四川大决策投顾：供给约束与新兴需求共振，氟化工行业高景气可期

四川大决策投顾 摘要：氟化工行业当前的核心投资逻辑在于供给侧约束与需求端新兴拉动的共振。短期看，三代制冷剂配额管控落地后行业供给收紧，供需格局优化驱动价格进入上行周期。中长期看，新能源、半导体等战略新兴产业将驱动高端氟材料需求持续增长，为具备核心技术与一体化的龙头企业打开进口替代空间。同时，上游萤石资源的稀缺性进一步强化了行业壁垒。

1.氟化工行业概述

氟化工是我国资源优势产业之一，我国是目前全球最大的氟化工生产和消费国。氟化工品品类众多，产品普遍具有高性能、高附加值等特性，终端广泛应用于家用电器、消防器材、电子电器、装备制造、建筑纺织、农药、医药、新能源等诸多领域，且很多氟化工品在下游领域具有不可替代性，氟化工产业也因此被称为“黄金产业”，是现阶段基础化学工业中最具活力和发展潜力的细分领域之一。

2.氟化工市场规模与各产业链概况

根据中国化信咨询预计，2024-2030 年，全球氟化工市场以复合年增长率（CAGR）约 4.1%的速度持续增长，到 2030 年将达到 317 亿美元。从消费区域来看，亚太地区将成为 2025-2030 年全球氟化工需求增长最快的区域，尤其是中国，主要受到新能源汽车及光伏市场的强力驱动。从产品类型来看，全球有机氟化物消费占比最高，近 80%。2024 年中国各类氟化工产品市场总规模达到 920 亿元，预计 2025 年将增长到 1013 亿元。

从产业链结构来看，氟化工形成了从资源开采到高端材料制造的完整体系。上游核心是萤石资源，萤石是现代氟化工中氟元素的主要来源。中国是全球萤石资源最丰富的国家之一，储量约占全球总储量的四分之一，但高品位矿占比较低，资源约束日益凸显。萤石通过加工得到氢氟酸这一关键中间体，2024年中国氢氟酸产能已达约384.3万吨，为产业链中下游提供基础原料。

在中游产品领域，主要包括四大类：含氟制冷剂、含氟高分子材料、含氟精细化学品以及氟化盐等。其中，制冷剂正处在代际更迭期，我国目前以第三代制冷剂（HFCs）为主，并已进入配额管理阶段，2024年生产总配额为74.56万吨。第四代制冷剂（HFOs）因其环保特性成为未来发展方向。含氟高分子材料（如PTFE、PVDF等）和含氟精细化学品（如六氟磷酸锂、电子级氢氟酸）则随着新能源、半导体等产业的爆发，需求增长最为显著，是产业升级和价值提升的关键环节。

下游应用领域广泛，传统需求如家电、汽车空调等保持稳定，而新的增长引擎则强劲来自于锂电池（带动PVDF粘结剂、六氟磷酸锂电解质需求）、光伏产业（需要含氟背板膜、密封胶）以及半导体（依赖电子级氢氟酸、含氟电子特气）等战略性新兴产业。

3.高端化、绿色化是我国氟化工重点发展方向

我国氟化工品现主要集中在产业链前端，具有前瞻性自主知识产权的氟化工品专利不多，氟化工企业多存在创新能力不强、发展重点不突出的问题，部分高端产品仍高度依赖进口。近年来随国家战略性新兴产业兴起，高端含氟新材料需求随之增长，引发了我国对高端含氟新材料的高度重视。2023年12月，发改委发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》，鼓励、限制、淘汰类条目中对氟化工均有涉及。2024年7月，工信部等九部门联合发布的《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》中也对鼓励发展的含氟新材料作出明确列示。结合终端产业发展趋势及行业产业政策，我们认为，符合国际环保公约和绿色发展理念的新型含氟制冷剂、含氟聚合物以及含氟精细化学品等将成为我国氟化工产业今后一段时间的重点发展方向。

4.氟化工产品价格整体向好，股价也形成正反馈

截至 2026 年 1 月 30 日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报 1271.391、1971.18 点，分别较 12 月底+2.95%、+0.85%，1 月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有不同程度上涨。

截至 1 月末（1 月 30 日），上证综指报 4015.75 点，较 12 月末（12 月 31 日）上涨 3.76%；沪深 300 指数报 4706.34 点，较 12 月末上涨 1.65%；申万化工指数报4928.61，较 12 月末上涨12.72%；氟化工指数报 2155.24 点，较 12 月末上涨 6.77%。1 月氟化工行业指数跑输申万化工指数 5.95pct,跑赢沪深 300 指数 5.12pct，跑赢上证综指 3.01pct。

5.氟化工行业投资逻辑与个股梳理

氟化工行业当前的核心投资逻辑在于供给侧约束与需求端新兴拉动的共振。短期看，三代制冷剂配额管控落地后行业供给收紧，供需格局优化驱动价格进入上行周期。中长期看，新能源、半导体等战略新兴产业将驱动高端氟材料需求持续增长，为具备核心技术与一体化的龙头企业打开进口替代空间。同时，上游萤石资源的稀缺性进一步强化了行业壁垒。

相关个股：巨化股份、三美股份、昊华科技、金石资源等。

风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。

参考资料：

1.2025-9-19银河证券——谋新谋变，格局重塑

2.2026-1-30国联民生证券——政策擎双碳，化工领方向

3.2026-2-6国信证券——氟化工公司业绩高速增长，含氟聚合物价格持续上行

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