美国就业数据遭遇历史性修正，100万个岗位为何“凭空消失”？

美国劳工统计局的一次常规修正，揭开了就业市场表面的繁荣假象。

北京时间周三（2月11日）晚上，美国劳工统计局将发布因政府停摆而推迟的1月非农就业报告。这次报告不同寻常——它不仅包含最新的就业数据，还将进行 年度基准修正和方法论更新，预计将抹去约100万个就业岗位。

这将成为美国就业统计史上最大规模的下修之一。修正涵盖2024年4月至2025年12月期间的数据，暴露出美国劳动力市场的真实状况远不如此前数据显示的强劲。

一、史上最大修正：数字背后的真相

这次修正的规模前所未有。去年9月，美国劳工统计局在初步调整中预估，截至2025年3月的一年间，就业人数将比此前公布的数值 少91.1万人，近乎“腰斩”。而最终修正值将于今日公布，虽然可能略低于初步预估，但仍将十分显著。

高盛预计修正幅度在75万至90万人之间，而美联储主席鲍威尔几周前表示，修正值可能接近60万人。更令人担忧的是，2025年迄今公布的每个月就业数据均被下修， 累计下调62.4万人，使得月度平均新增就业不足4万人。

今日的报告还将对2025年4月至12月期间应用更新后的企业出生-死亡预测和重新估算的季节性因子。这部分调整将再下修 50万至70万个岗位。总计来看，超过100万个就业岗位实际上从未存在过。

二、技术原因：统计模型为何失真

美国就业数据的大幅修正并非偶然，而是其统计方法的必然结果。非农就业数据的编制存在多个技术层面的不完善之处。

“出生-死亡”模型存在缺陷。这一模型用来预估新企业的成立和旧企业的倒闭对就业数据的影响。疫情后，美国一度涌现出大量新企业，此后又迅速回落，但劳工统计局的模型未能及时反映这种变化。

BLS引入企业净出生-死亡模型（NBD）是为了解决新注册企业纳入调查样本的时滞问题。但这个模型基于一个关键假设：由企业成立与倒闭带来的净就业增长趋势相对稳定。 疫情后这一假设不再成立，导致模型预测严重偏离实际。

调查问卷反馈率持续下降。疫情后，CES企业调查的初次反馈率从70%迅速回落至60%，而小型企业经营状况变差导致它们反馈问卷更加怠慢。那些更糟糕的延迟反馈问卷造成了数据的持续下修。

不同统计口径之间的分歧。季度就业和工资普查（QCEW）基于失业保险数据，覆盖97%的美国企业，但难以捕捉到非法移民的就业情况。而CES调查在统计时可能存在对兼职就业的重复统计问题，特别是在非法移民身兼数职的情况下。

三、政治周期：数据修正的“巧合”

每经记者通过梳理2000年至今的美国官方数据，发现了一个惊人的规律： 极端高估与极端低估的年份竟与美国大选有紧密联系。

数据显示，三个大选年（2008年、2020年和2024年）的非农数据初值分别被高估了87.7万、71.9万和30.8万，均为历史罕见的极值。有趣的是，这三次大选中，执政党均未成功连任。

而在总统上任首年，非农数据通常被大幅上修，即就业数据的初值被严重低估。其中2021年最为突出，上修逾190万。此外，2013年低估25.3万，2005年低估36.9万和2001年低估41.4万，均是总统上任的首年。

中国人民大学国际事务研究所所长王义桅教授指出：“总统大选年的就业数据被大幅高估，有助于提升选民对执政党的满意度；反之，新总统上任首年数据被大幅低估，又会降低民众预期。”

四、市场与政策影响：美联储的困境

这次历史性修正发生在关键政策转折点。BMO资本市场首席美国经济学家Scott Anderson指出，今年的基准修正“比往年更为重要”，因为当前劳动力市场正处在净就业增长与潜在流失之间的临界点。

美联储内部已出现明显分歧。美联储主席鲍威尔认为，劳动力市场显现趋稳迹象，而美联储理事克里斯托弗·沃勒则指出，修正后的数据可能显示2025年就业增长几乎为零，这并不符合健康劳动力市场的标准。

这种分歧的背景是通胀尚未完全回落至2%目标，而就业已明显降温。大幅下修就业数据可能会改变美联储对劳动力市场的看法，并为未来降息保留空间。

市场对1月非农就业的预测中值约为新增7万人，失业率预计维持在4.4%。但多位华尔街经济学家认为数据将低于预期。道明证券和高盛预计仅增加4.5万，而花旗虽然预测新增13.5万人，但表示这一数值源于季节性扭曲，“经合理调整后，就业增长接近零”。

就业数据的大幅修正不仅关乎统计技术，更反映出美国经济面临的深层挑战。白宫官员本周已持续努力降低市场预期，试图将低增长描述为“新常态”而非疲软。然而， 超过100万就业岗位的“消失”，无疑将重塑市场对美国经济健康状况的认知，并可能影响美联储的下一步政策走向。

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