谦恒智投：海内外资本押注“人造太阳” 可控核聚变再迎融资热潮

人工智能（AI）的尽头是算力，算力的尽头是动力。人工智能的开展浪潮越汹涌，工业界对电力供应的焦虑就越大。于是，那个被称为“人工太阳”的可控核聚变重新进入聚光灯下，并被视作有望从根本上处理人类动力问题的“终极方案”。

眼下，这条战略级科技赛道正迎来方针与本钱的两层加持。据记者不彻底统计，2026年以来，星环聚能、中科清能、东昇聚变、束研聚创等可控核聚变项目连续更新了融资发展。与此同时，押注这一方向的出资组织也从几年前少数组织的“孤注一掷”，到如今国资、工业本钱与商场化基金纷繁入场、加快布局。

可控核聚变不再仅仅宏大叙事，而正在成为本钱继人工智能、商业航天、量子计算之后，又一个更具确认性的硬科技赛道。“作为硬科技出资人，如果不布局可控核聚变，很可能错失下一代科技革新中最要害的动力革新机遇。”中科创星创始合伙人米磊表明。

海内外本钱押注一个“人工太阳”

所谓可控核聚变，是一种可控的、能继续进行的核聚变反响。与核裂变相比，可控核聚变开释能量大，原料来历丰厚，发生的放射性废物少，且具有更高的安全性。因而，在地球上制作一个可控核反响设备，就像一个“人工太阳”，能完成安全、继续、平稳的能量输出。

实际上，本钱商场对可控核聚变并不陌生。2023年3月，美国罗彻斯特大学物理学家Ranga Dias宣告在近环境压强下完成室温超导，曾引发全球重视。但由于这一效果遭到了学术界的质疑，未能成为真实意义上的技能打破，本钱对此进入了较长时刻的张望期。

对大多数本钱而言，从张望转向出手，转折点呈现在2025年下半年，可控核聚变开端以更清晰的战略定位强势回归：“十五五”规划清晰将核聚变能归入未来工业，今年1月《中华人民共和国原子能法》正式施行，清晰“鼓励和支撑受控热核聚变”。

2026年开年至今，国内可控核聚变范畴的融资音讯接连不断，单笔融资规划屡创新高。1月12日，民营聚变企业上海星环聚能完成10亿元A轮融资，一举刷新国内同类企业单笔融资纪录；紧随其后，东昇聚变、束研聚创等项目纷繁更新融资动态；2月，河南中科清能也完成了近5亿元Pre-A++轮融资。而更早前，诺瓦聚变就已取得阿里巴巴、社保基金中关村自主创新专项基金等头部资方5亿元的天使轮出资。

海外商场相同热烈，美国核聚变动力初创企业Inertia Enterprises近日完成4.5亿美元A轮融资，资金将用于开发激光聚变发电厂，该公司方案2030年发动商业化核电站建设。据美国核聚变工业协会数据，到2025年年中，全球核聚变职业累计招引出资已超97亿美元。

千乘本钱出资副总裁钱亚声观察到，近一年的融资潮中，职业呈现了三大变化：一是方针环境从鼓励开展走向工业扶持；二是项目数量从屈指可数走向全工业链涌现；三是项目估值从遍及极具性价比走向头部项目取得溢价。

此轮融资潮背面，是AI“吃电”的速度，正在挑战传统电网的极限。华西证券最新研报指出，当时全球数据中心年用电量约为415太瓦时，估计到2030年这一数字将飙升至945太瓦时。

“从动力开展的物理途径来看，基于电子层面的能量利用在能量密度上正逐渐接近理论极限，打破方向必定指向原子核层面的能量开释。”米磊直言，要满意AI年代指数级增长的动力需求，打破方向必定指向原子核层面（核能）的能量开释，因而，可控核聚变是人类动力的终极处理方案。

不能错失下一代科技革新要害“命门”

在2025年之前，不少组织对可控核聚变仍然将信将疑，出手的本钱少之又少，更别说坚决看好。但也有组织埋伏其间，提早卡位。

比如，中科创星很早就将其列入要点重视的战略方向之一。到现在，中科创星已出资了星环聚能、星能玄光、东昇聚变、翌曦科技、超磁新能、甚磁科技、曦合超导、曦融兆波、锂燃炬薪等工业链相关企业。在米磊看来，高温超导材料的打破使可控核聚变设备的小型化成为可能，AI对算力与动力的巨大需求也为该范畴带来了新的出资机遇。“作为硬科技出资人，如果不布局可控核聚变，很可能错失下一代科技革新中最要害的动力革新机遇。”米磊表明。

而在2023年就将AI工业链归入重要的出资方向的千乘本钱，基于其时AI工业的实际需求，也将其未来开展的痛点锁定在能耗问题上。“工业的开展需求稳定供电、清洁零碳、资源丰厚的新式电能来历。为了满意这样严苛的潜在需求，核聚变几乎是仅有的挑选。”钱亚声承受证券时报记者采访时表明，国内外聚变试验设备正在不断达成新的技能指标，上游超导材料、射频系统、控制方法都在继续前进，核聚变技能正在走向工程化完成，存在未来商业化的可能性。

随着技能的打破、方针的扶持和AI对动力需求的与日俱增，出资人的情绪、参加的“玩家”都悄然发生变化。旧日仅有少数组织孤注一掷的赛道，到如今国资、工业本钱与商场化基金同台布局、加快抢滩。尤其是当时在AI赛道上打得火热的几家科技巨头，都不惜重金押注这场动力革新。

今年开年，阿里巴巴领投了国内核聚变初创企业诺瓦聚变的天使轮出资，目标直指为AI数据中心供应动力。就在前几个月，英伟达、谷歌和比尔·盖茨共同主导的一轮融资，为核聚变公司CFS注入了8.63亿美元。

而以动力央企、地方引导基金为代表的国资是职业开展的主力军，资金规划最大、参加最深。

比如，国家动力局设立200亿元“聚变工业基金”，上海国投公司旗下上海未来工业基金宣告规划由100亿元增至150亿元，首个直投项目就是我国聚变动力有限公司。

值得注意的是，本钱的布局也呈现出“中心设备会集资源，上下流工业百花齐放”的特点。钱亚声表明，从单项目融资额、本钱会集度来看，中心设备仍是最主要的资金投向；而上下流赛道因出资门槛更低、项目更充足，且在聚变技能路线尚未彻底确认的背景下，有着“卖铲子”的相对确认性，招引了更多本钱和组织重视。

业内估计2040年之前能完成并网发电

不可否认，核聚变发电完成后的长远价值重大，但从前却不被本钱商场认可，很重要的原因在于技能前进的节奏缓慢，预期兑现时刻过长。即使当下，业内人士也都清醒地认识到，可控核聚变现在仍处于工业开展的十分早期阶段，距离真实的商业化落地还有很长的路要走。

在核聚变职业，有一个距离完成聚变发电还差“永久的50年”的说法，而缩短这个时刻预期的要害在于技能打破的节奏，这将发生本钱集聚和工业开展的重要拐点。钱亚声表明，当时多个技能路线的头部企业都完成了等离子放电等要害节点，正在冲击更高的技能指标，争取提前完成聚变发电。随着下流需求的带动和上游技能的前进，诸多的聚变试验和建设项目取得了活跃发展，那个关于核聚变“永久的50年”的预期时刻正不断被缩短。

技能打破乃至商业化的详细时刻难以预测，但聚变工业协会（FIA）在调查了45家受访公司后，给出的答案是，在2040年之前完成并网发电，已成为绝大多数商业聚变公司的共识，其间28家公司估计将在2030年—2035年完成并网，届时也会伴随着标志性的技能打破和项目落地带来本钱集聚的迸发。

在钱亚声看来，核聚变职业的开展并非线性，未来十年将分为三个要害阶段：2028年—2030年，多个头部项目将冲击聚变发电的要害节点，职业从科学研究走向工程完成；2030年—2035年，头部企业将发动演示电站建设，职业从工程完成走向商业应用；2035年后，若演示阶段验证了商业化推行的可行性，可控核聚变将真实迈向规划化推行，乃至有望重构全球动力系统。

对人类来说，“人工太阳”正渐行渐近。