崔东树：1月末全国乘用车行业库存357万辆 环比下降8万辆 同比增58万辆 形成库存高位运行特征

智通财经获悉，崔东树2月25日发文称，2026年1月月末全国乘用车行业库存357万辆，较上月下降8万辆，较2025年1月增58万辆，形成库存高位运行特征。

乘联会预测团队25年以来对市场预测很乐观，25年4季度以来逐步悲观。26年2月初的1月月后满意度为17%，预期低且满意度低。团队对2月市场的乐观度降到5%，这是近期市场乐观度判断的较差预测指数，期待部分地方的补贴进一步加力。

根据未来N+3的月度零售预测测算库存支撑未来天数，因此不是固定的当月数据，库存天数也会随预测调整而变化。2026年1月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在70天，相对于2023年1月的65天、2024年1月的70天，2025年1月的48天，今年1月的总体库存压力相对较大。

从仅生产新能源车企业的库存变化特征分析看，随着反内卷的推动，行业库存9月降到62万辆，2026年1月行业库存上升到72万辆，较峰值库存降16万辆，但较12月增加6万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场低于预期，行业库存总体压力较大。。

1.近年狭义乘用车零售走势

2025年车市前低中高特征，1月由于春节前置等因素较弱，今年国内车市零售累计增速从1月的负12%持续拉升到1-6月的11%，7-12月呈现高基数的逐步减速特征，市场走出“前低中高后低”的走势。今年1月的零售同比增长表现较弱。1月负增长原因是多元的，首先是车购税的免税政策退出，其次是以旧换新的新政策规范性较强和补贴缩水，深层原因是消费能力和意愿偏低。

1月全国乘用车市场零售155万辆，同比下降14%，环比下降32%。由于市场因素影响较复杂，近几年年度销量“前低后高”特征较明显，自2020年以来的1月零售同比偏低现象较普遍，例如2020年降21%、2021年增27%、2022年降5%、2023年降38%、2024年增58%、2025年降12%，所以2026年降14%属于历年1月增速剧烈波动的中间状态。

2.近年狭义乘用车出口走势

根据乘联数据，1月乘用车出口(含整车与CKD)57.6万辆，同比增长52%，环比下降2%。

根据乘联数据，1月乘用车出口(含整车与CKD)57.6万辆，同比增长52%，环比下降2%。今年的增长是延续去年的强势增长。

3.近年狭义乘用车生产走势

1月乘用车生产持续拉升，市场需求跟不上生产的拉升，1月乘用车生产201万辆，较历史同期高点2018年1月的230万辆低19万辆，生产走势平稳。

1月乘用车生产201万辆，同比下降4%，环比下降29%。由于出口拉动的生产增长较强。

4.全国乘用车行业库存跟踪

2026年1月月末全国乘用车行业库存357万辆，较上月下降8万辆，较2025年1月增58万辆，形成库存高位运行特征。25年的以旧换新政策启动带来厂商的总体乐观，以旧换新推动的销量较高，厂家生产相对谨慎，形成5-8月持续去库存。由于去年10月以来市场严重低于预期，1月库存回升到357万辆的较高状态。

5.全国乘用车行业库存跟踪

2023年以来乘用车行业整体库存保持相对平稳状态，24年10月回落在297万辆左右,2025年11月回升到379万辆，随后回落，2026年1月的库存下降到357万辆。其中厂家库存占比32%。

由于前期市场预期较好，厂商生产热情较高，总体行业库存压力相对不可控。目前厂家库存占比处于高位，市场逐步进入春节前后的政策波动期，渠道进货热情低，未来几个月销量消化库存压力不小。

6.全国乘用车市场预测指数与满意度指数

按照PMI指数的设定方式和评价结果评价月度市场表现。根据厂家内部人员的预测汇总测算，乘联会预测团队25年初以来对市场预测很乐观，逐步悲观，26年2月初的1月月后满意度为17%，预期低且满意度低。团队对2月市场的乐观度降到5%，这是近期市场乐观度判断的较差预测指数，期待部分地方的补贴进一步加力。

从目前的365万辆的库存水平和预期的到未来几个月的市场增长的判断，行业库存消化压力仍较大。鉴于目前价格促销分化走势现状，车企需及时跟踪政策环境与市场变化，谨慎设定产销节奏，根据经销商库存结构，谨慎增加库存，及时清理历史库存。

7.全国乘用车市场总体库存特征

随着新能源车的占比提升，燃油车销量下降，对应的库存占压也逐步减少。总体看2026年1月的自主主流车企的库存相对上年末大幅上升，体现车企实现2025年高增长意愿较强，年末旺销期的库存安全性稍有放宽，连续数月突破200万台。

从库存周期看，2021年1月开始的加库存周期，在2022年1月达到峰值的394万辆，随后逐步回归下降到2023年4月的325万辆，随后回升到2023年1月392万辆为止。

随着2024年国家真金白银促销费，因此库存始终不高， 2025年4月拉升到350万辆，8月下降到316万辆,11月开始回升到379万辆。近期车市下滑较大，由于燃油车萎缩较严重，库存的压力也并未有效缓解。

8.美国乘用车行业库存对比

美国的库存目前是在40-50天，总体的库存压力不大，这也是中国车市参考的对象。

9.全国乘用车市场库存天数小幅攀升

随着2025年市场回暖的如期到来，生产走势较强，前期的去库存的特征改变，4月末的库存天数明显上升，随后反内卷带来行业库存控制。随着中央促消费政策的推动，免税政策的到期预期，我们预测未来几个月厂家总销量相对较好，但实际低于预期。因此根据2026年1月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在70天，相对于2023年1月的65天、2024年1月的70天，2025年1月的48天，今年1月的总体库存压力相对较大。

10.全国新能源乘用车库存持续回落

从仅生产新能源车的企业的库存变化特征分析看，2023年年初库存20万辆，随后进入库存快速增长期， 2025年4月仅生产新能源车的企业的库存达到88万辆，这是近期的峰值。随着反内卷的推动，行业库存9月降到62万辆，2026年1月行业库存上升到72万辆，较峰值库存降16万辆，但较12月增加6万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场低于预期，行业库存总体压力较大。

本文源自：智通财经网