新股前瞻 | 储能“第九名”闯关港股，鹏辉能源寻增量、更求质量

在全球能源结构向绿色转型的大背景下，储能电池行业正经历着前所未有的爆发式增长。作为锂电行业的资深玩家，鹏辉能源正试图在港股市场完成其国际化资本版图的最后一块拼图。

近日，这家已在A股站稳脚跟的电池巨头正式向港交所递交申请，拟实现“A+H”双融资平台的跨越。

根据弗若斯特沙利文的资料，鹏辉能源在2024年储能电池出货量计全球排名第九，而在细分的便携式储能电池及户用储能电池领域，其分别摘得全球第一及全球第三的桂冠，市场领导地位显著。

然而，在行业产能结构性过剩与技术范式转换交织的当下，鹏辉能源在经历了2024年由于原材料价格波动带来的业绩震荡后，正处于利润修复与战略升维的关键节点。

置身于产能博弈与技术迭代的十字路口，这家老牌电池巨头能否凭借“A+H”双资本平台的合力，在充满挑战的全球储能版图中实现从“量”到“质”的终极跃迁？

走出业绩低谷，储能占比提升拉动毛利回升

智通财经APP了解到，在业务布局上，鹏辉能源目前主要覆盖储能电池、消费及动力电池两大核心业务领域。

从财务表现来看，公司在2023年、2024年以及2025年前九个月分别实现收入约为人民币69.32亿元、79.61亿元及75.81亿元。值得注意的是，2025年前九个月的收入规模已接近2024年全年水平，相较于2024年同期约56.48亿元的收入，同比增长率显著，表明公司在经历行业低谷后，业务总量正步入增长通道。

2023年以来，受碳酸锂等原材料价格大幅下调及市场价格战影响，全球电池企业的利润空间普遍承压。

鹏辉能源的毛利表现也反映了这一趋势，其中，2023年公司毛利为8.80亿元，毛利率12.7%；2024年受去库存及行业竞争加剧影响，毛利回落至6.00亿元，毛利率下修至7.5%。

转机出现在2025年，截至2025年9月底的九个月内，公司毛利强劲反弹至9.55亿元，毛利率回升至12.6%，基本恢复至行业景气周期水平。据招股书披露，鹏辉能源在保持消费电池稳健现金流的同时，大幅提升了高毛利储能产品的占比，尤其是590Ah及600Ah+大容量储能电芯的推出，有效拉升了单位产品价值。

然而，尽管毛利回升至9.55亿元，但随着研发投入的硬性增长、财务费用的攀升以及全球化布局带来的管理成本激增，公司的净利润率仍处于较低水平。

此外，随着业务规模的快速扩张，公司的贸易应收款项及应收票据由2023年末的人民币22.89亿元增长至2025年9月末的人民币48.50亿元。虽然这与收入增长趋势相符，但也对公司的营运资金管理提出了更高要求，尤其是在储能项目通常涉及较长结算周期的行业特征下。

在产能布局方面，公司目前在全球拥有九个主要生产基地，面对未来大型储能项目对长寿命、高安全性电芯的爆发式需求，鹏辉能源拟将此次港股募资的重要部分用于产能路线图的实施，特别是满足下一代大容量储能电芯的量产需求。

不同于盲目的产能大干快上，鹏辉能源强调了MES（制造执行系统）在流程改进中的作用，通过数据驱动提高良品率并降低单位制造成本，这种由量向质的产能进阶，是其应对行业价格竞争的核心护城河。

从电池制造商到全球能源方案商的跃迁

在电池行业，技术创新始终是企业赖以生存的核心生命线。在研发布局上，鹏辉能源构建了“五大研究院、四个集中检测中心、一个制造工艺中心”的研发架构，确保了从材料基础研究到量产工艺开发的协同。

其中，在技术路径的选择上，智通财经APP了解到，一方面，公司深耕磷酸铁锂（LFP）技术，通过高安全性能、长循环寿命和高能量效率确立了现有产品的市场标杆，目前已实现2C、3C甚至高达12C的充放电倍率；

另一方面，针对下一代电池技术，鹏辉能源在固态电池、钠离子电池、磷酸锰铁锂（LMFP）以及富锂锰基等前沿领域也完成了战略卡位。

在制造端，鹏辉能源推行“极致制造”理念，其全球九大数字化生产基地分布于广州、珠海、驻马店、常州、柳州、佛山、衢州、青岛及越南，截至2025年9月30日，年产能达到28.7吉瓦时（GWh）。

此外，为支撑技术落地，鹏辉能源建立了高效的供应链管理体系。公司与上游正极、负极、隔膜及电解液龙头供应商建立了稳固的合作关系，并通过高效的采购策略有效抵御了原材料价格波动的风险，使鹏辉能源不再仅仅是一个单纯的电池制造商，而演变为能够提供全生命周期可靠性的综合能源解决方案商。

从行业维度看，全球储能电池市场正处于强劲扩张期，预计到2029年全球出货量将达到1461.9吉瓦时。鹏辉能源目前已服务全球超过50个国家和地区，海外收益在2025年前九个月实现47.5%的显著增长，达到11.36亿元。

其中，全球化布局为其提供了更广阔的盈利空间的同时，也带来了风险和挑战。在国际化的进程中，不同司法管辖区的法律合规性、汇率波动及潜在的关税限制形成了企业出海的过程中不容忽视的系统性风险。

为此，鹏辉能源正积极推进海外服务网络本地化，在新加坡、德国、日本及美国等地设立办事处，不仅是为了获取订单，更是为了提供实时响应的售后与技术支持，以服务溢价对抗单纯的价格竞争。

除此之外，全球电池产能的持续扩张引发了价格战的隐忧，若公司无法通过技术创新持续维持产品溢价，其毛利率修复的可持续性将面临挑战。

站在港交所的门口，鹏辉能源面临的是一个既充满诱惑又布满荆棘的市场环境。在全球宏观环境波动、原材料价格反复以及行业技术快速迭代的背景下，鹏辉能源如何在“走出去”的同时，实现更有质量的盈利，将是其上市后投资者最为关注的核心课题。