国产大模型起飞了！智谱市值超3000亿，背后大赢家是一家游戏公司

今天港股马年第一个交易日，大盘绿油油一片——恒生指数跌了1.1%，恒生科技指数更惨，重挫近3%。跌超6%，阿里跌近5%，腾讯、美团也跟着往下掉。但两大模型公司突然“炸”了：智谱大涨近43%，MiniMax涨超14%，市值双双冲破3000亿港元！这俩凭啥在一片绿里逆势狂飙？背后居然藏着游戏圈大佬米哈游的惊天回报？

先看智谱的操作有多猛。2月12日刚发新一代旗舰模型GLM-5，编程场景性能比上一代提升超20%，真实体验直接逼近Claude Opus 4.5。同一天就宣布GLM Coding Plan套餐涨价30%起，结果新套餐上线直接秒空——国产AI编程模型付费套餐被抢空，这还是头一次！紧接着16日又搞“算力合伙人”计划，开放核心技术接口联合芯片厂商优化，为啥？因为全球对GLM-5的需求太猛，并发访问量超了规划上限，服务都开始排队卡顿了。

再看MiniMax，也不是吃素的。2月13日官宣新模型M2.5，号称全球首个为Agent场景原生设计的生产级模型，支持PC、App跨端全栈开发。同步出的M2.5-Highspeed版本，速度是同类产品3倍，照样被开发者抢疯。中金公司直接放话：MiniMax是国内少数在基础模型能力和全球化AI原生应用商业化两端同时跑通的公司，在AI赛道里属于稀缺货。

这波上涨真不是偶然，三股力量撞一起了。技术迭代终于兑现了，国联民生证券说最近国内外大模型都在发新功能搞生态，要引领新一轮创新潮。智谱GLM-5参数从355B扩到744B，预训练数据量干到28.5T；MiniMax的M2.5主打极致轻量、极速推理、极低成本，精准踩中开发者需求。

算力需求也引爆了商业化预期。智谱涨价这事很关键，说明行业定价逻辑变了——从以前按流量消耗算，变成按算力价值变现，模型厂商的盈利路径慢慢清晰了。开源证券说AI应用端现在从技术陪跑变主角了，商业化加速、用户行为重构、盈利模式清晰，意味着AI投资主线从“算力基建”彻底转向“场景兑现”。

海外巨头的融资也给足了想象空间。最近Anthropic刚完成300亿美元融资，投后估值3800亿美元；OpenAI接近完成新一轮融资第一阶段，预计筹超1000亿美元，整体估值可能破8500亿美元。海外大模型的估值天花板越抬越高，国内头部公司自然跟着受益。

暴涨背后最大的赢家，除了公司本身，就是那些早期下注的投资人，其中最让人意外的居然是米哈游！2021年底，闫俊杰从商汤出来创办MiniMax，米哈游直接以天使投资人身份进场，当时投后估值才2亿美元。后来几轮持续加注，持股比例一度到7.34%。2023年起，米哈游还成了MiniMax的客户，把模型用到《崩坏：星穹铁道》的角色行为控制、NPC智能对话这些地方。

现在算笔账：米哈游持有上市后MiniMax约5.24%股权，对应最新市值，账面市值快100亿元了！就看天使轮那2亿美元估值，这笔投资回报超100倍，简直是躺赢！米哈游的投资风格一直很“天马行空”，脑机接口、民营火箭、核聚变、大模型都投，专挑那些看着不确定但创始人年轻的项目。MiniMax的闫俊杰是商汤从实习生一路干到副总裁的狠人，团队平均年龄不超35岁，这逻辑就是“相信技术能改变世界”。

回头看今天的行情，有个细节特别值得琢磨。恒指跌近300点，传统互联网巨头集体下挫，智谱和MiniMax却逆势狂飙。这哪是单纯的“AI概念热”？分明是资本市场用脚投票——互联网的流量红利时代过去了，大模型的技术红利时代正在来！

国联民生证券说得透：随着Agent时代到来，互联网价值链已经开始重构，从以前盯着流量规模，变成关注行为执行、能力调用、治理可控和结果付费的商业模式。数据显示2025年国内AI应用月活实现跨越式增长，豆包、腾讯元宝、DeepSeek这些国产AI都进了全球MAU前十。有分析说2026年AI应用端爆发，可能是政策、需求、生态和资本四重共振下的结构性拐点。

当然，3000亿市值只是个起点。OpenAI奔着8500亿去了，Anthropic也到了3800亿，中国大模型公司的估值天花板还远没到顶。接下来就看谁能真把技术变成收入，把用户变成利润，把估值变成实实在在的价值。智谱和MiniMax已经开了个好头。

参考资料：

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