博通财报即将登场，能否翻越AI“恐惧之墙”

来源：环球市场播报

　　华尔街预计博通公司将于周三收盘后公布强劲财报，但从近期交易走势来看，即便超出高预期，可能也不足以扭转该股长达数月的跌势。

　　这家芯片厂商的股价较去年 12 月的历史高点已下跌约 23%，表现远逊于标普 500 指数。此次下跌是投资者从大型科技股撤离的一部分，原因是市场担忧投向人工智能领域的数千亿美元投入能否持续。博通目前市值 1.5 万亿美元，为标普 500 第七大市值公司，是谷歌母公司 Alphabet 及其他 AI 巨头的芯片合作伙伴，也是这一轮 AI 投入的受益者。

　　博通股价在周三早盘一度上涨 2%。

　　尽管这些担忧未来可能成真，但博通当前基本面依然稳健。分析师预计，其第一财季调整后每股收益同比大增 27% 至 2.03 美元，营收增长 29% 至约 193 亿美元，其中 AI 相关收入近乎翻倍至约 82 亿美元。即便公司给出乐观展望，多数华尔街人士也不会感到意外。

　　“博通会交出一份亮眼答卷，” 自由资本市场科技研究主管保罗・米克斯表示，“但这可能没用。”

　　可以参考上周英伟达公布财报后的走势。这家芯片巨头业绩超出预期，并因需求强劲、云厂商资本开支庞大而上调前瞻指引，但股价在随后两个交易日暴跌 9.4%，创下 2024 年 4 月以来最惨烈两日跌幅。

　　博通在去年 12 月的上一份财报发布后股价重挫超 11%，创近一年最差表现。当时的问题在于，未来六个季度 730 亿美元的 AI 产品订单积压不及预期。投资者自然希望看到这一数据的最新情况，以及为谷歌打造的张量处理单元（TPU）芯片的进展 —— 谷歌相关订单预计在今年下半年放量。与 OpenAI 的合作也有望在 2027 年带来增量。

　　“深厚护城河”

　　“对他们而言，强调在大型定制芯片设计领域的真正专长至关重要，” 持有博通股票的骏利亨德森高级科技研究分析师绍恩・巴基表示，“他们与谷歌合作的七代 TPU 芯片已验证了实力。这种一代又一代稳定落地的能力非常关键，尤其是在必须与英伟达竞争的背景下。”

　　“打造这些大型 AI 加速芯片难度极高，” 他补充道，“博通需要强调自己确实拥有相当深厚的护城河。”

　　博通上份财报的另一个问题是利润率，首席执行官陈福阳曾表示 AI 业务正在拖累利润率。预计博通第一财季调整后毛利率约为 77%，低于上一季度的 78% 和去年同期的 79%。

　　分析师可能会询问公司的软件业务情况，该业务 2025 年占总营收的 42%。这一板块曾被视为平衡半导体销售周期性的手段，但近期软件股下跌也对博通股价构成压力。

　　“看看他们这一板块的财报数据和指引会很有意思，” 自由资本市场的米克斯说，“他们显然必须在问答环节直面问题：这块曾经极佳的多元化业务，如今在 AI 时代为何反而成了巨大拖累。”

　　近期博通股价下跌确实让估值更便宜，但仍有进一步下行空间。该股目前预期市盈率约 27 倍，较去年 12 月 42 倍的高点回落，但远高于五年均值 22 倍，也高于同行英伟达 21 倍的估值。

　　期权交易者押注财报后股价将大幅波动，定价反映出财报后约 7% 的涨跌空间。彭博行业分析师昆詹・索巴尼表示，有三件事可能提振股价：宣布更多能带来可观收入的云厂商客户、同期 AI 订单积压大幅增长，或陈福阳就与 OpenAI、Anthropic 的合作释放积极信号。

　　但考虑到市场近期的悲观反应，即便如此，可能也不足以推动博通反弹。

　　“情况就像是，他们给出的业绩越好，股价跌得越惨，” 索巴尼说，“至少这一季财报季都是如此。”

　　今日科技要闻

• 近年成为特斯拉最大个人股东之一的亿万富豪关乐轩表示，周二买入 100 万股英伟达股票。
• Anthropic 有望实现年营收近 200 亿美元，较去年底翻倍，显示这家 AI 公司在与五角大楼冲突前的高速增长。
• OpenAI 首席执行官山姆・奥特曼告知员工，公司无权决定国防部如何使用其 AI 软件，并暗示这可能是五角大楼与竞争对手 Anthropic 关系紧张的原因之一。
• 科洛摩斯（CrowdStrike）季度营收展望基本符合分析师预期，显示在 AI 加剧网络安全威胁背景下需求稳健。
• 消息人士称，SpaceX 已将花旗集团加入 IPO 牵头行阵容，埃隆・马斯克旗下这家火箭卫星公司正逼近重磅上市。

　　周三盘后财报预告

• 博通 （AVGO）
• Everspin Technologies （MRAM）
• MicroVision （MVIS）
• Okta （OKTA）
• Ooma （OOMA）
• Red Violet （RDVT）