出售超110亿元资产！渤海租赁旗下Avolon卖了24架飞机，百亿元交易背后在下什么棋？

2月24日晚间，渤海租赁（SZ000415，股价5.31元，市值328.40亿元）披露，2026年2月13日（都柏林时间），在爱尔兰都柏林，渤海租赁控股子公司Avolon Holdings Limited（以下简称“Avolon”）的下属子公司与非关联第三方ACG Aircraft Leasing Ireland Limited（以下简称“AALIL”）正式签署相关协议，拟以15.89亿美元（折合人民币约110.61亿元）的价格出售24架附带租约的飞机租赁资产。

《每日经济新闻》记者注意到，渤海租赁在公告中将此次百亿元级规模的交易归结为“优化公司资产结构，提升机队资产质量”。然而，若将这一举动置于当下的行业大周期与渤海租赁自身的财务基本面中审视，这场优质资产的集体离场另有释义。

1月21日晚间，渤海租赁披露2025年度业绩预告。受旗下集装箱业务剥离带来的商誉减值影响，公司预计2025年全年归母净利润将出现2.5亿元以上的净亏损。

一方面是行业供不应求带来的航空租赁高景气度，另一方面则是企业内部减值阵痛与债务高企。在此时点大举抛售包含空客A321 NEO等市场热门紧俏机型在内的庞大资产包，渤海租赁究竟是在行业估值高点进行的战略优化与精准套现，还是面对短期流动性承压而不得不做出的被动“输血”之举？

航空业高景气度下为何逆势卖资产？

根据《关于控股子公司Avolon Holdings Limited之下属子公司出售飞机租赁资产的公告》披露的交易细节，Avolon拟通过其下属子公司或享有经济利益的公司，向买家AALIL或其指定方出售多达24架附带租约的飞机租赁资产。

值得注意的是，从公告公布的具体交易标的来看，此次被摆上货架的绝非边缘资产，而是目前全球航空市场上极具流通性和高盈利能力的热门机型，如波音B737-800系列、空客A350-900系列、空客A321 NEO系列等。这批飞机资产的市场价格高达约15.89亿美元，折合人民币约110.61亿元。

公告称，此举旨在优化公司资产结构，提升机队资产质量，提升公司在全球飞机租赁市场的竞争力。

然而，结合宏观行业逻辑来看，这一战略举动却显得颇为“反常”。透过渤海租赁《2025年半年度报告》《2025年第三季度报告》的行业研判可以看出，当前的全球航空客运需求持续保持景气，叠加飞机制造商产能受限等因素，市场对运力的争夺极其激烈。航空公司更多寻求从租赁公司落实新飞机租赁机位，这直接推升了飞机市场价值、租赁费率及续约率。

在这样强烈的“卖方市场”逻辑下，拥有飞机即意味着拥有稳定的现金流和利润。渤海租赁在2025年半年报中表示，截至2025年上半年末，公司机队出租率约100%，未来24个月待交付的订单飞机中，98%已达成出租安排。

公开信息显示，截至2025年6月30日，渤海租赁机队规模为1105架，包括自有和管理机队663架、订单飞机442架，主要为空客A320系列及波音737系列等主流单通道窄体机型，平均机龄6.6年，服务于全球60个国家的142家航空公司客户，是全球第二大飞机租赁公司（按机队规模计算）。

出售优质飞机是为了“还债回血”？

就在此次飞机资产出售公告发布之前，渤海租赁刚刚交出了一份略显沉重的2025年度业绩预告。

该预告显示，公司预计2025年归母净利润将出现“亏损2.5亿元至5亿元”，扣除非经常性损益后的净利润预计“亏损11亿元至16亿元”。相比于2024年高达9.04亿元的归母净利润盈利，这一业绩表现堪忧。

究其原因，导致巨亏的罪魁祸首并非主营业务的拉垮，而是一场伴随巨大阵痛的资产剥离。业绩预告与《2025年第三季度报告》详细揭示了亏损的根源。

2025年5月，公司全资子公司Global Sea Containers Two Limited与Typewriter Ascend Ltd签署了出售Global Sea Containers Ltd（以下简称“GSCL”）100%股权的协议。因该集装箱业务子公司的交易价格低于其净资产，出现了商誉减值迹象，公司于2025年半年度计提减值损失约32.89亿元。

事实上，如果剔除这笔一次性的商誉减值影响，渤海租赁的飞机主业依然强劲。2025年前三季度，扣除商誉减值影响后的归母净利润实际达到19.04亿元，同比增长19.75%。

尽管核心业务基本面依然坚挺，但表面的巨额亏损以及隐藏在其背后的债务压力，却是不得不正视的挑战。

在2025年半年度报告中，渤海租赁在论及出售集装箱业务GSCL的动因时表示，出售价款“主要用于偿还公司境外高息美元债务，以及境内现金流改善、业务恢复等方面”。渤海租赁还强调，若该交易顺利交割，公司境外融资成本将显著下降，境内流动性状况及融资环境将获得较大改善。

在上述背景下，“降负债、保流动性”显然已成为渤海租赁运营的核心战略考量之一。面对复杂的宏观经济环境，利息支出对公司利润形成了持续的吞噬。在这一核心战略诉求下，重新审视此次Avolon抛售24架飞机资产的动作，其商业逻辑便豁然开朗。

一方面，管理层捕捉到了航空业运力极度短缺、飞机估值处于高位的“时间窗口”，借机以极具吸引力的价格变现部分资产；另一方面，约15.89亿美元的真金白银迅速回笼，将为正经历账面亏损波动的渤海租赁带来一次海量的实质性“输血”。