广东
用电量作为经济运行的“晴雨表”，其跨越式增长是我国经济向新向优的真实写照。随着人工智能时代到来，电力行业作为核心基础产业的战略地位愈发凸显。美国企业家埃隆·马斯克曾直言：“AI的未来，本质上是能源的未来。”在算力需求爆发式增长的当下，我国电力产业高效可靠、绿色低碳的综合优势，已成为推动人工智能产业快速发展的坚实基础，有力支撑我国在全球科技竞争中占据有利地位。
东吴证券认为，电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展；2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值；3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异，分红能力强，折旧期满盈利持续释放；4）核电：成长确定、远期盈利和分红提升；5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。
光大证券认为，1）“十四五”时期绿电装机增量显著，“十五五”时期提升绿电消纳趋势明确。看好新能源非电应用、绿电直连等应用场景机会，容量电价提升部分对冲电量电价下行，现货市场体现火电基荷电源价值，成为火电另一业绩贡献重要增量；市场化推进下，火电板块商业模式持续转型，年度长协电价将持续弱化，盈利有望脱离高度依赖煤炭成本而转向多影响因素并行。火电度电盈利最终受电量电价的影响逐渐弱化，但电价影响仍较关键。2）参考2025年火电板块走势，市场更为关注电量电价、供需稳健区域，各省绿电进入“136号文”结算阶段，各省根据其电力供需情况进而调整新增绿电装机节奏，但整体不改绿电板块电价下行趋势；发改委进一步发布相关政策提升绿电消纳，叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复。
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