聊聊几只优质红利指数与银行股

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：躺红利摊转债

来源：雪球

长期以来，银行业因其较低的估值、稳定的业绩和不俗的股息回报率，一直都是各类传统红利指数的支柱行业，今天我来和大家聊聊几只优质红利指数的银行股构成。

这里我们选定中证红利、红利低波100和A500红利低波这三只指数，理由是这三只红利指数编制方式合理、样本&行业分散性做的比较好，具备相当的长期内在稳定性，下图是这三只红利指数的银行股构成：

1、指数的银行业权重

从数据上看，银行业在这三只指数中的权重比较相似，都在20%~23%之间：其中红利低波100指数有20%的二级行业上限限制，所以银行业在指数中的权重始终保持在20%附近；A500红利低波则是设置了30%的一级行业上限限制，但是金融业作为指数第一大一级行业权重并没有超过24%，也就是说指数虽然设置了行业上限，但实际并没有用到；中证红利指数则是没有设置任何行业权重限制，指数的行业构成呈现出自然分散的特点。

很多朋友都咨询过我关于银行业在红利指数中权重占比过高的问题，作为老银粉向来是对银行业没有什么偏见的，指数中的银行股是指数编制规则和市场共同作用的结果，如果不喜欢银行股或者是非常喜欢银行股，完全可以按照自己的风险偏好选择指数，没什么好纠结的。

不过从审慎的角度出发，个人还是更喜欢那些有对行业权重做出一定限制的指数，毕竟作为格式风格的投资者，分散+低估是已经刻到骨子里的信条了，所以对于很多银行业占比过高的指数产品，我是喜欢买一部分，但是不太敢买成重仓的，倒不是说要规避银行业的风险，只是比较担心指数潜在的行业失衡问题，今天银行业占比过高风险尚为可控，万一明天占指数的权重最高的不是银行业呢？

另外，我也不是特别喜欢一些直接将银行业排除在外的指数，银行业占比过高是一种风险，将银行业完全排除在外则又是一种新的风险，对指数而言，如果非要降低银行业的权重，我更希望是一种自然选择而不是人为干预。

2、指数对银行业的覆盖

三只红利指数的银行业权重比较接近，但是对银行股的覆盖却有很大的不同：中证红利指数中共有23只银行股，占全部42只银行股的54.76%，单个银行股的权重为1.00%；红利低波100指数中共有26只银行股，占全部42只银行股的61.90%，单个银行股的权重为0.77%；A500红利低波指数中共有8只银行股，占全部42只银行股的19.00%，单个银行股的权重为2.80%。从个股的分散性来看，中证红利和红利低波100这种面向全市场的红利指数分散性明显要做得更好，A500红利低波则受限于从A500指数中选股，对整个银行业的覆盖度要明显小得多。

3、指数银行股的细分构成

为了更好的研究指数中银行股的细分构成，这里特意在每一只银行股后都标注了其属性（国有行、股份行、城商行、农商行），指数细分构成的详细数据如下：

从细分行业构成来看，中证红利和红利低波100指数有很大的相似性，唯一区别略大的地方在于中证红利指数国有行的权重要比红利低波100高不少，造成这种现象的原因主要是过去一年国有行的股价表现更强势、市场热度更高，股价的波动率也要更高一些，所以低波因子暴露比较明显的红利低波100指数对国有行并不感冒。

区别较大的地方在于A500红利低波指数，其只纳入了国有行和股份行，原因主要是母指数中并没有多少银行股可供选择，A500指数中银行业的权重仅有5.91%、只纳入了9只自由流通市值较大的大型银行股，而这9只大型银行股中有8只又被A500红利低波纳入了（浦发银行股息率过低没纳入）。可以预见得到的是，在未来很长一段时间内，A500红利低波指数的银行业权重都不会过高（可供选择的银行股较少&行业上限限制）、而且基本以国有行&股份行为主（自由流通市值足够大），这也是为什么说A500红利低波指数内在稳定性较高的原因之一。

4、聊聊当前的银行股投资

今年以来银行股的整体表现比较弱，中证银行指数年内逆市下跌了7.38%，随着行业的下跌，其实不少银行股的投资价值也慢慢显现出来了，这里我们用长江行业指数的相关数据来简单聊聊国有行、股份行、城商行、农商行这四类银行的投资价值，先来看看过去三年的涨幅数据：

即使今年跌了不少，但23年以来国有行的整体涨幅仍然接近翻倍，比较糟心的是股份行，前几年城商行下跌的时候跟城商行，今年国有行跌的时候跟股份行......不过整体来看，过去几年股份行和城商行的总体表现是比较弱势的（相对国有行），这在估值上也表现得比较明显：

从估值数据上看，股份行和城商行因为滞涨，所以估值要比大涨过的国有行低一大截，不过从估值、股息率和ROE来看，当前股份行和城商行的配置价值还是非常不错的，我最近也粗略地扫了扫一些银行股，这里也一并简单的说两句：

喜欢股份行的朋友或可多关注关注招兴平三兄弟：

招商银行：市盈率6.48、市净率0.89、股息率5.22%；

兴业银行：市盈率5.17、市净率0.49、股息率5.61%；

平安银行：市盈率4.88、市净率0.47、股息率5.52%；

招兴平三兄弟作为曾经的明星股，感觉已经落难好多年了，像渣渣兴甚至又回到了熟悉的十八岁，从当前的数据看，三兄弟也就是靠着减少计提释放拨备才能勉强维持净利增速不太难看，中短期内是看不到多少成长属性了，投资者要做好长期吃息的心理准备......如果喜欢股息率高的也可以看看华夏银行，当前市盈率3.76、市净率0.33、股息率6.31%，既是绝对的低估值高股息，也是绝对的业绩弱质量差。

喜欢城商行的朋友或可扫一眼苏银和成银：

江苏银行：市盈率5.37、市净率0.72、股息率5.45%；

成都银行：市盈率5.04、市净率0.79、股息率5.63%；

苏银和成银在一众城商行里质量算是非常不错的，当前股息率不低，成长属性也比较强，唯一可能需要注意的是核充率有点告急的趋势，潜在的融资需求比较高。当然，喜欢高股息的城商行也可以扫一眼北京银行，当前市盈率4.31、市净率0.40、股息率6.06%，绝对的低估值高股息，不过基本丧失了成长属性，当一张高波动的高息债券比较现实。

最后，需要着重和大家申明的是：我作为市场上最顽固的老登之一，在牛市的观点、意见和建议通常只会耽误大家赚钱的速度，大家当个乐子看就行，千万别当真别上头~

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