国金证券：AI时代个性化物理实现核心入口 2026年有望迎来iPhone时刻

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，消费级3D打印正成为AI连接物理世界的核心路径之一。2024年全球市场规模达41亿美元，近五年CAGR 28.6%。行业正经历从工业工具向消费品的转型，2026年有望迎来“iPhone4时刻”，多色打印等突破将推动二次加速。当前投资主线聚焦设备端的头部品牌（技术、价格、生态三大壁垒）及耗材端的改性技术领先企业。

国金证券主要观点如下：

消费级3D打印：AI+衔接物理世界的关键入口，工业级向消费品类转化驱动市场持续扩张与渗透率快速提升

当前AI进入物理世界主要形成三大路径：一是阿里、腾讯主导的“AI+商业服务”模式，二是小米、华为引领的“AI+硬件标准品”模式，三是消费级3D打印代表的“AI+软硬件结合”模式，凭借个性化物理实现能力，成为资本兵家必争之地。一级市场融资活跃度持续提升，美团、IDG资本等知名机构纷纷下注布局，赛道价值获行业高度认可。2020-2024年全球市场规模CAGR达28.6%，24年达41亿美元，设备端占比51%为增长核心引擎；长期看，伴随技术普及与场景延伸，行业出货量仍具翻倍增长空间，龙头企业凭借技术与生态壁垒持续领跑。

设备端：2026年有望迎来iPhone4时刻，行业有望进入二次加速期

行业渗透对标iPhone迭代路径，2022年前为初期探索期，对标iPhone1前功能机时代，产品功能不完善、操作门槛高且价格高企，仅适配专业圈层。2022年拓竹X1发布实现工业级技术下放与极致性价比突破，将打印速度提升至500mm/s，首创主动振动补偿系统，自研切片软件搭配模型社区降低门槛，成为行业iPhone1时刻，叠加潮玩经济催化，行业进入一次加速期。2022-2025年为结构性增长爆发期，头部企业破解消费端适配痛点，AI建模、自动调平解决打印前难题，闭环控制体系改善工艺异常，推动产品从工业工具向消费品转型，渗透向大众延伸。2026年行业有望迎来iPhone4时刻，拓竹H2C/H2D、SnapmakerU1等标杆机型实现多色打印重大突破，换端、换头技术大幅提升效率、减少损耗，对标iPhone4，推动行业进入二次加速，核心拓展日常消费应用。

当下核心痛点为解决工业级产品在消费端的适应性，关注技术实力强及具备生态建设能力的头部设备品牌

1)技术普惠：技术突破是从工业级下放到消费级的核心瓶颈。当前打印前建模复杂、切片繁琐等问题，已通过AI建模、智能切片软件、自动调平技术基本解决；打印中拉丝、堵头、失步、翘边等工艺异常，借助“监测-预警-修正”闭环控制体系大幅改善，打印成功率与易用性显著提升。当前核心壁垒聚焦在多色打印，行业正通过AMS自动换料、模块化换端、多喷头并行三大路径探索且各有突破，但在效率、成本或精度上仍有局限，尚未形成成熟统一方案，未来突破空间广阔；2)价格下放：价格壁垒限制行业探入消费级，而随着技术成熟与规模效应显现，终端售价逐步下探至智能手机水平，龙头品牌推出高性价比产品打破价格壁垒，推动市场规模化放量；3)生态驱动：生态协同成为规模化渗透关键。头部品牌全渠道触达用户，线下体验店提供实操场景，搭配内容营销与IP联动打破认知鸿沟；同时搭建“创作-分享-消费”闭环模型社区，提升用户粘性，反哺产品迭代，强化消费级产品的用户适配性。

耗材端：设备二次加速带动耗材放量，应用场景拓宽，需求呈二阶导增长

消费级3D打印以FDM工艺为主流，支持PLA、PETG、ABS、TPU等多种材料打印，其中PLA凭借高易用性、低试错成本及环保属性，占据耗材市场主导地位，为当前行业主流选择。PLA的核心竞争壁垒集中于改性技术，纯PLA存在脆性大、韧性不足、质感单一等局限，而通过物理共混、化学接枝等改性工艺，可针对性提升材料韧性、耐热性及尺寸稳定性，同时丰富颜色表现与表面质感，有效解决新手打印易开裂、成品效果不佳等痛点，为大众普及奠定技术基础。改性技术的核心在于配方精准调控与设备适配能力，技术门槛较高，头部企业通过长期积累形成差异化优势。随着应用场景拓宽，PETG、ABS等材料需求逐步释放，丰富产品可玩性，进一步反哺设备端渗透；同时，PLA改性技术的迭代将持续强化其主流地位，建议关注具备自主改性能力、产品适配性强及供应链稳定的耗材企业，形成“设备-耗材”协同增长闭环。

风险提示：市场推广不及预期风险；技术迭代与竞争加剧风险；宏观环境与贸易摩擦风险；行业数据或有误差。