长和董秘与上市公司一起拟被处罚，充分表明了监管部门对“关键少数”的精准追责。董事长和董秘后续还可能被投资者起诉，要求其承担连带赔偿责任。这对于上市公司、实控人、董监高等信息披露义务人而言，具有重要警示意义。

信披监管制度持续完善

资本市场是基于信息定价的市场，信息传播的真实、准确、完整是市场健康、稳定、有效运行的重要基础。近年来，证券监管部门持续完善资本市场信息披露制度体系建设，为打造良好的资本市场运行秩序奠定了基础。

2025年7月1日，修订后的《上市公司信息披露管理办法》正式施行。办法吸收近年来信息披露监管的实践经验，强化风险揭示要求，增加对上市公司信息披露“外包”行为的监管要求，优化重大事项披露时点，并完善履行披露义务的公开承诺主体范围。同步实施的还有《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》。

2025年10月，证监会出台实施《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，文件明确提到，要压实上市公司及相关方的信息披露责任。严格要求上市公司依法充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，以及对经营活动和未来发展产生重大影响的风险因素，增强信息披露的针对性和有效性等。

近日，证监会还发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，压实私募基金管理人、私募基金托管人信息披露责任，全面细化私募基金信息披露要求，并针对私募证券及股权基金的不同运作特征设置了差异化信息披露安排。

近年来，伴随着资本市场体量增长，信披违法案件数量增加，相较于内幕交易、操纵市场违法等案件占比更重。从证监会2024年执法情况来看，证监会全年依法从严查办证券期货违法案件739件，其中信息披露违法案件249件位居首位，占案件总数的34%。最高人民法院民二庭副庭长王朝辉近日在“人民法院民商事审判服务保障经济社会高质量发展情况”新闻发布会上表示，2025年，证券虚假陈述责任纠纷在证券纠纷中占比高达96.3%，表明上市公司财务造假等虚假陈述行为仍然是资本市场的顽瘴痼疾，必须依法严厉打击。

证监会日前召开的2026年系统工作会议强调，要强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。要进一步严肃市场纪律，坚决打击财务造假、操纵价格、内幕交易等恶性违法行为。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则对记者表示，上市公司的误导性陈述，可能会给投资者带来不利影响，基于这些信息，投资者可能产生误判，从而造成投资的损失，也容易引发市场波动。如果是存在重大的误导性陈述，给市场带来的危害会更大。他表示，上市公司应进一步强化信息披露的合规性，信息披露要及时准确完备，充分保障投资者的知情权，才能够切实保护投资者利益。

来源：经济参考报