37亿欧元涂料业务销售额从巴斯夫2025年报中“消失”了

2月28日，巴斯夫发布2025年财务数据，集团在实施“制胜有道”企业战略方面达成重要里程碑——

• 巴斯夫正在系统性地释放“自主业务”的价值
• 湛江一体化基地生产装置成功投产
• 2025年不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益为66亿欧元（2024年：72亿欧元）
• 2025年自由现金流大幅增长至13亿欧元（2024年：7亿欧元）
• 2025拟议每股派息2.25欧元（2024年：每股2.25欧元）

2026年展望：

• 不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益为62亿至70亿欧元之间（2025年：66亿欧元）
• 资本支出（包括无形资产）为34亿欧元（2025年：43亿欧元）
• 自由现金流为15亿至23亿欧元之间（2025年：13亿欧元）

数据显示，2025财年集团实现销售额596.6亿欧元，较2024年同期的614.4亿欧元下滑2.9%。受美元、人民币以及巴西雷亚尔等货币负面汇率影响，销售额出现下滑。

与此同时，核心业务陷入盈利下滑困境。其中，化学品部门受全球产能过剩和需求疲软冲击最重，全年EBITDA降至7.47亿欧元，同比大降43.2%（2024年为13.1亿欧元），第四季度EBITDA几近归零。其余三大核心板块（材料、工业解决方案及营养与护理）亦因利润率收窄而利润下滑。

相比之下，两大独立业务成为亮点：表面处理技术部门EBITDA同比激增244.1%至13.9亿欧元，受益于环境催化剂、金属解决方案的强劲表现及成本优化；农业解决方案部门EBITDA同比增长16.1%至19.3亿欧元，利润率（扣除特殊项目前）达22%，主要来自产品结构改善及新产品草铵膦-P-铵的上市。

尽管几乎所有产品线价格下调，仅表面处理技术和营养与护理实现提价，但前者销量大幅增长，农业与材料板块小幅上升，有效抵消了其他板块销量下滑，整体销量保持稳定。

2025年，巴斯夫调整后BITDA同比下降9.5%至65.5亿欧元，低于公司此前的预测范围和分析师预期。尽管如此，集团在2025年的净利润仍高达16.2亿欧元，较2024年的13亿欧元增长24.7%。这一增长主要得益于约13亿欧元的特殊净收入，其中大部分来自与Wintershall Dea公司相关的、针对其在俄罗斯被征收资产的联邦担保补偿。

同时，公司自由现金流同比大幅增长79.5%至13.4亿欧元，大幅超出市场预期及自身预测，为董事会提议每股2.25欧元的2025年度股息提供了坚实支撑。

公司成本节约计划亦加速落地——截至2025年底，年度成本节约运行率已达约17亿欧元，超出原定目标。报告期内，巴斯夫全球员工数量为108,251人，较2024年减少3,571人，其中包括因出售巴西装饰涂料业务而减少的约1,000人。此外，2023年12月至2025年12月期间，集团高级管理人员减少11%，全球员工总数减少约4,800人（不含湛江一体化基地新招募的约1,000名员工）。

2025年10月，巴斯夫与由凯雷集团（Carlyle Group）管理的基金及卡塔尔投资局（QIA）签署具约束力协议，拟以77亿欧元企业价值出售剩余涂料业务（汽车OEM涂料、修补漆及表面处理），待完成常规监管审批后，预计于2026年第二季度交割。交易完成后，巴斯夫将保留新涂料公司40%的股权，并获得约58亿欧元的税前现金收益。

根据会计准则，该剥离业务自2025年9月30日起被列为“终止经营”，其财务数据不再纳入巴斯夫集团或表面技术部门的持续运营业绩中。作为对比，该涂料业务在2024年销售额约为38亿欧元，其中汽车OEM涂料业务收入为20亿欧元、汽车修补漆业务为8亿欧元、表面处理业务为10亿欧元。

根据年报，2025年全年，该涂料业务实现销售额37.46亿欧元，同比下降1.83%；营业利润2.74亿欧元，同比增长22.87%；归母净亏损1800万欧元（上年同期净亏损400万欧元）。巴斯夫股份公司股东税后其他综合收益中，归属于已终止涂料业务的金额分别为16.34亿欧元和1.62亿欧元。

此外，巴斯夫装饰涂料业务未纳入此次剥离范围，直至2025年10月1日才随巴西资产一同出售。该业务2025年销售额为3.47亿欧元，同比下降28.6%，并在年报中作为单独项目列示。自2025年1月1日起，所有待剥离涂料业务的税后损益均在集团财报中作为“终止经营”项目单独披露，2024年数据亦已相应重述。

2025年，对巴斯夫而言是喜忧参半的一年——在推进“致胜之道”战略方面取得了显著进展，也在优化核心业务结构上达成重要里程碑，但战略与运营举措尚未完全转化为可量化的盈利改善。“因此，当下关键在于以勇气前行，并践行“致胜行为准则”（Winning Behaviors）。”巴斯夫欧洲公司执行董事会主席Markus Kamieth博士在与首席财务官Dirk Elvermann博士介绍2025年财务数据时如此表示。