祥源文旅实际控制人股份全部被冻结

2026年2月26日晚间，浙江祥源文旅股份有限公司发布公告，披露了公司实际控制人俞发祥先生股份被轮候冻结的惊人情况。这一事件因其冻结比例的极端性和背后复杂的债务危机，引发了资本市场的高度关注。

一、 核心冻结数据：A股市场极为罕见的“超限”冻结

根据公告，本次俞发祥被轮候冻结的股份数量为4,330,800股（均为无限售流通股）。这一数字的特殊性在于其比例：

• 占其所持股份的300%：俞发祥个人直接持有祥源文旅的股份为1,443,600股，本次轮候冻结规模达到了其个人持股的整整三倍。

• 占公司总股本的0.41%。

这一数据在A股市场极为罕见，意味着俞发祥个人名下的股份价值已远不足以覆盖其对外债务，轮候冻结已进入“超限”状态。公告同时披露，截至公告日，俞发祥个人直接持有的全部股份（1,443,600股）已100%被司法冻结。

更宏观的冻结情况涉及整个控股股东阵营：

• 整体持股情况：公司实际控制人俞发祥、控股股东祥源旅游开发有限公司及其一致行动人安徽祥源文化发展有限公司，合计持有公司股份612,433,915股，占公司总股本的58.08%。

• 全面司法冻结：上述股东合计持有的6.12亿股股份已全部被司法冻结，占其合计持股数的100%，占公司总股本的58.08%。

• 高比例轮候冻结：上述股份累计被轮候冻结的数量高达11.38亿股（具体数字在不同公告中略有浮动），占其合计持股数的185.86%，占公司总股本的107.94%。这意味着，针对这部分股权的债务诉求，已远超其本身的市场价值。

• 质押股份被冻结：其中，还有2.07亿股处于质押状态的股份也被司法冻结，占合计持股的33.86%，占公司总股本的19.66%。

二、 直接原因：金融借款担保合同纠纷

公告明确指出，本次股份轮候冻结系俞发祥与某金融机构所涉金融借款担保合同纠纷的诉讼保全程序所致。冻结由湖南省长沙市岳麓区人民法院执行，起始日为2026年1月29日，冻结期限为36个月。这仅是俞发祥及其“祥源系”所面临的多起债务纠纷中的一例。

三、 危机根源：“祥源系”百亿债务爆雷与实控人涉案

本次股权冻结风波并非孤立事件，其根源是“祥源系”自2025年底爆发的系统性债务危机。

1. 金融产品大规模逾期：2025年11月底起，“祥源系”旗下公司通过浙江金融资产交易中心（后更名为浙江浙金资产运营股份有限公司）发行的多款金融资产收益权产品出现大规模逾期兑付。据多家媒体报道，涉及金额可能高达200亿元，牵涉投资者近万人。这些产品由祥源控股集团及俞发祥本人提供连带责任担保。

2. 实控人被采取刑事强制措施：2025年12月22日晚，祥源文旅及其关联上市公司交建股份、海昌海洋公园同步公告，公司实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪（后明确为非法吸收公众存款罪），已被绍兴市公安局采取刑事强制措施。这标志着危机从市场信用风险升级至刑事司法层面。

3. “祥源系”高杠杆模式难以为继：俞发祥以地产起家，创立了“以地养旅”的商业模式。然而，在地产行业持续下行的背景下，祥源控股集团资产去化困难，现金流恶化。截至2025年6月末，祥源控股合并资产总额595.68亿元，负债合计378.31亿元，且流动负债占比高。其通过浙金中心发行产品融资的渠道，也因该平台金融资产交易资质在2024年10月被取消而断裂，最终引发流动性危机。

四、 政府介入：绍兴市帮扶工作组进驻

在风险爆发后，地方政府迅速介入。2025年12月12日，绍兴市帮扶祥源控股集团工作组正式成立并进驻企业。工作组的主要职责是依法依规对祥源控股的资产及负债进行全面排查，督促企业履行债务责任，并确保其正常生产经营，同时对发现的违法犯罪线索移交公安机关。这一举措旨在防止风险扩散，最大限度维护投资者合法权益和企业稳定。

五、 对上市公司的影响与风险

尽管祥源文旅在多次公告中强调，公司与控股股东在资产、业务、财务等方面保持独立，控股股东不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害公司利益的情况，本次股份冻结暂不会对公司的控制权、股权结构及日常经营产生重大影响，但市场及公告本身均提示了严峻的风险：

1. 控制权稳定性风险：公告明确提示，“公司实际控制人、控股股东及其一致行动人股份累计被司法冻结及轮候冻结的比例较高，如上述股份后续涉及司法处置，可能存在影响公司控制权稳定性的风险。” 一旦相关股份被司法拍卖或处置，公司控股股东可能发生变更。

2. 股价持续承压：自2025年11月危机显现以来，祥源文旅股价持续下跌。截至2026年2月24日收盘报6.43元，较前期高点跌幅显著。实控人风险已成为压制股价的核心因素。

3. 经营独立性的潜在挑战：虽然公司声称经营独立，但实控人及控股股东陷入如此深重的债务和司法危机，难免会影响市场对上市公司治理、融资能力及长期战略稳定性的信心。

六、 反差与警示：业绩增长与资本败局

颇具讽刺意味的是，在股权端风雨飘摇之际，祥源文旅的经营业绩却表现亮眼。2025年前三季度，公司实现营业收入8.44亿元，同比增长35.29%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长41.80%。2026年春节假期，公司接待游客人次也同比大幅增长。这与实控人俞发祥在2025年10月还以145亿元身家位列胡润百富榜第465位的风光形成鲜明对比。

事件警示：祥源文旅事件是近年来企业高杠杆扩张、多元化经营与金融风险交织的典型案例。它深刻警示，上市公司实控人的个人债务与法律风险，可能通过担保链、股权冻结等途径，严重威胁上市公司的控制权稳定和市值表现，即使公司自身业务基本面向好。对于投资者而言，评估上市公司价值时，实控人风险已成为一个不可忽视的核心变量。