《华尔街日报》社论｜你正在承担特朗普关税成本的90%

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纽约联邦储备银行在最新一轮进口价格分析中给出了这样的结论。

无论特朗普总统多少次坚称，他的关税是在向外国人征税，从而让美国获益，经济研究一再显示，真正埋单的其实是美国人。周四，轮到纽约联邦储备银行发声了。在该行网站发布的一份分析中，四位研究人员写道，去年“关税经济负担中近90%由美国企业与消费者承担”。

他们之所以得出这一结论，是通过检验进口数据，观察外国供应商是否会因特朗普追加的关税成本而降价。分析指出，2025年前八个月，关税税负归宿的94%由美国一方承担。换句话说，10%的关税只会让外国出口价格下降0.6个百分点。

随着2025年推进，这一结果略有偏移，但变化不大。研究人员表示，11月的数据表明，关税向美国进口价格的转嫁率为86%。他们写道：“我们的结果显示，关税税负归宿的大部分仍然落在美国企业与消费者身上。这些发现与另外两项同样报告关税向美国进口价格高度传导的研究一致。”

这对消费者和共和党人都是个麻烦，特朗普本人也不例外。即便关税通常未必会推高整体通胀，它们仍是一种税，会抬高某些进口商品的价格，也会抬高那些在关税保护之下的本土竞争者所售产品的价格。近期的通胀报告，包括周五发布的那份，显示出一些明显的上跳，例如家具和床上用品价格，1月同比上涨4%。

经济学家可以像他们聚焦“核心通胀”那样，细致厘清价格上涨的不同成因，把总体趋势从不可预测的油价冲击、禽流感暴发等扰动中剥离出来。但在杂货店或商场里穿行的选民，大多不会这样思考。他们只会看到价签在上涨，而特朗普曾在2024年承诺，停止涨价，甚至可能开始下降。

别忽视另一笔成本：当企业把时间与人才用于追着特朗普飘忽不定的关税冲动作出反应，用于为此对冲风险，或用于揣测下一轮关税会落到哪里时，被浪费掉的是经济体的动态活力与动态效率，这些资源本可以转化为投资、创新与扩张，却被消耗在不确定性管理上。关税这套做法在经济账上是输家，而到了11月，选民或许也会表明，它在政治账上同样是输家。

华尔街日报社论委员会

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