险资规模超38万亿增速创近四年新高 债券仍为投资核心股票基金增配1.6万亿

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　　来源：长江商报

　　2025年，我国保险资金运用规模增速创下2021年以来的新高，权益类资产配置力度显著加码。

　　根据国家金融监管总局发布的数据，截至2025年四季度末，我国保险行业资金运用余额达到38.48万亿元，较上年末增长15.7%，全年增速为2021年以来最高水平。

　　长江商报记者注意到，在长端利率中枢下移与“资产荒”延续的背景下，险资主动调整配置策略，向权益市场倾斜，同时负债端的强劲表现为险资配置提供了有力支撑。从资金配置结构来看，2025年险资呈现“债券维持高位、权益大幅加码、存款持续压降”的特点，配置策略更趋灵活。

　　截至2025年末，险资债券配置余额为18.7万亿元，占资金运用余额的比例为48.6%。同时，险资对于股票、证券投资基金的配置余额分别为3.73万亿元、1.97万亿元，较2024年末分别增长1.31万亿元、2899亿元。股票+证券投资基金余额合计5.7万亿元，较2024年末增加1.6万亿元，增幅达到39%，占全行业资金运用余额的比例达到14.82%。

　　债券配置占比依旧高达48.6%

　　2025年，我国保险行业资金运用规模实现快速增长。

　　近日，国家金融监管总局披露2025年四季度保险公司资金运营情况。截至2025年四季度末，我国保险行业资金运用余额达到38.48万亿元，较上年末增长15.7%，全年增速为2021年以来最高水平。

　　从资金运用主体来看，截至2025年末，人身险公司、财产险公司的资金运用余额为34.7万亿元、2.4万亿元，分别占全行业的90.1%、6.3%，较上年末分别增长15.7%、8.8%，人身险公司仍是险资运用的核心力量。

　　负债端的强劲表现，为险资扩大配置力度提供了有力支撑，成为行业资金规模增长的重要保障。

　　数据显示，2025年，保险行业实现原保险保费收入约6.12万亿元，同比增长7.43%。全年赔付支出2.44万亿元，同比增长6.2%。截至2025年末，保险行业总资产41.31万亿元，较年初增长15.06%。

　　长江商报记者注意到，债券依旧是险资配置的核心板块。截至2025年末，保险行业债券配置余额为18.7万亿元，占资金运用余额的比例为48.6%。其中，财产险公司、人身险公司的债券配置余额分别为2268亿元、17.72万亿元，较2024年末分别增长12.9%、17.7%。

　　不过，多家机构分析指出，利率震荡下险资已阶段性放缓长久期债券增配节奏。

　　而在银行存款方面，截至2025年末，保险行业资金的银行存款配置规模达到3.04万亿元。其中，财产险公司、人身险公司的银行存款规模分别为3888亿元、2.65万亿元，较2024年末分别增长0.8%、4.95%。

　　国金证券指出，2025年四季度债券利率未达合意点位、股市震荡调整，预计部分新增资金阶段性停留在存款账户，以保持资产配置灵活性与流动性管理。

　　股票+基金配置规模合计5.7万亿

　　权益类资产成为2025年险资配置的最大亮点，配置规模和占比均实现大幅提升。

　　长江商报记者注意到，截至2025年末，财产险公司、人身险公司的股票配置余额分别为2268亿元、3.51万亿元，较2024年末分别增长41.66%、54.67%；证券投资基金配置余额分别为1874亿元、1.78万亿元，较2024年末分别增长-7.5%、20.67%。

　　综上粗略计算，截至2025年末，保险行业资金对于股票、证券投资基金的配置余额分别为3.73万亿元、1.97万亿元，较2024年末分别增长1.31万亿元、2899亿元。股票+证券投资基金余额合计5.7万亿元，较2024年末的4.1万亿元增加1.6万亿元，增幅达到39%，占全行业资金运用余额的比例达到14.82%。

　　国信证券研报指出，2025年四季度，保险资金权益占比创近四年新高，债券配置维持高位，存款与非标持续压降，在长端利率中枢下移与“资产荒”延续的背景下，险企主动向权益市场“倾斜”，全年总投资收益率预计明显改善。

　　对于险资大幅增配股票及基金，东吴证券孙婷、曹锟分析认为，除新增资金外，股价上涨和基金净值提升也有较大影响。

　　值得一提的是，2025年险资举牌上市公司的活跃度显著提升，全年共举牌41次（含A股及H股），数量创下近十年新高，彰显险资对权益市场的信心持续增强。

　　而在长期股票投资方面，截至2025年末，保险行业资金的长期股票投资规模为2.83万亿元。其中，财产险公司、人身险公司长期股票投资规模分别为1396亿元、2.69万亿元，较2024年末分别增长0.5%、15.83%。

　　对此，国金证券非银组分析，当前上市险企中仅新华保险将长期股票投资作为重要投资策略，预计新准则实施后，中小保险公司为实现资产负债匹配、稳定利润并提高投资收益也将加大长股投配置。

　　国信证券孔祥团队则指出，当前保险权益资产配置已处于历史上较高水平，判断2026年保险资金仍有望进一步增加权益投资比重和规模。这一判断基于两方面原因，一是负债端驱动，2025年以来，具有理财属性的分红险等产品销售态势良好，为行业带来了规模可观、期限相对长期的资金来源。这部分资金对投资收益率有更高的要求，从而要求保险公司在资产配置上提升风险偏好，通过增配权益类资产来力争获取更高的长期投资回报，以匹配负债成本并满足客户预期。二是资本端支撑，根据彭博社等媒体报道，2026年部分国有大型保险公司有望获得来自股东的注资。若资本补充能落地， 将直接优化其核心偿付能力充足率， 显著增强资本实力。在审慎监管框架下，更强的资本金为保险公司承受权益市场波动提供了更厚的安全垫，实质上打开了增持权益资产的空间上限。

　　展望2026年一季度，上述机构认为，随着“开门红”资金到账及资本市场“赚钱效应”延续，险资针对权益等风险资产仍有增量资产配置需求。

　　此外，截至2025年末，保险行业综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率约114%， 均显著高于监管红线，权益占比提升对偿付能力的消耗在可控范围内，且监管已优化长股投、Reits等风险因子，鼓励险资入市，资本充足率或将不构成增配权益核心掣肘。