建发、国贸、象屿，厦门供应链三巨头，到底谁更能打？

建发股份、厦门国贸、厦门象屿，到底谁更能打？

大家好，今天我们来聊一个行业人都很关心的话题：厦门三家超级供应链国企—— 建发股份、厦门国贸、厦门象屿。

它们经常被放在一起比，营收都大得惊人，业务看起来又有点像，很多人傻傻分不清楚。

这篇文章，我们用最通俗、最直白、最接地气的话，把三家的业务模式、赚钱逻辑、核心差异彻底讲透。

先搞懂：这三家到底是干嘛的？

很多人第一反应：不就是搞贸易的吗？

错了。

现在的它们，早已不是简单 “低买高卖” 的中间商，而是全链条供应链服务商：

• 帮企业买货、卖货
• 帮企业管物流、管仓储
• 帮企业做资金周转、价格风险管理
• 甚至直接深度参与生产、加工、资源端

简单说：企业只管生产和销售，剩下的杂事、难事、重资产事，全交给它们。

下面我们一家一家拆开看。

一、建发股份：大而全的 “全能型选手”

建发在三家里，给人的第一印象就是：大、全、稳。

1. 核心业务：供应链 + 房地产

（1）供应链运营（基本盘）

建发的供应链，走的是全品类、全覆盖路线：

• 钢铁、有色、矿产
• 浆纸、木材、农产品
• 能源化工、橡胶、新能源材料
• 汽车、消费品、机电产品

它的模式可以概括为：一站式全包服务。不管你是工厂、贸易商、零售商，建发都能接。

特点：

• 品类最宽
• 客户最多
• 海外网点最密
• 现金流非常稳

（2）房地产（弹性盘）

建发另一大支柱就是房地产。

• 主打一二线城市改善型、高端住宅
• 国企背景，融资成本低
• 品牌口碑、产品力都很强

地产的特点：

• 好的时候，利润弹性巨大
• 行业下行时，又会拖累整体估值

（3）家居板块（新增量）

这几年建发还控股了美凯龙，把房产、建材、家居打通，形成一个 “房 + 装 + 家” 的闭环生态。

建发模式一句话总结

供应链打底稳现金流，地产提供业绩弹性，家居打开长期空间。优点：规模大、抗风险强、资源多。缺点：业务偏杂，地产周期影响估值。

二、厦门国贸：专而精的 “纯供应链龙头”

如果说建发是 “大而全”，那厦门国贸就是 “专而精”。

1. 核心战略：彻底去地产，全力做供应链

国贸这几年转型非常坚决：

• 逐步收缩、剥离地产业务
• 几乎所有精力都砸在供应链管理上

现在它的营收结构里，供应链占比接近 100%，是三家里最纯粹、业务最干净的一家。

2. 供应链模式：全套解决方案

国贸的打法，就是从采购、分销、物流、仓储，到资金支持、价格风险管理、数字化运营，一整套打包服务。

覆盖八大产业链：

• 冶金、能源化工
• 纺织、有色、浆纸
• 农产品、橡胶、新能源

它的优势很突出：

• 对台贸易龙头，区位优势明显
• 海外网点多，深度绑定 “一带一路”
• 风控体系成熟，追求稳健、可持续

3. 其他业务：辅助型

国贸也有健康科技、城市服务等板块，但体量很小，不影响大局，更多是协同和提升估值。

国贸模式一句话总结

彻底聚焦供应链，轻资产、高周转、低风险、机构最爱。优点：业务纯粹、估值清晰、转型最彻底。缺点：没有地产弹性，完全看供应链扩张速度和管理能力。

三、厦门象屿：深而强的 “产业链运营商”

象屿和前两家又不一样。如果说：

• 建发是全能财团
• 国贸是供应链服务商
• 象屿就是扎根产业的重资产供应链巨头

1. 核心逻辑：不做贸易商，做 “产业链主人”

象屿的关键词：重资产、深介入、全链条、强物流。

它不满足于 “倒一遍货”，而是直接扎进产业链里：

（1）金属矿产产业链

• 参股矿山、氧化铝厂、铝加工厂
• 控制货源、物流、加工、分销
• 从海外矿石 → 国内冶炼 → 终端使用，全程参与

（2）农产品供应链

• 从种植、收储、物流到加工
• 布局东北粮食基地、西部物流通道
• 做国家粮食安全的重要服务商

（3）超强物流底盘

象屿自建：

• 公路 + 铁路 + 水运 + 仓储 一体化网络
• 年货运量超亿吨物流本身，就是它的利润中心和护城河。

2. 盈利模式：赚服务钱，不赌行情

象屿很早就实现了：

• 服务收益占比超 70%包括：物流费、加工费、服务费、管理费等。

这意味着：

• 大宗商品价格大涨，它赚
• 价格大跌，它也能赚
• 周期越乱，企业越需要它这种稳供应链

象屿模式一句话总结

我不是中间商，我是产业链深度运营商。优点：壁垒极高、抗周期、长期逻辑最顺。缺点：重资产投入大，对运营效率要求极高。

四、3秒钟看懂三家核心差别

我们用最简单的话，总结一下：

• 建发股份定位：全能型国企模式：供应链 + 地产双轮驱动特点：大而全、稳、有地产弹性
• 厦门国贸定位：纯供应链龙头模式：高度聚焦、轻资产、高周转特点：干净、稳健、机构偏好高
• 厦门象屿定位：产业链深度运营商模式：重资产 + 全链条 + 强物流特点：壁垒高、抗周期、长期价值突出

模式各有不同：

• 追求稳健 + 干净 → 看国贸
• 追求规模 + 综合实力 → 看建发
• 追求壁垒 + 长期成长 → 看象屿

五、共同特点与风险

这三家虽然模式有差异，但也有共性：

1. 都是厦门市属国企，信用强、融资成本低
2. 都是高营收、低毛利、高周转模式
3. 都高度依赖：风控能力、资金效率、供应链管理水平

风险也很直白：

• 大宗商品价格剧烈波动
• 汇率、海外政策变化
• 行业竞争加剧，毛利被压缩
• 建发受地产周期影响较大

本文只做业务模式解析，不构成任何投资建议。

来源声明：本文业务模式、战略布局、业务板块等信息，均来自建发股份、厦门国贸、厦门象屿官方网站、年度报告、半年报、投资者关系活动记录及公开披露信息。仅用于行业科普与模式解读。不构成任何投资建议。

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