亮眼答卷背后的隐忧！国际钾肥巨头2025年报全景扫描，暗藏这些信息！

2025年，受主产区减产、新增产能有限及地缘政治等多重因素影响，全球钾肥市场供应趋紧，叠加需求持续旺盛，推动钾肥价格整体上行。近期，Nutrien（NTR.N）、Mosaic（MOS.N）、ICL（ICL.N）等国际钾肥龙头相继发布2025年Q4及全年业绩报告，钾肥板块业绩整体向好；但与此同时，企业也面临开采成本攀升、汇率波动等多重压力。这种成本端的持续挤压，或将进一步强化各大厂商的挺价意愿，为未来钾肥价格维持高位提供了坚实支撑。

从已披露的财报来看，国际钾肥巨头在2025年均交出了亮眼的成绩单。Nutrien钾肥业务2025年实现净销售额35.93亿美元，同比增长20%；调整后EBITDA达22.5亿美元，同比增幅达22%。这一增长得益于量价齐升的双重驱动：全年钾肥销量创下1425万吨的历史纪录，其中仅Q4就售出654万吨；同时，Q4及全年平均售价分别跃升至262美元/吨和252美元/吨，同比分别上涨35%和17%。

Mosaic的钾肥板块同样表现强劲。该公司全年钾肥总产量攀升至880万吨，创下2019年以来的新高，旗下Belle Plaine矿更是刷新了自身历史产量纪录。财务数据方面，板块净销售额达27亿美元，同比增长12.5%；调整后EBITDA为12亿美元，同比增幅高达27.12%，增长势头尤为突出。

ICL则展现出较强的盈利韧性。尽管全年钾肥产销量分别下滑12.5万吨和23.6万吨，但公司凭借全年316美元/吨（CIF价）、同比上涨5.69%的钾肥均价——尤其是Q4均价攀升至348美元/吨的高位，成功对冲了销量下滑的不利影响，最终实现钾肥板块净销售额17.14亿美元、EBITDA 5.52亿美元，同比分别增长3.50%和12.19%。

然而，业绩增长的背后，成本端的压力正愈发凸显，这一点在各大巨头的财报中均有清晰体现。Nutrien财报显示，2025年Q4及全年钾肥吨销售成本分别为115美元、111美元，均高于上年同期的112美元、104美元，成本上升主要源于特许权使用费增加、矿山维护费用攀升及折旧计提提升等因素。

Mosaic也未能幸免成本上涨的冲击。其钾肥吨销售成本从2024年的71美元攀升至2025年的75美元，Q4更是进一步升至77美元，高于去年同期的73美元。Mosaic表示，成本上升主要由成本较高的Colonsay矿开采时间延长所致。

对于ICL而言，汇率波动成为其成本端的主要挑战。以色列谢克尔兑美元持续走强，直接导致以美元计价的经营成本上升，对公司整体盈利能力特别是钾肥板块形成了一定压制。

总体来看，2025年国际钾肥巨头钾肥业务业绩虽表现较好，但却普遍面临着成本上升的压力，这种成本压力大概率会进一步倒逼其提升对钾肥价格的诉求，进而增强价格上涨预期。一方面，成本刚性上升已成为主要压力之一，无论是特许权使用费、矿山维护费的增加，还是边际矿的低效开采、汇率因素带来的成本增加，都将进一步推高钾肥的成本底线；另一方面，面对难以完全消化的成本增量，维持甚至适度推高产品售价，有望成为各大厂商保护利润、稳定盈利能力的重要途径，这种挺价意愿，或会转化为更具韧性的价格支撑。

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来源 ： 综合整理自农化时代
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编辑：连雅赛

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