年亏近6亿、高管股东齐套现，中文在线赴港找钱？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

2月27日，数字出版及版权服务企业中文在线集团股份有限公司（以下简称“中文在线”）正式向香港交易所递交上市招股书，准备在港交所上市。

图片来源：招股书截图

2015年，中文在线已在深交所创业板上市，成为首家在A股市场上市的数字出版企业。一旦在港股成功上市，中文在线将形成“A+H”股的格局。

有业内人士认为，中文在线筹划赴港上市或有助于公司拓宽融资渠道，以扩大海外短剧供给量、投流规模，驱动两大平台高速增长；增强中文在线海外品牌影响力，便于跨境并购、拓展海外市场；有效规避换汇成本，强化经营效率。

作为国内领先的数字文化内容产业集团，中文在线2024年由盈转亏，2025年亏损扩大。招股书显示，中文在线2023年、2024年营收分别为14.9亿元、11.59亿元，期内利润分别为8998.2万元、-2.43亿元。

图片来源：招股书截图

日前，中文在线发布2025年度业绩预告，公司归母净利润亏损约5.8亿元-7亿元，比上年同期减少139%-188%，亏损原因是为扩大海外业务规模，对海外短剧业务加大推广投入，相关业务 2025 年度处于投入期利润亏损。

中文在线2023年就开始布局国际短剧业务，2024年以来将战略重点转向短剧出海。其先后推出Sereal+、UniReel和FlareFlow等多款海外短剧应用，覆盖全球100多个国家和地区。中文在线半年报中提及，上线3个月，FlareFlow每月用户的充值收入增速超500%，累计下载量约千万人次，团队人员快速扩张至350余人，FlareFlow聚合了超过1700部优质短剧。

2024年，公司境外营收占比达到26.15%，同比增长132.41%，但加大布局的代价是巨大的成本投入。

2025年第三季度，中文在线销售费用占营收比例飙升至86.7%。2025年上半年，公司推广费用达1.78亿元，同比增长54.82%。而研发投入仅为3529.5万元，费用结构面临失衡。

虽然海外业务目前发展顺利，但代价是高昂的成本投入，是否能够实现盈利成为摆在面前最大的考验。

与此同时，有业内人士认为，海外市场仅依靠套路化的“霸总短剧”，只能占一时先发优势，还需更多垂直细分类型去抢占增量市场，才能保证红利持续。中文在线作为国内短剧模式的搬运工，在海外通过换皮方式确实占了先机，但套路已被友商学会，也就在越来越卷的短剧赛道中，更加依赖买量，同时短剧付费模式，由于高于长视频平台，新鲜感过去后，很容易被爆款长剧、免费短剧等差异化品类所打败，中文在线在领跑阶段小富即安，继续搬运没能在质量上进一步深挖的话，其整体未来都不会太好。

图片来源：罐头图库

值得一提的是，公司处于亏损之际，中文在线的高管和股东还进行了减持。2月3日，中文在线发布减持公告，董事张帆，董事兼常务副总经理谢广才，首席运营官杨锐志，副总经理、董事会秘书、财务总监王京京计划自本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内拟通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份，分别减持份 181609 股（占本公司总股本比例 0.0249%）、份 239839 股（占本公司总股本比例0.0329%）、228470 股（占本公司总股本比例 0.0314%）、 7950 股（占本公司总股本比例 0.0011%），减持原因为个人资金需求。

图片来源：公告截图

而在2025年5月，上述高管已进行一轮减持，张帆减持24.21万股，谢广才减持31.98万股，杨锐志减持1.06万股，王京京减持30.46万股，合计减持87.71万股，减持原因为个人资金需求。

据“新浪财经”报道，去年5月，董秘王京京减持时恰逢公司股价高位。公司股价异动前夕，其官方公众号8月24日曾发布一篇《中文在线推出国际微短剧平台FlareFlow，加速全球短剧生态布局》。公司股价8月25日出现20厘米（涨幅20.01%）涨停，收盘价为33.85元/股，而其减持均价为34.2元，高于涨停价。次日，公司股价继续冲高，显然，董秘王京京精准卖在高峰。此外，董秘减持后，公司股价开始持续下跌。上述几位高管套现大概2500万元左右。

而财报显示，2024年，创始人、董事长童之磊年薪158.95万元，谢广才年薪147.3万元，王京京年薪117.84万元，杨锐志年薪155.2万元。

数月后，9月12日，中文在线持股均为4.49%的大股东深圳市利通产业投资基金有限公司、上海阅文信息技术有限公司三个月内均计划减持728.5万股，减持原因是，股东自身安排。高管与大股东的减持，虽是正常行为，但毕竟不如增持给予市场的信号乐观。

图片来源：公告截图

中文在线重金投入国际短剧业务，源自童之磊对行业的看好，他在2025年4月的讲话中曾预言，国际短剧市场将成长为千亿美金级别的赛道。同月，即中文在线成立二十五周年，上市十周年之际，童之磊在一封3000多字的《致股东信：开启东方叙事的大航海时代》中，37次高频提及“出海”，认为出海已进入“3.0时代”从“原料出海”到“模式出海”，而中文在线大力推动的短剧出海正是“模式出海”的典型。

不过，被中文在线寄予厚望的国际短剧业务能否成为支撑业绩增长的主要动力，有待市场验证。