周年之际获高瓴大笔增持 现代牙科(3600.HK)估值修复可期

现代牙科(3600.HK)今年迎来成立40周年与上市10周年的双喜时刻。作为全球唯一能为逾28个国家的牙医提供跨地域服务的一站式义齿解决方案供应商，公司正迎来资本价值重估的关键节点。2026年1月，高瓴投资以每股5.8港元的价格进行大笔增持，持股比例升至17.24%，一举成为核心战略股东，释放出强烈的看多信号。
顶级资本背书 隐形冠军显实力
高瓴此次涉资逾9亿港元的大宗交易，不单是财务投资，更是对中国口腔医疗赛道长期价值的战略押注。国家统计局数据显示，中国内地65岁以上人口已突破2.1亿，这一群体的缺牙率高达86%，但义齿修复的渗透率仍处于较低水平。根据摩根大通报告，截至2023年，中国种植牙渗透率约为每万人35至60颗，仅为美国的四分之一左右，市场空间广阔。
凭借“集中生产+全球网络”的独特商业模式，现代牙科早已构筑起深厚的护城河。公司运用CAD/CAM与3D打印技术，大幅缩短传统义齿的制作周期；同时依托遍布欧美、澳洲及大中华区的经销网络，稳步跻身全球义齿行业前三甲。此外，公司收购了泰国最大的牙科实验室Hexa Ceram积极开拓东南亚市场，并于去年与中东阿联酋国家基金旗下领先的科技公司Sindan签署合作备忘录，共同开拓中东和北非牙科市场，为自身创造新的增长空间。
政策东风至 银发经济撑硬需求
政策方面亦迎来多重利好。北京等多个城市已将全口活动义齿纳入医保统筹报销，65岁以上长者全口修复最高可报销6400元。在人口老龄化加速的大趋势下，义齿市场兼具刚性需求及爆发潜力。
近期，国务院常务会议亦强调要进一步释放银发消费需求，提升消费能力。叠加医保扩容及居民口腔健康意识提升等利好因素，中国口腔行业正步入量价齐升的黄金周期。作为行业标杆，现代牙科凭借规模优势与数字化能力，有望充分把握这一波银发经济带来的发展红利。
估值修复空间充裕 长线看高一线
财务表现方面，公司2025年中期收入录得18.35亿港元，净利润同比大增34.7%至2.89亿港元，EBITDA创历史新高。更难得的是，净利率自2020年前的4%-7%跃升至2025年上半年的15%，盈利能力显著提升。
技术方面，公司股价在高瓴增持后单日急升16%，随后进入短期横向盘整。参考银河海外给予6.88港元目标价，现价仍有较大上升空间。且公司现时市盈率不足12倍，较行业平均20倍的市盈率存在明显折让，这为后市提供充足安全边际。
展望后市，作为深耕医疗健康领域的顶级机构，高瓴曾成功投资时代天使等牙科产业链相关企业，其战略入股或将为公司带来全球资源整合与数字升级的契机，叠加内地医保政策利好加持及海外市场持续拓展，现代牙科的估值有望持续修复。
(本人并没持有以上股票)