港股，还要坚守吗？

来源：市场资讯

（来源：华夏基金财富家）

春节小长假归来，节后返流资金如期而至，推高A股科技板块表现，相比之下，港股市场却呈现“资金热但指数冷”的状况。

尽管恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF等跨境ETF累计涌入数百亿元“抄底”资金，但依然抵不住指数低迷，恒生科技指数年内跌超7%（数据来源：ifind，20260226）。

华夏基金数量投资部分析称，投资者对港股科技巨头的担忧主要来自三个方面：

（1）一是当下全球互联网软件类公司都面临的投资回报率和AI替代风险的问题，即巨额投入何时能够兑现为利润，以及AI-Agent是否将颠覆传统互联网和软件的商业逻辑；

（2）二是春节前监管对互联网企业的密集谈话和处罚，或引发一些海外投资者担忧监管加剧，同时对国内投资者情绪也有影响；

（3）3月即将进入财报密集披露期，市场对业绩预期并不积极的互联网龙头也偏谨慎。

至于自媒体流传的“字节是恒科的最大空头”，在节前得到抖音副总裁李亮的亲自澄清：“将时间上的巧合诡辩为因果关系，实质是想挑拨公司之间的关系，将多因素造成的指数暂时性涨跌，归罪于企业推出有竞争力的产品，这很荒唐也很恶意！”李亮表示：“大模型上的创新与竞争，最终会推动AI科技发展，参与竞争的公司也会因为相互激励而成长。”

随着上述悲观情绪的释放，以及部分“谣言”的纠偏，港股科技短期明显技术性超卖。截至2月25日收盘，恒生科技指数估值低至21倍，低于近十年80%以上时间，相对A股双创（43倍/168倍）、美股纳斯达克（34倍）明显低估，也为其反弹修复留足了空间（数据来源：ifind）。

华夏基金看好港股科技当前兼具短期赔率、长期胜率。尤其是互联网板块，正处于“基本面修复+AI能力升级+C端产品放量”三重驱动起点，AI新技术正在渗透进互联网平台的搜索、内容、社交、电商、办公与生活服务等高流量场景，互联网平台企业积累的C端用户价值即将迎来系统性重估，当前宜逢低布局。

与美股AI科技注重企业端应用有所不同，中国AI科技巨头更注重加大对消费端，尤其是C端大众用户AI应用的投入，投产比相对可控、商业化路径清晰。

春节期间，互联网巨头集体推出红包活动以带动AI产品活跃度，包括腾讯的元宝(10亿元)、阿里的通义千问(30亿元)、百度的文心一言(5亿元)等，一度被市场解读为新一轮“补贴式内卷”大战，进而引发股价杀跌。

但从结果来看，的确有效推动了AI应用全民级的规模化渗透。数据显示，豆包除夕当日AI 总互动达19亿次；阿里“千问请客”活动吸引超过1.3亿用户用AI点单超50亿次；淘宝飞猪AI订单环比涨超8倍；美团近五成用户利用AI寻找优惠机票。尽管留存情况尚待观察，但用户规模与数据反馈也反哺了AI大模型训练和算力投资，将间接推动整个AI产业加速演进。（数据来源：Techweb）

除了C端AI应用的普及、广告等传统业务的赋能，瑞银同时还看好中国AI模型凭借其不断提升的智能水平和成本效益优势，在全球企业API市场的长期份额增长。

总的来说，港股科技中长期投资逻辑顺畅：人工智能驱动、中美宽松周期共振、内外资流入、低估值科技股补涨、港股估值重塑。腾讯控股、阿里巴巴等头部互联网平台具备流量入口、数据积累、技术优势、算力资源等AI全栈优势，仍是最可能孕育出现象级AI应用的孵化场。

相关指数及ETF→

恒生科技指数：对于大多数普通投资者，恒生科技指数及其挂钩的ETF（如恒生科技指数ETF，代码：513180.SH）规模大、流动性优、市场认可度高，是投资港股科技板块的便捷高效工具。

恒生互联网指数：如果你强烈看好纯互联网巨头‌，或者已有其他硬件/生物科技仓位，当前想专注软件，可以选恒生互联网或港股通互联网指数（如恒生互联网ETF，代码：513330.SH）。

港股通科技指数：如果你‌想通过不受外汇额度限制的港股通，那么国证港股通科技指数及其挂钩的ETF（如港股通科技ETF基金，代码：159101.SZ）是不错的选择。指数相比恒生科技多覆盖了生物科技等行业，分布更均衡。

以上内容仅供参考，不构成投资建议。

ETF费率结构：投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上场内ETF，主要成本是券商交易和基金运作费用，港股通科技ETF基金当前基金运作费包括管理费0.50%/年、托管费0.10%/年；恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF当前基金管理费0.50%/年，基金托管费0.15%/年；均从基金资产中扣除；场内ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

联接基金费率结构：华夏国证港股通科技ETF联接C（025806）：无申购费，但收取销售服务费。销售服务费0.3%/年，C类赎回费用：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%。联接基金特有风险提示：作为目标ETF的联接基金，存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

风险提示：以上仅作为服务信息，提及个股不作为推荐，不作为投资依据。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。市场有风险，投资需谨慎。

上述ETF基金风险等级为R4（中高风险），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

作为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。

上述ETF基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般之外，还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期短，可能带来短期波动风险。

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