富中国市场动销增长17.2%，难掩收入颓势，未来两年重点“清库存”

近日，富邑集团（Treasury Wine Estates）发布了2026财年半年度（2025年7月1日～12月31日）业绩。

财报显示，富邑集团2026财年上半年净销售收入为12.98亿澳元，同比下滑16%，扣除重大项目及特殊资产重估后税后净利润为1.29亿澳元，同比下滑46.3%。其中，奔富事业部、富邑美洲事业部、富邑精选事业部在报告期内的销售额均出现同比下滑。

值得注意的是，为应对中美市场葡萄酒品类趋势走弱的挑战，富邑集团已在2025年底开始主动降库存，其中重点为降低美国和中国市场的客户库存水平。未来两年将降低中国市场约40万箱的客户库存，对应净销售收入规模2.15亿澳元。

富邑集团净销售收入、净利润均同比下滑

作为拥有众多知名葡萄酒品牌的葡萄酒公司，富邑集团2026财年上半年净销售收入、净利润均出现同比下滑。

财报数据显示，富邑集团净销售收入同比下滑16%至12.98亿澳元，扣除重大项目及特殊资产重估后税后净利润为1.29亿澳元，同比下滑46.3%。同时，受奔富及美洲事业部品牌组合结构变化影响，每箱净销售收入同比下滑 5.1%；而受品牌组合结构变化影响，毛利率为45.9%，较去年同期下降1.6个百分点。

具体到各大核心品牌，奔富、富邑美洲、富邑精选的销售额也均出现同比下滑。报告期内，奔富品牌录得净销售收入5.01亿澳元，同比下滑10.1%；富邑美洲销售收入为2.83亿澳元，同比下滑28.4%；富邑精选净销售收入为5.13亿澳元，同比下滑13.2%。

富邑集团2026财年半年度业绩报告

对于业绩的变动，富邑集团称主要受美中两国葡萄酒品类市场下行趋势、为遏制中国市场平行进口行为采取的发货限制措施，以及去年同期发货量基数影响。此外，富邑集团还在财报中指出，集团法定净利润（NPAT）录得亏损6.49亿澳元，主要由于对美国资产进行了非现金减值，产生了7.51亿澳元的税后重大项目亏损。

奔富中国市场动销同比增长17.2%

一直以来，以奔富为代表的高端产品都撑起了富邑集团的半壁江山。

报告期内，奔富净销售收入为5.01亿澳元，同比下滑10.1%；其息税、特殊资产重估及重大项目前利润（EBITS）为2.01亿澳元，同比下滑19.6%。

对此，富邑集团在财报中称，业绩下滑的原因主要是中国取消澳大利亚葡萄酒关税后的初期分销渠道搭建阶段，形成了较高的出货基数；二是为遏制中国市场平行进口行为，集团主动减少除中国外亚洲市场及澳大利亚市场的发货量。

具体到不同区域市场来看，虽然奔富品牌在各个区域市场的净销售收入都有所下滑，但亚洲市场仍然是撑起其业绩的“主力军”。报告期内，奔富在亚洲市场录得净销售收入3.55亿澳元，虽然同比下滑8.1%，但销售收入贡献占比超七成；澳新市场录得9930万澳元，同比下滑17.2%；美洲市场录得1470万澳元，同比下滑4.1%；欧洲、中东和非洲市场录得3260万澳元，同比下滑9.6%。

富邑集团2026财年半年度业绩报告

不过，虽然业绩均出现不同程度的下滑，但在终端动销方面，各区域市场需求趋于旺盛，尤其是中国市场。

财报显示，报告期内，奔富品牌在中国市场终端动销同比增长17.2%，澳大利亚市场同比增长3.5%，除中国外的亚洲市场与去年同期持平。其中，奔富389及407系列终端动销同比增长11.3%。

富邑集团2026年中期业绩投资者及分析师会议公告截图

此外，值得注意的是，为应对中美市场葡萄酒品类趋势走弱的挑战，富邑集团已在2025年底启动专项降库存计划。

财报指出，奔富品牌自2026财年第二季度起已大幅减少除中国外亚洲市场及澳大利亚市场的发货量。未来两年核心工作为降低中国市场约40万箱的客户库存，对应净销售收入规模2.15亿澳元。而富邑美洲2026财年下半年起，将在两年内重点降低加州以外地区30万箱的分销商库存，对应净销售收入规模1.25亿澳元；富邑精选2026财年上半年已完成美国市场20万箱的客户库存去化。