从生殖到养老，锦欣集团的资本套路

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来源：康养新天地

据港交所2月25日消息，锦欣康养产业集团有限公司（以下简称“锦欣康养”）向港交所主板递交上市申请，中金公司、广发证券为联席保荐人。

这家依托锦欣集团70余年医疗积淀、于2011年切入养老赛道的康养企业，正在努力叩开资本市场的大门。

锦欣集团

截至2025年9月30日，锦欣康养已设立或收购23家医疗养老结合设施，业务覆盖川渝地区、长三角地区及大湾区。提供的服务内容包括住宿、专业护理、营养管理、社交文娱、医疗服务、康复辅助及个性化按需服务等综合性照护，同时也通过社区及居家养老服务将覆盖范围延伸至机构之外。

根据招股书披露的财务数据，锦欣康养在业务扩张的同时，盈利能力持续增强，规模效应正逐步显现。

营收方面，2023年全年为约4.89亿元，2024年增长至约6.05亿元，同比增长23.7%；2025年前九个月实现营收约5.47亿元，较2024年同期4.48亿元亦有增长。

盈利方面，2023年全年期内利润为2706.2万元，2024年增至4031万元，同比增长约48.9%，增速显著高于收入增速；2025年前九个月期内利润为2610.6万元。

毛利率方面，2023年为21.7%，2024年提升至23.3%，2025年前九个月稳定在22.5%水平，整体保持稳健。

在养老服务这个重运营、长周期的行业里，锦欣康养除了传统的自建自营与轻资产代运营模式外，收并购也成为其撬动规模增长的有利支撑。

其中锦欣康养最受市场关注的，莫过于其对国药康养旗下多地养老资产的整合，并以“锦欣国松”为统一平台运营。以上海国松康养照护中心为例，原由泗泾镇政府投资建设、国药控股旗下国松康养运营已更名为“锦欣康养上海国松康养照护中心”。

此外，位于上海青浦的绿地国际康养城中的护理院，亦由锦欣负责，项目仍在落地之中。

有意思的是，锦欣集团旗下还有另外一家香港上市公司：锦欣生殖（01951.HK）。

截至2025 年 6 月 30 日，锦欣生殖共计拥有 5 张辅助生殖牌照，在中国非公立辅助生殖机构中一骑绝尘。并且因为覆盖成都、深圳等多个城市，锦欣生殖已经是唯一一家具备全国多中心运营能力的民营集团。

康养新天地首席资管专家杰瑞认为：一边是生育率持续走低，另一边是老龄化加速到来。一旦此次锦欣康养能顺利上市，锦欣集团将实现从辅助生殖到银发养老的全生命周期资本闭环，这对于行业和企业均意义非凡。

由此亦可以看出，从当初的锦欣生殖到如今的锦欣康养，锦欣集团的资本套路一以贯之：凭借稀缺牌照的优势，以“收购+运营提升”的方式实现快速扩张，并最终走上上市之路。

当然，此次锦欣的递表毕竟只是第一步，IPO及其后的工作道阻且长，如何在后续发展中平衡扩张节奏、维持盈利能力并提升运营效率，将是锦欣集团和锦欣康养必须面对的长期命题。

拭目以待。