中东“火药桶”点燃，油气、黄金、有色等资源品战略价值飙升！新一轮商品超级周期中，如何资产配置！

随着美以联手对伊朗发动空袭，本就错综复杂、矛盾交织的中东局势正式进入“白热化”。当前全球正面临百年未有之大变局，国际秩序或面临重构！在此背景下，黄金、有色、原油等战略资源的价值重估将是大势所趋！

【以史为鉴，历次中东冲突对资源品的影响怎么看？】

总体来看，历次中东冲突与本轮美伊冲突对石油、黄金、有色的影响，呈现“石油最敏感、黄金有色强避险”的规律，核心取决于供应冲击强度、避险情绪等变量。

其中，石油板块受供应冲击强度主导，黄金受避险情绪主导，而铜等板块呈现避险情绪与供需影响并存的格局，同时资源安全诉求或将进一步提升有色板块战略价值！

国联民生证券指出，对于资产端而言，中东局势骤紧直接冲击全球风险偏好，短期内市场或将呈现“金油同涨、风险资产承压”的典型避险格局。

复盘历次中东地区冲突的市场表现，这一规律已得到多次验证：黄金作为传统避险资产，将吸引资金大规模流入，推动价格稳步攀升；原油方面，中东地区作为全球主要石油产区，局势动荡直接威胁全球石油供应安全，叠加霍尔木兹海峡封锁风险的担忧，油价短期或迎脉冲式上涨。相比之下，股票、新兴市场货币等风险资产或将因避险情绪升温而阶段性回调。

（来源于《国联民生20260228#伊朗“硝烟”再起：悬念与影响？(国联民生宏观林彦、陶川)》）

【石油：首当其冲，关注供给情况和关键运输通道】

复盘可以发现地缘冲突对油价、油运价的影响主要取决于两点：

1、是否涉及主要产油国

2、是否威胁关键运输通道

当前波斯湾情况如下：

1、美伊冲突全面升级，伊朗在其前两轮制裁期间，原油产量约230~290万桶/日，相比2025年产量326万桶/日低30~100万桶/日。

2、伊朗于2026年2月28日宣布全面封锁霍尔木兹海峡，禁止所有船只通行。据悉，霍尔木兹海峡2024年通过该海峡的石油运量为20.3百万桶/日，占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约27%。

（数据来源于国联民生20260301《石化周报：美伊地缘升温，原油供应或受影响》）

国泰海通表示，以史为鉴，对比上次红海危机：两者同属中东地缘扰动，但市场交易的核心风险并不相同。红海危机的核心是红海—苏伊士航线受阻与绕行成本上升，成品油运输链条受扰更直接。

相比之下，本轮美伊局势升级的核心在于中东原油供给与霍尔木兹通行安全风险，市场在油运内部结构上更先交易原油运输链条的风险溢价，因此BDTI表现更强。从阶段数据看，本轮美伊局势升级中BDTI明显强于BCTI（预警期BDTI+13.7%、BCTI+10.6%；冲突期BDTI+20.6%、BCTI-3.2%），说明市场定价重心已从“成品油航线效率扰动”切换至“原油供给与通行安全风险”。

【地缘冲突对油价、油运影响】

数据来源:HTI、《美伊战云投射国际秩序重构，战略资源确认反转式价值重估——国泰海通香江策论事件点评（20260226）》

知名宏观策略师Ball表示，在考虑最新的美伊紧张局势及其对市场的影响时，核心关注点将是紧张局势升级的路径——首轮打击就可能将揭示其走向。若美方对军事设施实施“预告性”打击，随后德黑兰作出对等报复，则预示谈判仍有望重启与波动性将消退；而任何针对伊朗领导层的重大打击，则意味着更长的不确定性窗口期，也将使油价与波动性持续居高不下。（来源于《伊朗局势会如何影响美股、黄金和原油？》）

在此背景下，油气产业链或脱离供需，转为地缘风险驱动！其中，上游油气资源板块弹性最直接；油服与高端装备板块存在滞后受益机会；油运与储运环节或受益于运距拉长与贸易重构。

具体到产品层面，油气ETF汇添富主题界定更聚焦，仅包括油气开采、油服和油运等核心环节；样本数量更精简，仅包含44只成分股，宁缺毋滥；指数更具弹性、表现更优，标的指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先。

截至20260227，标的指数过往业绩不代表未来收益

【黄金：炮灰一响，黄金万两！黄金等战略资源价值重估】

黄金作为较为典型的避险资产，其价格走势与地缘局势高度相关。

开源证券参考2003年3月以及2025年6月的经验来看，认为在军事行动发生后，黄金可能出现短期的利多出尽，价格有下行的压力，但从中长期的角度来看，黄金价格后续均出现了较明显的上涨。

来源于开源证券20260301《对伊朗经济、石油、贸易与资产价格波动的4个观察——地缘追踪系列之一》

就本轮中东冲突对黄金板块的影响，国泰海通张忆东火线点评，中东地缘的影响或将进入短期极值，黄金等战略资源的价值重估将是大势所趋。

立足中长期，黄金战略资源的重估动能更强：受益于国际秩序重构（包括地缘局势、国际经济秩序、国际金融秩序）进程的持续强化。如果后续拉锯型冲突环境获得短暂喘息期，黄金或更抗波动、更具持续性的配置价值。（来源于国泰海通20260226《美伊战云投射国际秩序重构，战略资源确认反转式价值重估——国泰海通香江策论事件点评》）

此外，中长期央行购金、美元信用弱化仍为主线！国信证券进一步从宏观、供需、资金维度分析，认为均支撑贵金属定价：宏观层面，美联储开启降息周期，全球流动性转向宽松，直接利好有色金属价格；从供需来看，历史上央行购金与黄金价格存在较强相关性，近年来央行购金快速提升，支撑金价表现；此外，黄金投资价值的提升吸引了大量投资者涌入以ETF计价的黄金市场。（来源于国信证券20260226《一键布局有色全赛道》）

【有色：关注地缘博弈、资源安全与新兴需求】

有色金属板块受美伊局势影响，呈现出避险情绪与供需影响并存的格局。往后看，地缘博弈、资源安全诉求和新兴需求或有望成为全球有色商品市场进入秩序新章后的三重奏！

中金公司指出，首先，地缘博弈或为本就脆弱的供应弹性带来更多挑战。全球能源和金属上游投资的下行周期已持续近十年，资本开支欠缺对供给弹性的约束已经形成，具体表现为存量供应不稳和增量供应不足。秩序重构之中，地缘风险和资源安全等宏观不确定性或系统性上升，进一步挑战能源和金属市场本就脆弱的供应弹性。

其次，战略安全更受需求侧关注，能源转型和储备建设是大势所趋。伴随着传统经济体的增长更加注重安全，全球大宗商品需求内生增长动能不足，因此，全球存量需求的分配竞争或加剧。这既意味着能源转型仍是大势所趋，也代表着储备建设依然势在必行，或有望为绿色转型金属等战略资源带来额外需求。

最后，从传统经济体AI投资到新兴经济体工业化，新需求或已在蓄势。展望2026年，秩序重构仍在继续，宏观面临诸多不确定性，需求逆风或难言消散。同时，新兴需求也已有蓄势。一方面，AI叙事方兴未艾，除了数据中心对铜等原材料投入的直接诉求，全球电气化水平持续提升或有望带来更持续的需求增量。另一方面，贸易格局和产业分工重塑或为新兴经济体工业化提供更多助力，需求增量或已初步体现在了我国钢材为代表的中间品出口韧性之中。长期看，商品需求强度处于上行通道的印度和“一带一路”需求仍可能是下一轮超级周期的驱动力量。（来源于中金公司20251105《中金2026年展望|大宗商品：秩序新章的三重奏（要点版）》）

具体到产品层面，“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652）具备以下优势：

全面布局各大金属板块：有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

“金铜含量”同类领先：有色ETF汇添富（159652）标的指数铜含量达34%，金含量达14%，金铜含量高达49%，同类领先！

数据截至20260131，按中信三级行业分布

收益率表现更优：2022年至今，有色ETF汇添富（159652）标的指数夏普比率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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