当前65.66°：一张穿越32年牛熊的市场温度计（03.02）

最近外部并不平静，重大事件频发，不少朋友也都在关注局势的最新变化。

61始终建议从策略底层兜底黑天鹅，避免猜测市场的短期趋势，避免陷入情绪的枷锁。坦率讲，作为普通人其实很难提前觉察类似风险，更难以短期择时去挑战市场。

短期的波动难免加大，尤其当下的估值并不算低。但等一切风平浪静后，再回过头看，所有当时情绪化下的操作，并不会给我们带来更好的收益。而大部分情况往往相反，情绪化下的操作往往会造成不必要的损失，以及对长期计划的干扰。

我觉得唯一要做的是：感受类似过程中的情绪波动，理解自身对风险的承受能力，记录事件发生后自己的恐惧与担忧，从而更深刻的理解自己的“风险偏好”，在后续的日子里，平静的调整自己的风控和阈值。

今天，我们一起回顾一下从1994年到2026年2月底，全市场估值温度的变化，满足朋友们提出想看看全历史数据（0°-100°）的愿望。

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1994年-2026年，全市场估值温度趋势图

1、历史高点

全历史视角下，沪深全A有两次触碰100°，分别是1996-1997年和1999-2001年。

到了2007-2008年，全市场温度升至88°左右，而后的2009年、2015年、2021年均在55-60°左右徘徊。

当前为65.66°，从相对估值来说，当前的温度已经处于历年牛市的正常水平。

当然，随着市场进一步成熟，沪深全A的绝对估值在不断下降。

1997年高点，沪深全A的整体市盈率(PE)在58左右；2001年高点，升至历史最高的79.61，后续逐步降低。

2007高点年降至53.27，2009年高点降至37.69，2015年高点降至27.46。

而到了2021年高点，沪深全A整体市盈率降至23.77。2026年2月27日，当前沪深全A的整体市盈率为23.66，接近2021年高点。

由此可见，从绝对估值来看，随着不断成长和成熟，市场估值的波动在不断收敛。

2、历史低点

从全历史数据看，除了最早期(1994-1995)的底部数据外，市场在早前的许多年里，整体温度都不算低，市场投机较重（1996-2003）。

第一轮下行为2001-2005年区间，市场一路震荡下滑，2005年5月底，全市场温度跌至4.15°，为当时底部。

第二轮2008年，全球出现金融危机，A股也不能幸免，2008年10月底，全市场温度跌至4.41°。

第三轮底部周期较长，为2012-2014年的漫长熊市，指数温度长时间维持底部运转。至2014年4月底，全市场温度跌至0.05°，跌至有统计意义的历史最低点。

第四轮是2018-2019年，受外部竞争影响，全市场温度快速下行，至2018年12月底，全市场温度跌至4.14°，为当时底部区间。

最新的一轮是2021年牛市之后，一路回调至2024年9月。这是不少朋友一起体验过的一轮，时间同样较长，回撤深度也同样较大。

第五轮的低点出现在2024年1月与8月，彼时全市场温度分别为9.78°、10.18°，跌入个位数区间。

从绝对估值看，2005底部PE为19.05、2008年为14.38、2014年为11.73、2018年为13.10、2024年为15.43。

对比高点的差异，PE低点的差异较小，且波动逐年收敛，整体底部PE波动在12-15区间，这是一个有参考意义的对比指标。

3、数据的意义与黑天鹅

站在2026年3月，当前65.66°的温度谈不上令人血脉贲张的沸点，更不是遍地黄金的冰点。

绝对PE从当年的近80倍收敛至如今的23倍，底部从0°的极端恐慌抬升至相对清晰的估值锚定（12-15倍PE），这一切都在提醒我们：与其在每日涨跌中追问怎么办，不如借这场历史回放完成一次与自己的深度对话。

当黑天鹅掠过时，你的心跳加速了几分？

当市场爬升时，你的理性尚存几许？

你当前的策略是否完备，能稳妥的穿越更多的历史周期？

将每一次情绪波动记录在案，把每一次恐慌转化为风险阈值的校准，这才是61想带给朋友们的建议。

历史不会简单重复，但人性的贪婪与恐惧始终押着同样的韵脚。

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61全市场估值仪表盘

03

“61”指数基金估值表（0439期）

不得不说，中概互联真是黑天鹅的警示器，每次都能提前反应，哈哈。

数据整理不易，还望多多点赞、推荐、转发支持。

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风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。