以价换量，锦和商管上市以来首亏，2025年净利亏损超1亿元同比减少906%

2月28日，锦和商管（603682）发布2025年年报。财报显示，公司2025年度营业总收入9.47亿元，同比下降6.09%，归母净利润-1.19亿元，同比下降905.66%。经营活动产生的现金流量净额6.45亿元，同比下降11.38%。

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按单季度数据看，第四季度营业总收入2.17亿元，同比下降6.75%，第四季度归母净利润-2.05亿元，同比下降793.52%。

值得注意的是，这是公司2020年4月上市以来首次出现年度亏损。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率24.04%，同比减6.9%，净利率-18.31%，同比减4950.19%，每股净资产1.58元，同比减26.92%，每股收益-0.25元，同比减933.33%。

对于公司利润的下滑，锦和商管表示：“商办市场整体需求承压、竞争加剧，市场租金下行，尽管公司采取以价换量策略，2025年末较年初出租率略有上升，但边际租金成交单价下行，导致公司主营业务毛利率下滑，净利润进一步承压。”

因公司采取以价换量政策，综合考量报告期内部分项目边际租金成交单价下行，公司对部分存在减值迹象的项目计提减值准备。

公司2025年度计提资产减值损失合计2.66亿元，其中资产减值损失合计2.41亿元，主要包括使用权资产减值损失2.38亿元。本次计提资产减值损失对2025年合并报表利润总额影响数为减少2.66亿元。

锦和商管的经营模式主要包括承租运营、受托运营和参股运营。在管物业主要位于上海、北京等一线城市的核心区位。截止本报告期末，公司在管项目67个，在管面积约132万平方米。

从地区经营情况来看，公司在上海地区的营收降幅最大，达到7.58%，在杭州地区的毛利率降幅最大，达到7.14个百分点。北京地区虽年末出租率较年初有明显提升。但是，两个园区（锦荟园、朝阳里）成本支出相对刚性，因此北京地区毛利率仍为负数。

2025年，核心城市商办市场供需失衡，租赁需求疲软，导致租金单价下滑。数据显示，上海优质写字楼月租金从2025年第一季度的249.30元/平方米降至第三季度的244.90元/平方米，降幅达1.76%。

管理上，公司持续推进向“轻资产受托运营”转型。2025年新增黄浦区、静安区两个受托运营项目，同时终止或退出部分低效承租项目，坚决拓展轻资产委管项目。

锦和商管2025年营收下滑是市场环境恶化、资产价值重估与战略转型阵痛共同作用的结果。尽管公司通过提升出租率、优化招商团队、拓展轻资产项目等举措稳定基本盘，但短期无法全部抵消部分项目租金单价下行及租户退租/新进切换过程中空置期所带来的负面影响。

来源：读创财经