投资收益加持、主业韧性拉满，携程的长期价值被低估了吗？

出品|中访网

审核|李晓燕

2月26日，国内在线旅游（OTA）行业龙头携程集团正式发布2025年第四季度及全年未经审计财务业绩。这份被市场视作“王炸”级别的成绩单，以营收625.1亿元、同比增长17.11%，归母净利润332.94亿元、同比暴增95.08% 的核心数据，再次印证了携程在全球旅游市场的领先地位与强劲经营韧性。在旅游消费持续复苏、跨境往来日趋便利、科技与金融双轮赋能的行业背景下，携程不仅实现了规模与利润的同步跃升，更在业务结构、战略布局、长期价值上完成深度优化，为行业高质量发展树立标杆。

2025年，携程整体营收迈上新台阶，全年实现营收625.1亿元，较2024年的533.77亿元增长17.11%，增速稳健且具备高质量增长特征。从业务板块拆解来看，携程四大核心主业全线飘红，全部实现正增长，展现出强大的基本盘韧性。其中，住宿预订收入261亿元，同比增长20.77%，作为第一大收入来源，住宿业务延续高增长态势，受益于国内旅游住宿需求旺盛、中高端酒店渗透率提升、海外酒店资源持续拓展，成为拉动总营收的核心引擎；交通票务收入224.89亿元，同比增长10.78%，民航、铁路客流稳步恢复，跨境航线加密、出境游热度回升，推动票务业务稳健增长；旅游度假收入46.88亿元，同比增长8.12%，跟团游、定制游、主题游等产品供给丰富，满足多元化休闲需求；商旅管理收入28.29亿元，同比增长13.07%，企业差旅数字化、集中化管理趋势加深，携程凭借完善的服务体系持续抢占企业服务市场。

更值得关注的是，携程其他收入达到64.04亿元，同比大增38.43%，增速遥遥领先所有业务板块，在总营收中的占比提升至10.24%，成为最具潜力的第二增长曲线。这一板块主要涵盖个人消费金融、大额信贷、小微及产业金融等金融服务，依托携程海量用户与场景优势，金融业务实现爆发式增长。数据显示，2025年初携程金融整体在贷余额已突破400亿元，集团已集齐商业保理、融资担保、支付、基金销售、保险代理等全金融牌照矩阵，合规化、规模化运营优势显著。2025年前三季度，携程小贷营收4.7亿元，同比增长48.34%，已超过2024年全年收入，展现出强劲的盈利能力与增长空间。从流量到交易，从交易到金融，携程完成了“旅游+金融”的生态闭环，进一步打开长期增长天花板。

利润层面，携程2025年归母净利润332.94亿元，同比增幅高达95.08%，实现近乎翻倍的爆发式增长。对于利润大幅提升的原因，携程在公告中明确，主要受投资收益拉动，2025年其他收入中包含投资利得约199亿元，而2024年同期仅11亿元。从客观视角来看，一次性投资收益对净利润贡献显著，但这并未掩盖携程主业经营的扎实成色。即便剔除投资收益影响，携程核心经营利润仍保持健康增长，主业盈利能力持续改善，成本管控高效，运营效率稳步提升，体现出成熟互联网平台的经营质量。

在亮眼的财务数据背后，是携程清晰且坚定的长期战略布局。携程董事会执行主席梁建章表示，入境旅游是拓宽机会、促进在地社区发展的关键力量，公司坚持以用户为核心、以信任为基础，持续投入入境旅游、社会责任与AI创新，为可持续长期发展奠定基础。2025年，携程大力推进入境游业务，依托全球化平台优势，完善多语种服务、海外营销、境内接待体系，吸引全球游客来华，助力国内文旅产业复苏与升级。同时，携程加大AI技术研发与落地，将人工智能应用于客服、推荐、行程规划、运营优化等全环节，提升用户体验与运营效率，科技赋能成为业务增长的隐形动力。

从行业格局来看，携程作为OTA赛道绝对龙头，2025年的业绩表现进一步巩固市场领先地位。在国内旅游市场复苏、跨境旅游常态化、消费升级的大趋势下，携程凭借全品类产品、全球化资源、数字化能力、生态化服务，形成难以复制的综合壁垒。住宿、交通两大核心主业稳扎稳打，度假、商旅业务稳步扩张，金融、科技等创新业务快速崛起，传统主业与新兴业务协同发力，推动公司从单一旅游预订平台，向全球化旅游服务生态集团转型。

客观视角下，携程的增长也面临行业竞争加剧、宏观环境波动、一次性收益不可持续等客观因素，未来仍需持续聚焦主业经营，提升核心业务的盈利贡献，降低非经常性损益对利润的影响，进一步夯实增长质量。但整体而言，携程2025年业绩具备规模增长稳、结构优化优、新业务爆发力强、战略布局远四大亮点，长期价值清晰可见。

未来，随着国内旅游消费持续升级、入境游政策持续利好、跨境往来更加便利，叠加金融科技与人工智能深度赋能，携程有望延续高质量增长态势。在梁建章带领下，携程以用户为中心、以创新为驱动、以全球化为方向，不断拓宽业务边界、提升服务能力、强化生态壁垒。2025年的这份财报，既是携程过去一年经营成果的集中体现，也是公司迈向更高质量发展的新起点。作为中国OTA行业的领军者，携程将继续引领行业创新升级，推动旅游产业数字化、全球化、生态化发展，在服务用户、创造价值的同时，实现企业与行业的共同成长。