三大核心变量主导金价：关税、地缘与美联储政策

来源：第一财经

（本文作者梁永慧为招金精炼有限公司副总经理）

近期国际金价在多重事件交织影响下呈现明显反弹走势，金价先后跌破、收复关键关口，并突破2月以来震荡区间上沿压力位5100美元/盎司，整体表现强势。本轮金价波动主要受地缘政治冲突预期、美国关税政策调整以及美联储货币政策表态共同驱动，市场避险情绪与宏观政策预期成为核心定价因素。

影响金价波动的核心因素解析

（一）美国关税政策调整，贸易不确定性升温

在关税政策层面，2月20日美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违法，美国海关与边境保护局从2026年2月24日起停止征收上述关税。面对这一裁定，特朗普迅速反击，宣布将签署行政命令，依据美国《1974年贸易法》第122条，在现有常规关税基础上额外对全球输美商品加征10%的关税，为期150天，以替代此前被认定违法的紧急关税，随后又将税率上调至15%，并表示现有多项关税政策均保持有效，贸易政策的不确定性持续升温。

（二）美伊谈判反复，地缘风险持续扰动

在地缘风险方面，美伊谈判进程反复成为扰动金价的关键变量。2月17日美伊举行第二轮间接谈判，伊朗外长称双方有望就指导原则达成总体共识，美国副总统万斯也表示谈判在部分领域进展顺利，但伊朗并未接受特朗普提出的部分“红线”。受此影响，金银一度大幅下跌，跌破4900美元/盎司关口。随后双方谈判再度陷入僵局，美国持续向中东地区增派航母和战机，避险情绪推动金银反弹至5000美元/盎司上方。2月20日特朗普表态称，若伊朗无法达成协议将考虑军事打击，未来10天市场或将明确美伊谈判结果及美国是否采取军事行动，美国对伊动武风险直接刺激避险需求，推动黄金突破2月以来震荡区间上边缘压力5100美元/盎司。2月26日美伊第三轮间接谈判结束，伊朗外长表示谈判取得良好进展，部分领域已接近达成共识，双方定于3月2日在奥地利维也纳举行技术谈判。

（三）美联储官员表态偏鹰，货币政策预期趋稳

货币政策层面，美联储官员近期表态整体偏鹰，对金价形成一定约束。波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，近期劳动力市场数据改善，通胀风险依然存在，利率可能在较长一段时间内维持不变。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比认为，在获得更多通胀持续回落的证据之前，不宜进一步降息，最高法院取消关税的裁决或加剧企业经营不确定性，但也有助于抑制通胀，其对年内降息仍持乐观态度，具体节奏取决于通胀向2%目标回归的实际进展。美联储官员的鹰派表态支撑美元反弹震荡，间接影响贵金属走势。

后续市场影响与关注点分析

金银近期整体受到关税不确定性及美国打击伊朗风险支撑而走强，黄金白银分别自1月底的下跌收复约1/2、1/3，跌势有所修复后进入新的压力区，预计维持震荡走势。

综合来看，2月份贵金属整体处于1月底下跌后的震荡修复状态，整体波幅虽较大但剧烈程度下降，市场避险情绪较1月份缓和，但美国持续以经贸政策和军事行动扰动多地区形势，全球秩序有失序风险，对贵金属形成长期支撑。近期需关注美伊谈判进展，若协议达成，市场情绪可能突然转变并对金银价格带来短时下行冲击，若未达成协议，美国对伊开展打击，黄金或试探历史高点。