路透调查：美长债收益率年内将走高，大举发债使美联储缩表空间受限

来源：环球市场播报

　　路透周四的调查显示，美国长期公债收益率短期内将保持稳定，但受通胀和美联储独立性担忧影响，今年晚些时候将上升；而短期收益率则因市场押注美联储降息而小幅走低。

　　在2月5-11日进行的调查中，近60%的债券策略师（37人中有21人）表示，未来几年为给特朗普总统的减税和支出计划筹资而大量发行公债，将使美联储大幅缩减6.6万亿美元资产负债表变得不可行。

　　国会预算办公室（CBO）最新估算显示，该法案将在10年内使美国赤字增加至少4.7万亿美元。交易商和投资者正等待财政部就债务供应大幅增加的时间节点提供进一步指引。

　　与此同时，美国国内生产总值（GDP）增速持续强于预期，通胀率已连续五年多维持在美联储2%目标之上。

　　在连续数月下调收益率预期、淡化通胀意外风险且尚未掌握未来债务供应细节的情况下，策略师们已悄然转变立场。

　　调查中值显示，指标10年期公债收益率US10YT=RR将在一年内升至4.29%，高于上月预测的4.20%。

　　“市场可能会形成一种叙事，认为通胀正在回落、美联储将开始降息；但一旦出现相反迹象，短期内可能会带来一些波动，算是一次小小的警醒。这将因此推高一些通胀和风险溢价，”贝莱德投资研究院院长Jean Boivin表示。

　　“加之更广泛的债务背景，将推动10年期及更长期限公债收益率持续攀升。”

　　另一项调查显示，市场预期美联储今年将 实施两次降息，首次降息可能在6月沃什接任美联储主席后启动。

　　对利率敏感的两年期公债收益率预计将从4月底的3.50%降至3.45%，7月底进一步降至3.38%。

　　10年期公债收益率近期维持在4.16%的区间波动，多数观点认为这种态势可能持续数月。

　　美联储大幅缩表不可行

　　美联储通过让债券到期自然消减，已将其资产负债表规模从2022年中疫情时期大规模购债后的峰值近9万亿美元缩减约四分之一。

　　但多位专家指出，鉴于未来几年美国公债发行规模庞大，进一步大幅缩减资产负债表将面临困难。

　　沃什可能采取的政策路径同样存在广泛不确定性。他早先主张收紧政策并缩减美联储资产负债表，而近期信号则倾向于降息。

　　美银美国利率策略主管Meghan Swiber指出：“同时推进政策利率下调与资产负债表缩减，实属两条相悖的政策路径。”

　　“尽管沃什因其在资产负债表问题上更偏鹰派的立场引发诸多质疑，但我们认为这种情况实际发生的概率相对较低。”