深度丨2年，30倍，100亿美元估值，一场比字节还快的极速增长

图片来源：Unsplas

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即便在钱最难拿的 2026 年，顶级资本对稀缺标的的追逐依然近乎疯狂。

就在完成上一轮 5 亿美金融资仅一个多月后，Kimi（月之暗面）再次刷新了大模型行业的融资纪录。据 ZF 此前报道，Kimi 即将完成新一轮超过7 亿美元的融资。本轮融资再次出现超额认购，由阿里、腾讯、五源、九安等机构联合领投。

伴随资金入场的，是估值的狂飙。新一轮 100 亿至 120 亿美金估值的融资窗口已经开启，并已收到多家机构意向。这意味着 Kimi 的估值在极短时间内实现了翻倍，正式跨入“十角兽”（Decacorn，估值超 100 亿美元）俱乐部。

这也是近一年来国内大模型行业最高金额的连续融资。在连续拿下超过 12 亿美元后，Kimi 创下了国内公司从成立到晋级“十角兽”的最快纪录：仅用了两年多的时间，实现了估值从天使轮 3 亿到如今过百亿、超 30 倍的增长。

相比之下，字节跳动估值突破百亿美金用时超过 4 年，拼多多用时超过 3 年。在资本的寒冬里，杨植麟和他的 Kimi 跑出了一种不同于以往互联网巨头的扩张曲线。

爆发，而不是线性增长

在大模型赛道，多数公司的收入增长遵循着一种稳健的 “线性逻辑”，即随着模型能力的缓慢爬坡和 B 端客户的逐一磕下，收入随之上升。但在 Kimi 身上，这种逻辑被打破了。

根据最新数据，Kimi 旗下 K2.5 大模型发布不到一个月，其近 20 天的累计收入已经超过了 2025 年全年的总收入。这种爆发式的增长并非单纯依靠国内市场的补贴，而是由全球付费用户及 API 调用量的激增共同驱动。

另一个关键的变量是：Kimi 的海外收入已正式超过国内。

据 OpenRouter 数据显示，Kimi K2.5 的调用量持续保持领先，并在 OpenClaw 的模型调用榜中排名第一。春节期间上线的 Kimi Claw，通过一键部署、零代码、无需硬件的门槛设计，迅速涌入大波用户。

技术的领先性依然是疯狂吸金的底牌。K2.5 推出的 Agent Swarm（智能体集群）功能，标志着大模型应用进入了一个新阶段。通过调度多达 100 个 Agent 分身，Kimi 可以并行处理 1500 个步骤并完成极复杂的任务。这让传统的、只能顺序处理任务的单一 Agent 显得笨拙且低效。这种技术判断甚至影响了全球的风向。

在 K2.5 发布近两周后，Anthropic 的 Claude 也上线了类似的功能。集群式 Agent 已经超越了长文本，成为 2026 年 AI 赛道最重要的技术分水岭。

这种增长势头让行业重新审视估值。

“融资金额超过绝大部分 IPO 募资及上市公司的定向增发，还可以从一级市场募集更大量资金。” Kimi 创始人杨植麟此前在全员信中直言。在他看来，上市不再是“续命”的唯一手段，而是一种战略选择。

此时的 Kimi，账面现金储备约 100 亿元，几乎是当时即将 IPO 的智谱 AI 与 MiniMax 两家之和。当行业还在为了二级市场的门票和股价波动焦虑时，Kimi 已经在一级市场完成了技术、商业和资本的内循环。

“主动权掌握在我们手中”

大模型的竞争已经进入了极度烧钱的深水区。阶跃星辰创始人印奇近期提到，基模研发一年需要 30 亿-50 亿元的投入，这仅仅是留在牌桌上的底价。

而月之暗面的融资履历，就是一部“顶级 VC 的抢筹史”。红杉中国、真格、今日资本、阿里、腾讯、美团……股东名单集齐了中国投资界的半壁江山。

为什么资本如此“上头”？一位投资人告诉我们，大家赌的是“超级模型 + 超级应用”的终局。

Kimi 的长文本和 Agent 集群不只是功能，而是下一代交互的入口。当共识达成，不再是 Kimi 需要证明自己，而是资本市场需要通过持有 Kimi 来证明自己没有错过未来。

在 2026 年，上市的定义正在改变。即便是在二级市场最活跃的年份，绝大多数新近 IPO 的企业也未能筹得 7 亿美元的巨额弹药。如果一家公司能在一级市场募集比二级市场更多的资金，能以更快的速度迭代，那么是否敲钟已不再重要。

当然，市场并非没有想象过 Kimi 敲钟的盛况。如果它选择上市，作为一个估值足以压垮大多数传统上市公司的‘庞然大物’，以及在一级市场就已跑通的商业闭环的大模型公司，无疑会打开一个更具张力的想象空间。

这是一场关于“谁能定义未来”的竞速。当二级市场随波逐流时，kimi正试图在一级市场构建一个更庞大、更纯粹的技术帝国。在资本的簇拥下，Kimi 快得让追赶者窒息，也快得让后来者必须支付更昂贵的门票。

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