对于恒生科技的思考

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：wangdizhe

来源：雪球

我持有恒生科技 ， 2026年至今回调6.69%，这货股性强 ， 心态不好的 ， 一般拿不住 。

持有它 ， 是考虑到 “ 成长趋势冲起来 ” ， 如果没有成长仓位 ， 容易吃亏 。 也就是考虑到仓位的均衡性。股票和etf我都有，股票主攻价值股 ， 精确瞄准 ， 然后点杀 ， 玩大狙，ETF聚焦成长趋势 ， 瞄好赛道 ， 直接打一喷子散弹 。

其实 ， 去年三季报出来的时候 ， 恒科整体盈利表现 ， 就出现了下修 。 主要是几家互联网巨头 ， 玩外卖补贴 ， 卷的厉害 ， 导致整体利润走弱 。

国内实体经济依然承压 ， 2025年5月份-12月份 ， 社零同比增速从6.4% ， 一路跌到0.9% ， 持续走弱 ， 虽然2026年1月份达到1.5% ， 但有春节错峰影响 ， 而且修复力度偏弱 。 显示人们普遍对于收入信心不足 ， 导致消费市场承压 。 这其实也影响到了整体消费板块估值 。

同时 ， 美联储主席下一任主席 ， 确定为凯文沃什 。 他主张 “ 缩表+有节制的降息 ” ， 导致全球货币流动性预期下降 ， 因此港股成长股受到影响大些 。 还有就是人民币汇率快速升值 ， 现在已经破了6.9了 ， 而港币是 “ 小美元 ” ， 所以外资撤离加速 。

另外 ， 字节跳动作为一个 “ 不上市的巨头 ” 。 与恒科指数6家核心权重 （ 腾讯 、 阿里 、 美团 、 快手 、 京东 、 百度 ） 全面竞争 ， 这6家在恒科合计权重接近40% 。 随着豆包以及ds2的大热 。 人们也对这6家前景 ， 有些担忧 ， 进而影响对于恒科的评估 。

恒科指数 ， 现在市盈率21.62倍 ， 近10年周期跨度看 ， 分位点21.31% 。 在当下这个市场里面 ， 算是便宜的宽基指数了 （ 指的分位点 ） 。 当然了 ， 更好的机会是2024年1月初 ， 当时市盈率也就是15倍 ， 分位点不到2% 。 当然了 ， 机会越好 ， 一般人越不敢买 ， 怕接飞刀 ， 怕短期快速浮亏 。

如果不对 “ 低位不敢带量买 ” 这个问题 ， 进行充分复盘分析 。 很难在这个市场里面持续挣钱 。 但认真琢磨的从来就没几个 ， 所以每次机会来了 ， 抓住的人很少 。

按照彭博12月5日预测 ， 2025年恒科成分股整体盈利增速为-7.4% ， 但2026年预测大概在20%以上 。 2025年承压的原因主要是买外补贴大战 ， 以及新能源汽车板块亏损扩大 （ 主要是下半年走弱 ） 。

恒生科技指数 ， 就是中国的纳指 （ 纳指市盈率大概40倍 ） 。 里面有差不多全部 ， 中国最好的科技公司 （ 做汽车的 ， 弄有息 ， 做芯片的 ， 以及弄游戏啥的 ） 。 所以未来如果要坚持 “ 高质量发展 ” ， 这个指数会迎来机会 。

当然了 ， 我自己买的很早 ， 去年减持了一部分 ， 但拿着的还很多 。

每个人 ， 都有自己一套操盘习惯 。 而且不容易被任何人所说服 。 可一旦 ， 短期赔钱了 ， 或者短期挣的比别人慢了 ， 尤其是短期别人挣 ， 但自己赔的时候 。 很容易被自己说服改变主意 。 这种 “ 短验主义 ” 的盛行 ， 使得恒科能拿住的人不多 。 因为它弹性大 ， 波动起来有时候比个股还猛 。因此其实持有它的话 ， 对于心态的考验度远高于对其价值的认知。 因此有时候看到一些 “ 深研 ” 的东西 ， 感到挺可笑的 。 因为研究的再深 ， 如果心态不行 ， 怕浮亏拿不住的话 ， 也是白搭的 。

我自己对于恒科及中概互联成分股 ， 除了腾讯 ， 阿里 ， 美团 ， 拼多多几家公司的财报 ， 会每次必看 。 其他的基本就不看了 ， 没时间 ， 也没太多意义 。精力的分配 ， 对于散户而言 ， 至关重要 。

比如 ， 每天都看看各类新闻 ， 忘记了怎么认真读本书 。 短期看是 “ 啥都懂 ” ， 但会慢慢失去 “ 钻研的兴趣 ” ， 认知很难达到一定深度 。 因此 ， 如果不对这个 “ 碎片化的时代 ” 保持警觉 ， 也不会啥太多 “ 区隔优势 ” ， 想获得 “ 超额收益 ” 从来不易 。

同理 ， 每天都盯着k线的 ， 能取小利 ， 但大钱很不容易 。 因为几分钟内的股价波动 ， 他都要花费精力来消化 。 先不说认知 ， 首先是精力会消耗在这个上面 。 会失去必要的 “ 距离审视维度 ” ， 也会心力疲惫 ， 进而影响自己的认知成长 。

选择股票也是 ， 每只都想研究一下的 ， 怎么可能持续盈利呢 ？粗筛的重要性 ， 总被低估了， 人们往往会迷恋于 ， 各种细致的分析 ， 而忽略付出的精力和时间 。 省事的话 ， 会采用 “ 抄作业 ” 的方式 ， 四处看看 。

看别人的分析 ， 想节省一点时间 。 但别人怎么可能把精华白送呢 ？ 即便写了一些 ， 如果没经历整个分析琢磨的过程 ， 也很难获得真正的成长 。分析的对错 ， 有时候是次要。而想象力的灵动 ， 对于商业的敏感 ， 钻研的兴趣 ， 以及心态的练达 ， 是第一的。 遇到不多的心仪的公司 ， 不敢或者懒得自己深入分析一家公司的人 ， 也很难有啥自己的 “ 投资范式 ” 。 因为每到关键时候 ， 如果是抄作业 ， 即使买也不敢重仓 。 即便重仓了 ， 遇到波动 ， 也不敢长拿 。 即便常拿 ， 也难以在高点 ， 果断出货 。

所以不用研究太多标的 。 很多时候 “ 泛性深研 ” 是种幻想 。 上来先砍一些 ， 根本不用细看的 。 然后剩下的弄个股票池 ， 里面挑一些 ， 重点琢磨一下即可 。

因此精力的分配 ， 其实第一步的 ， 甚至优于 “ 估值逻辑 ” 。 这部分 ， 下心琢磨的也不多 。 我之所以个股和etf混配 ， 就是意在提升配资效率 。

现在做啥生意都不好挣钱 ， 所以沪指冲过4100点 ， 大家都不走 。 即便卖了 ， 也是换仓 ， 或者择时再杀进去 。 实体越承压 ， 股市越稳 ， 尤其在有 “ 国家队护盘 ” 的背景下 。

中证全指创出近10年收盘价新高了 ， 成交2万多亿 ， 风险偏好不减啊 。 普通人 ， 打工创业的 ， 都不容易 ， 都憋着在这个上面挣一把 。 涨到这份上 ， 最好挣钱的阶段已经过去了 ， 因为整体估值已经不低了 。 我愈发注意仓控 ， 选股已经是次要的了 。

2026年的股票行情 ， 不会缺少 “ 戏剧性 ” ， 无论涨跌都是如此 。 我未必能理解这些趋势 ， 只是它真出现的时候 ， 尽量去利用罢了 。

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