国资欲集体离场，大和证券（中国）49%股权挂牌待售，公司亏损扩大

界面新闻记者 | 陈靖

国内首家拥有证券承销与保荐牌照的日资控股券商大和证券（中国）有限责任公司（以下简称“大和证券（中国）”）国资参股股东拟集中清仓。

2月6日，北京产权交易所挂出两则重磅挂牌公告，大和证券（中国）49%股权被集中挂牌出售，合计底价达7.05亿元。

北京产权交易所挂牌显示，此次股权出让方均为国资背景，分别是直属于北京市国资委的北京国有资本运营管理有限公司，以及实控人为北京市西城区国资委的北京熙诚资本控股有限公司。

具体来看，本次转让股权的北京国有资本运营管理有限公司挂牌出售其持有的33%股权，对应底价47533.3952万元；北京熙诚资本控股有限公司出让16%股权，底价23022.9717万元，两笔股权合计49%，且转让方案明确要求“捆绑出售”，不接受单独购买，若形成竞价，竞价起始价将为两笔股权底价之和70556.3669万元。

此次股权出售已具备完整合规批文，分别为北京国有资本运营管理有限公司董事会2026年第二次会议（临时）决议，以及西国资复【2025】24号文件。值得关注的是，持有大和证券（中国）51%控股权的日本第二大证券集团株式会社大和证券集团总公司（下称“日方母公司”），并未放弃优先购买权。

有券业人士告诉界面新闻，“这场股权变动将迎来两种截然不同的走向：若日方母公司行使优先购买权，大和证券（中国）将正式变更为日资独资券商，成为继瑞穗证券（中国）之后国内第二家日资独资券商；若由外部新投资者接盘，这家成立六年的日资券商将引入全新重要股东，股权结构迎来根本性调整。”

公告显示，此次股权挂牌信息披露期自2026年2月6日起至3月12日，共计不少于20个工作日，若未征集到意向受让方，将以5个工作日为周期延长披露期，直至找到受让方。

国资股东的集体离场，背后是大和证券（中国）成立以来从未摆脱的业绩阴霾。界面新闻梳理其经营数据发现，2021年至2024年，公司营收始终停滞不前，净利润则持续处于亏损状态，陷入“增收无门、亏损扩大”的困境。2024年，公司实现营收4726.1万元，同比减少27.34%，亏损达1.35亿元，较2023年0.49亿元的亏损大幅扩大。

截至目前，此次股权转让暂未披露2025年全年业绩数据，但2026年1月的最新经营数据，进一步印证了其困境，当月公司仅实现营收26.29万元，营业利润与净利润均亏损678.64万元，期末总资产近6亿元，净资产约5.63亿元。

相较于2025年以来A股市场企稳向上、国内券商普遍业绩回暖的态势，大和证券（中国）的持续亏损显得尤为突兀，当国内同行纷纷“回血”盈利时，这家日资券商仍在亏损泥潭中挣扎。

分业务来看，大和证券（中国）业务结构严重失衡，传统核心业务表现惨淡，仅自营业务呈现增长态势。2024年，其经纪业务手续费净收入仅84.46万元，投行业务手续费净收入805.92万元，两项业务收入均较2023年明显下滑，未能形成盈利支撑；反观自营业务，虽同比增长69.48%，投资收益率提升88.79%，但仅凭单一业务的增长，难以覆盖整体运营成本，无法扭转公司亏损局面。

在股权变动之前，大和证券（中国）已出现核心管理层动荡，进一步加剧了市场对其发展前景的担忧。2025年7月初，公司首任总经理耿欣正式离任，此后总经理一职由董事长野吕濑元太兼任至今。

作为公司筹建核心人员，耿欣的离任颇具风向标意义。公开资料显示，耿欣此前曾担任中信证券投资银行执行总经理等职务，具备丰富的国内券商从业经验，全程参与大和证券（中国）的筹建与初期运营，其离职后迅速投身另一家日资券商瑞穗证券（中国），出任法定代表人、副董事长兼总经理。

瑞穗证券（中国）于2026年1月中旬正式成立，由日本瑞穗金融集团旗下瑞穗证券株式会社全资控股，成为国内首家日资独资券商，也是国内第6家外资独资券商。上述券业人士向界面新闻分析，耿欣的跨界任职，不仅反映出日资券商在华布局的人才竞争加剧，也从侧面折射出大和证券（中国）内部管理或业务发展存在隐忧，难以留住核心骨干人才。

值得关注的是，以大和证券（中国）为代表的外资券商在华展业并非都一帆风顺。据界面新闻此前报道，2024年（2025年尚无业绩披露）国内10家主要外资控股券商中，有半数陷入亏损境地，普遍受制于成立时间较短、牌照资质有限、在华业务重组难度大、本土资源整合能力不足等问题，难以与深耕市场多年的国内券商抗衡。

与之形成鲜明对比的是，国内券商业近年来加速分化，一边是并购整合浪潮持续升温，国泰君安与海通证券合并、浙商证券合并国都证券、国联证券合并民生证券等案例接连涌现，头部券商通过整合扩大规模、增强竞争力；另一边是国内券商加速“出海”，纷纷将中国香港作为开拓国际业务的第一站，通过发债、配股等方式筹集资金，布局全球市场，广发证券就曾通过“发债+配股”筹资61亿元，发力国际赛道。

监管层对证券行业的发展导向早已明确。2025年底，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上表示，将坚持高水平“走出去”和高质量“引进来”，鼓励有条件的机构推进国际化布局，同时也希望外资券商充分发挥母公司专业优势，推动跨境资源对接，引入国际先进经验，更好融入中国资本市场发展大局。但从目前来看，多数外资券商尚未找到平衡国际经验与本土实践的路径，在华发展举步维艰。

“外资券商业绩不佳其实也是行业里的通病。”有前外资投行人士告诉界面新闻，“一是底子薄，大多外资券商在华成立没几年，牌照不齐全，没法做全所有业务，想靠多做业务补亏都不行；二是摸不透国内市场，对资本市场的规矩、客户需求都不熟，拉客户、铺渠道也比不上本土券商；还有就是竞争太被动，中资券商要么合并壮大，要么往海外发展，反观外资券商，既没发挥好母公司的国际优势，加上自己决策慢、合规运营花钱多，最后自然就一直亏损了。”