固收+也能“择时”？看看这3位高手怎么做的

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今天的市场又给投资者上了一课，因美伊冲突进一步加剧，全球市场风险偏好骤降，除了油气板块逆势上涨外，其他资产基本都在暴跌。

不过，经历过市场起伏的投资者都明白，所有事件驱动的普跌最终都会修复，关键是能否坚守到云开雾散的那一天。

这种时候，很多人又开始讨论择时了，要不要抄底？要不要先跑？这些念头在脑海里打转。

说到择时，很多投资者入市第一天，就幻想着自己通过择时不断高抛低吸来暴富，但是最终结局往往不如人意。因此很多人认为择时是非常难的事，事实也确实如此。

但有一类产品例外，那就是固收+。

因为固收+的股票仓位通常只有10-30%，从10%加到30%，仓位直接翻了2倍，如果判断正确，那么股票带来的收益也会翻倍。

即使基金经理判断错了，还有债券打底兜着，不至于伤筋动骨，这就是固收+择时的天然优势：试错成本相对较低，调整空间大。

今天我们就用真实数据，介绍三位择时上做得比较优秀的固收+基金经理。

国寿安保吴闻

吴闻总的代表作是国寿安保稳荣，这是一只偏债混合产品，在吴闻管理以来走出了一波非常好看的走势。

数据来源：Wind，2021/3/2-2026/3/2

这只基金的仓位变动是今天介绍的三位基金经理之中最灵活的，在过去五年中，基金经理通过择时获取了不少超额。

通过仓位变化图不难发现，基金经理在23年之后开始进行仓位管理，并且在24年的924行情之前持续加仓，并且在高位兑现。

另外也在25年关税战前持续减仓，躲过暴跌之后又持续加仓，从而获得了非常好的收益。

数据来源：Wind，2021/3/2-2026/3/2

从基金经理对于偏债混合基金指数的超额不难发现，超额持续扩大也是从2024年基金经理开始择时开始。

数据来源：Wind，2021/3/2-2026/3/2

10%加到30%，仓位翻了2倍。这个调整幅度放在固收+里，已经算很大胆了，但关键是，它动得准。

这只基金不是随便乱动，而是有节奏的。该加的时候加，该减的时候减，5年下来收益最高，回撤也控制在-4.26%。

基金经理吴闻在访谈中透露了他的择时方法，主要看三个维度：

第一，宏观择时。当预期经济基本面回落、政策底还没出现时，降低股票仓位；反之则加仓。比如看社融数据、PMI等宏观指标，判断经济周期位置。中期看气，就是重点关注一年维度基本面趋势好的行业。

第二，微观结构。观察资金面变化，如果资金面显著恶化（比如2015年6月股灾、2024年1月资金面收紧），需要主动降仓。这是风险信号，不能视而不见。

第三，回撤约束。一旦接近回撤红线，必须主动降仓，不能赌。这是纪律问题，不是判断问题。吴闻明确说：如果观察到资金面显著恶化，需要降低股票仓位，靠近回撤约束时需要降仓。

因为有了属于自己的一套择时方法论，又有债券兜底，所以基金经理才敢大胆调整。

吴闻还提到一个重要理念，固收+策略以绝对收益为核心，稳定是第一位的，收益是第二位的。

这就解释了为什么国寿安保虽然仓位波动大，但回撤控制依然不错，因为每次调整都是在可控范围内，不是赌博式的大开大合。

易方达杨康

杨康作为固收+大神自然不必过多赘述，但是他管理的易方达瑞锦存在一个十分有趣的特质，这点我们后面会介绍。

杨康管理的这只基金的择时幅度是三只里最小的，但回撤控制最好，因为这只基金的择时不依靠基金经理个人能力，而是依靠合同的约束。

数据来源：Wind，2021/3/2-2026/3/2

通过基金的资产配置变化图表就能看出来，基金经理的仓位随着股市在变。当股市表现不好，他就会大幅加仓，比如23年开始持续加仓；而当股市转好的时候，基金经理又会持续减仓，比如2024年924至今。

数据来源：Wind，2021/3/2-2026/3/2

它的择时规则是怎么定的？

根据基金合同披露，易方达瑞锦的股票仓位调整，完全依据沪深300指数市净率PB的历史分位数。这不是基金经理拍脑袋，而是写死在合同里的规则：

数据来源：易方达瑞锦基金合同

也就是说，基金经理的仓位就是市场估值来决定的，而不是基金经理的情绪和判断：

当PB处于过去10年最低5%的水平时（市场极度便宜），可以大幅加仓到95%

当PB处于正常区间（5%-85%之间），保持中等仓位10%-60%

当PB处于最高15%的水平时（市场极度贵），必须降到45%以下

这就是为什么它的仓位波动最小，因为大部分时间市场都在正常区间，基金只能在10%-60%之间调整。

数据来源：Wind，2016/3/2-2026/3/2

拿2024年8月举例，沪深300在8月31日的PB处于近十年最低值，因此基金经理必须把股票仓位提高至45%以上才能符合合同规定，因此这轮反弹他就没有错过。

这个规则还有个特点，如果股票仓位不符合上述比例限制，基金管理人应在10个交易日内调整到位。这就保证了规则的强制执行，不会因为基金经理的主观判断而违背纪律。

量化择时的优势在于以下几点：

第一，纪律性强。不会因为基金经理情绪波动乱动，也不会因为害怕错过机会过度激进。规则就是规则，市场贵了必须降仓，便宜了必须加仓。

第二，可验证性强。投资者可以自己去查沪深300的PB分位数，预判基金可能的仓位调整方向。这种透明度让人安心，知道基金经理不会乱来。

第三，回撤控制好。因为规则是估值低才加仓，不会追高，自然回撤小。近5年最大回撤只有-2.81%，持有体验极好。你不用担心基金经理会在市场高位激进加仓。

这也是固收+择时的另一个玩法，不需要每次都抓住机会，只要在极度低估时敢买、极度高估时敢卖，长期就能跑赢。

鹏华李君

提到李君这个名字，可能大部分人会想到安信基金的李君，不过这位鹏华基金的李君同样不遑多让。

她管理的鹏华弘利这只基金年化波动率是全市场同类里最低的那一挡，且回撤控制极其惊人。

数据来源：Wind，2021/3/2-2026/3/2

这只基金的优势在于超低的波动率可以帮助持有人更好的拿住，辅以一定的择时，从而能够给基民创造收益。

数据来源：Wind，2021/3/2-2026/3/2

并且从历史配置来看，基金经理也从2024年开始选择通过择时来获得超额收益，2024年仓位从12%加到924的37%，然后去年又在关税战前精准减仓。

根据李君的投资逻辑，鹏华弘利的仓位运作，完全围绕着资产配置性价比”和极低风险容忍度”展开。

也就是说，这只基金只会在赔率与胜率兼具的时候才会选择出手，其他时间则以观察为主。

这就是为什么它的波动率最小，因为绝大多数时间里，它都靠着大仓位的高信评债券在稳稳收息，权益资产只用来做锦上添花。

基金经理李君在访谈中提到，他们的股票组合构建路径是：自上而下确定中期气向上的重点投资行业，然后研究当前景气度较好的行业，配置行业龙头。

固收+的择时虽然相对容易，但不是随便动都能赚，判断错了，仓位从15%加到30%，股票部分亏5%，整体就要亏掉1.5%（30%×5%）。

要知道，择时是有门槛的，即使基金经理有专业团队，也可能出错，更何况散户？

而且主观择时的难度确实比量化规则高，你需要准确判断宏观经济、市场情绪、资金面，每个环节都可能出错。

对最后的话

很多朋友在投资时，总幻想着能依靠自己的直觉在股市里七进七出，但现实往往是两边挨打。

因为择时是一项极其消耗精力且容错率极低的专业技术活，而且及其耗费心神与精力，对于普通投资者来说于其患得患失，不如放平心态买入一个值得信赖的产品长期持有。

对于追求稳健的投资者来说，选定逻辑清晰、底仓扎实的固收+产品，让基金经理代替我们去完成艰难的低买高卖，也许才是更省心、更长久的投资姿势。

除此之外，我还整理了一些过往表现不错，且机构也认可的固收+基金名单，后台（菜单栏，不是评论区）回复“987”就可以获得。

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风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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