人民币持续创新高，什么原因？

2026.02.26

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作者 |第一财经 杜川

春节假期后，人民币对美元汇率延续偏强走势，迎来连续升值。

2月26日，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率盘中最高升值至6.83605，较前一交易日升值超0.25%。中间价方面，当日，人民币对美元中间价上调93个基点，报6.9228。

前一交易日，在岸及离岸人民币对美元双双升破6.87关口，创下2023年4月以来新高。人民币对美元中间价报6.9231，调升93个基点。

“以离岸人民币领涨为标志，这段时间汇市情绪偏高，也是助推人民币走势偏强、连破重要关口的一个重要因素。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

王青分析，首先，2025年11月以来，中美经贸关系回稳，我国整体外部环境改善，是这段时间人民币走强的一个重要背景。其次，美元偏弱带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程。最后，近期人民币对美元持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求在加速释放。最新结售汇数据显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第一和第三位。

自2025年12月末升破7.0这一整数关口后，2026年开年以来，人民币对美元一直处于7之下。

2月以来，人民币对美元汇率中间价累计升值接近300个基点，在岸、离岸人民币对美元汇率升值幅度都超过1%。

王青认为，短期看，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度我国出口还会保持较快增长，再加上当前汇市情绪偏高，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在一个偏强运行状态。全年看，人民币对美元汇价将主要取决于三个因素：美元走势、我国外部经贸环境变化，以及国内稳增长政策效果。

尽管人民币汇率近期表现亮眼，但其走势仍受多重因素影响。

广发证券资深宏观分析师陈礼清认为，春节过后，人民币存在一定的压稳因素：其一，1月底以来中间价向偏弱方向引导，整体看，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍是政策主基调；其二，季节性结汇需求预计边际退潮，基本面定价权回升；其三，继单边升值后，人民币的波动率或将均值回归；其四，弱美元叙事在一轮集中释放之后也会有双边波动特征，其他定价叙事就会出现。

陈礼清判断，人民币汇率2026年单边趋势较过去两个季度有所收敛，双边特征有所加强，但年度仍可能维持小幅升值的趋势。

王青则判断，如果今年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，包括中间价调控在内，监管层稳汇市工具会果断出手，释放清晰政策信号。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。

微信编辑| 小羊

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