津巴布韦宣布立即暂停出口！对碳酸锂影响几何？

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编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

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行情走势

2月26日，碳酸锂期货主力合约高开低走，开盘一度逼近涨停，涨超11%，截至午后收盘，碳酸锂涨幅收窄至3.47%，报收173660元/吨。

消息面上，2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。

此前，2月24日市场传出津巴布韦全部锂矿企业出口再次被MMCZ（津巴布韦矿产营销公司，Minerals Marketing Corporation of Zimbabwe）叫停，并有落款日期为2026年2月18日的相关文件流出。经与在津巴布韦有产能的中资企业核实，确实存在部分无出口许可的矿山因锂价上涨而伪造出口许可的情况，矿业部遂要求MMCZ进行整改。原本合法的出口仍可使用原有额度，且已陆续恢复。

然而，2月25日津巴布韦矿业部直接宣布的禁运涵盖在途货物，且无缓冲期，事发突然。据了解，企业尚未与津巴布韦政府进行有效沟通，此举打破了2月24日形成的市场预期。

中粮期货分析指出，由于津巴布韦此前出口许可采用纸质申请，易遭伪造，政府现要求整改并推行电子申请，目前正处于过渡期，预计持续时间不会太久。官方口径要求提前一个月申请，故按一个月维度进行评估。

目前津巴布韦锂供应量约为1-1.5万吨LCE/月，占月度供应量（含进口碳酸锂）的10%。截至2月13日，国内锂矿可流通库存为15万吨，约折合1.7万吨LCE。假设在津巴布韦拥有矿山的企业均备有一个月的安全周转库存，鉴于津巴布韦1-2月发运量已明显下降，锂矿到港量将在2-4月显著下滑，且降幅超过去年同期，对应产量影响最快或在4月兑现。

若禁运不超过一个月，依国内锂矿和锂盐库存的韧性，仍可平稳过渡，实际影响有限；若禁运超过一个月，则原料供应紧张问题将加剧。

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基本面数据概览

供应方面，2月12日，SMM国内碳酸锂周度产量报20184吨，环比减2.7%。考虑到假期问题，2月整个锂盐厂的检修淡季情况相对明显。虽然有色现在给出的预期2月预计月度环比将回落16.7%，但是伴随3月复工并且在需求预期良好的情况下，3月预计能修复，重新回到10w吨量级，在需求预期良好和矿源紧张的情况下。盐厂加工费维持相对平稳。2026年1月份智利出口到中国的碳酸锂为16950吨，环比增44.82%，同比减少11.35%。陆续到港后或影响3月平衡表。粗略测算，或维持紧平衡格局。后续皮尔巴拉旗下Ngungaju工厂计划于7月复产，届时或对第三季度市场供需平衡表造成影响。

需求方面，电池端，储能电池报价已接近0.4元/Wh，碳酸锂的价格拉升已经对下游需求产生传导。市场普遍预计锂电3月排产预计环增15-20%，恢复至12月、1月水平，或创新高。储能预计满产，动力电池3-4月为后续旺季开始做储备。后续需重点关注相关政策导向。

库存方面，2月12日，国内碳酸锂周度库存报102932吨，环比-2531吨（-2.4%）。碳酸锂库存天数约29.6天，所以现在测算，预计还有半个月的存货。贸易商库存回归相对正常低位、超过16w以后，需重点关注上游盐厂的出货节奏。

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市场观点汇总

中信期货研报指出，当下碳酸锂基本面仍然较强，资金情绪对价格影响较大。1-2月供应维持相对强劲，虽有部分企业检修减产，但整体处于高位；同时需求表现较好，下游在价格回调后备货积极，1-2月预计供需仍然维持紧平衡，社会库存有所去库。春节过后，供需两端均有所恢复，供需双强局面延续，同时资金情绪修复也带来向上驱动。消息面上，2月25日津巴布韦矿业与矿业发展部发布关于禁止出口原矿和锂精矿的声明，这对市场情绪有明显提振，或进一步激化对供应的担忧。短期来看，当前碳酸锂基本面较强，供需面临紧平衡，同时节后资金情绪修复，消息偏正面，预计价格震荡偏强，建议以回调买入思路对待，多单可继续持有。

混沌天成期货认为，综合来看，当前碳酸锂现货供需紧张的格局延续，需求端动力电池虽面临增长失速风险，但储能需求仍维持强劲，而供应端海内外锂资源释放皆有扰动，尤其在全球资源民族主义不断加强环境下，海外锂资源供应风险不断上升，因此预计锂价易涨难跌。后续主要的风险来自高价刺激性供应增量超预期，动力电池需求不及预期，涨价趋势向终端传导的过程中对需求的抑制，以及宏观环境变化风险。

申银万国期货强调，此次禁令直接冲击锂矿供给弹性，将显著放大碳酸锂盘面看涨情绪。津巴布韦是非洲第一大锂生产国，也是我国第二大锂精矿进口来源国，据 SMM 数据，2025 年我国自津巴布韦进口锂精矿 119 万吨，占总进口量的 19%，折碳酸锂当量约 15 万吨 / 年。禁令对在途货物的冻结，将直接影响近期国内锂精矿到港量，加剧短期现货市场的供给紧张预期；叠加当前碳酸锂市场本就处于下游节前补库启动、需求边际回暖的偏强基本面格局，作为高弹性品种，碳酸锂期货的多头驱动将被显著强化，短期操作以偏多思路为主。

整体而言，此次事件短期将强化碳酸锂市场的偏强格局，情绪驱动下盘面上行空间有望打开，但需持续跟踪津巴布韦出口资质审批落地节奏、下游新能源产业链真实需求复苏力度两大核心变量，警惕情绪退潮后的盘面回调风险。中长期来看，全球锂资源本土化布局已成不可逆趋势，具备海外矿冶一体化产能的企业，将在行业变局中具备更强的抗风险能力与成本优势。

一德期货指出，

当前非洲运行项目多集中在津巴布韦。目前我国企业在津巴布韦运行的项目有华友钴业的Arcadia项目、中矿资源的Bikita项目、盛新锂能的Sabi Star项目、雅化集团的Kamativi项目等，2025年津巴布韦锂矿项目产量高达15万吨LCE。

根据SMM数据，2025年我国累计进口锂精矿620万吨，其中来自津巴布韦高达120万吨，占比19%，折合LCE约12万吨。2026年全球锂资源由过剩转为紧平衡，如果该政策持续执行，就意味着年内锂资源缺口走扩，对于产业的供需格局影响是显而易见的。

该消息的落地市场无疑是意外的，因为根据2025年消息，津巴布韦计划2027年全面禁止锂精矿出口，给出本地冶炼硫酸锂以及氢氧化锂产线落地的时间。

从多家企业锂盐项目进展也能看出都在抓紧时间争取在2027年禁止锂矿出口政策实施前落地，但目前来看，只有华友的5万吨硫酸锂项目计划于2026年一季度投产，其他项目均集中在2026年二季度至2027年落地，所以对当前暂停锂矿出口政策的可持续性我们持谨慎态度。

银河期货指出，津巴布韦政府昨日宣布立即暂停所有未加工矿产和锂精矿的出口，解除时间则取决于政府的进一步通知。对符合要求的矿山按照流程审批通过后可正常出口，但对非法出口予以打击，合规的出口延后，非法的取缔，短期津巴布韦出口预计明显减少。需求端储能开年向好，动力有一定韧性，节后下游补库意愿较强，但上游和贸易商手中库存偏紧。短线市场情绪乐观，锂价易涨难跌，今日开盘大概率以较大幅度高开。低位多单持有，目标至少新高。不过强监管环境下碳酸锂流动性不足，波动较大，建议轻仓谨慎操作。

金瑞期货表示，昨日盘后突发消息，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口(含在途货物)，旨在加强矿产监管与问责；当前在津巴布韦当地拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证，且硫酸锂目前允许出口。津巴布韦为我国第二大锂矿进口国，2025年津巴布韦锂辉石矿进口量高达120万吨，占我国锂矿总进口量的15%，折碳酸锂当量约10-15万吨LCE；占全球锂矿产量的8-10%。此次暂停出口或对锂行业短期供给冲击较大，出口恢复时间未知，在碳酸锂低库存水平的背景下，消息冲击后市场情绪高亢，碳酸锂价格预计迎来再次大幅挺涨。

东吴期货指出，此次禁令的核心在于其突然性、严厉性与结构性。市场此前普遍知晓津巴布韦计划在2027年禁止精矿出口，但本次“立即执行”且包含“在途货物”的力度远超预期。政策要求，未来仅持有有效采矿权及获批选矿厂的企业才具备出口资格，彻底禁止代理及第三方贸易商。然而，政策并非“一刀切”，存在关键的豁免路径：允许在津巴布韦当地已拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业申请锂精矿出口许可证，且硫酸锂产品目前允许出口。

此外，东吴期货认为，津巴布韦此举并非孤立事件，而是非洲资源民族主义全面抬头的缩影。在刚果（金）曾突然修订矿业法，提高权益金并新增“资源超额利润税”，导致企业利润骤减，同时还要求外资企业将部分股份转让给本土公司。马里发生政变后，新政府以旧合同损害国家利益为由叫停项目，要求重新谈判并加征特别税等。非洲各国政府正试图迫使矿业公司在当地建立加工业务，以从其国家资源中获取更大的经济收益。长期来看，这标志着全球锂产业链加速向资源国转移，“出口产品从原矿→精矿→硫酸锂”的产业链升级成为非洲大区的明确趋势。未来，非洲锂矿项目多数将以更高附加值产品的形式出口。

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