海外银行股去年涨势如虹 投资者如何破局“产品荒”

来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

　　近期，国际金融巨头密集披露财报。以美国四大银行、三大银行卡组织为代表的巨头在2025年整体交出较好业绩，同期股价表现突出。

　　2025年，美国银行板块表现强势。花旗集团、摩根大通、富国银行、美国银行股价全年涨幅分别为70.38%、37.27%、35.57%和28.04%，甚至超过不少美股科技巨头的同期表现。

　　欧洲银行表现更为亮眼，桑坦德银行、西班牙对外银行及德意志银行同期均实现股价翻倍。

　　记者注意到，目前内地市场缺主投海外银行的产品，公募的相关布局近似空白，这与布局全球科技的产品丰富程度截然不同。不过，在港交所注册的基金中有一些相关产品，大多为国际资管机构推出。

　　国际大型银行密集披露财报

　　美国四大行一般指花旗集团、摩根大通、富国银行、美国银行。

　　近日，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行相继披露2025年四季度和全年业绩。四家银行全年营收分别为1824亿、1824亿、852亿和837亿美元，同比增长2.6%、6.8%、5.6%和1.7%；净利润方面，分别实现570亿、305亿、143亿、213亿美元，同比分别下降2.4%、增长13.1%、增长12.8%和增长8.2%。

　　若加上高盛与摩根士丹利，则合称美国六大行。后两者2025年营收同比分别增长9%和14%，净利润同比分别增长21%和25.9%。

　　较好的业绩反映在了去年股价上。Wind数据显示，2025年花旗集团、高盛集团、摩根士丹利、摩根大通、富国银行、美国银行分别收获了70.38%、56.64%、45.16%、37.27%、35.57%、28.04%的涨幅。

　　整体来看，美国银行业格局高度集中，头部14家银行占据行业规模过半。

　　对于美国四大行的财报，机构分析师观点不一。

　　中金公司在近期研报中称“我们首次覆盖美国四大行”。中金指出，本轮降息周期中美国四大行凸显了经营韧性。对于净利息收入，短期无需过度担忧降息压力；在混业经营和多元布局下，美国四大行非息收入占总营收的比例平均超过40%，非息收入有望继续保持较高区间；资产质量较为稳健，但仍需关注边际变化。

　　对于估值水平，中金分析称，美国四大行平均P/B估值已处于2008年以来新高，反映了宏观层面经济预期相对稳定、中观层面金融监管步入宽松周期以及微观层面银行盈利持续改善，后续关注中期选举前后的边际变化。

　　国信证券近日点评称，美国大行在信贷扩张与息差韧性支撑下维持较好业绩增长，但资产质量恶化和拨备压力上升构成未来主要隐忧，尤其是科技领域和信用卡信贷增速较快，需要警惕科技景气度和居民偿债能力边际变化。摩根大通净利润小幅下降主要是四季度因将接受高盛的苹果信用卡业务而计提22亿美元拨备。

　　若将视角放大到全球金融板块来看，美国三大卡组织维萨（Visa）、运通（American Express）、万事达卡（Mastercard）在2025年分别收获10.97%，24.65%，8.41%的股价涨幅；但资产管理巨头贝莱德（6.3%）、黑石集团（-7.64%）、KKR（-13.6%）、凯雷集团（-21%）的同期表现相对平淡。

　　香港市场成重要布局渠道

　　无论是欧洲大行还是美国大行，大多数选择在纽约证券交易所上市。

　　记者注意到，目前内地金融机构对海外金融巨头板块的布局较少，似乎集体错过了本轮行情。相关持仓信息仅能在少数被动型基金和极个别主动型基金中看到。

　　数据显示，鹏华道琼斯工业平均ETF前十大持仓中，高盛集团和美国运通分列第一和第四；易方达与汇添富的两只MSCI美国50ETF中，摩根大通均位列第十大持仓。但上述三只基金均为被动型基金，且都为场内交易。

　　不过，花旗集团在2025年四季度进入了华夏海外聚享基金的前十大持仓，目前位列第七，花旗的区间涨跌幅达到15.65%。

　　多位内地业内人士向记者表示，内地公募目前暂无专门投资海外银行板块的基金。

　　相比之下，香港市场更为国际化，拥有一些布局全球银行业的基金产品。

　　2月10日，21世纪经济报道记者查询港交所基金资料，发现数只投向全球银行业的基金，包括富达环球金融服务基金、贝莱德世界金融基金、宏利美国银行业股票独立资产组合，三只产品均处于伞形基金架构下。

　　富达环球金融服务基金（AGA006）截至2025年末的规模为17.6亿美元，其美元份额2025年涨幅22.2%。据产品说明书介绍，该基金将最少70%的资产投资于全球金融服务公司的股票，前十大持仓包括摩根大通、伯克希尔、VISA、富国、星展、瑞穗等。该基金直接由卢森堡的富达投资（Fidelity）进行管理。

　　贝莱德世界金融基金（AHF813）截至2025年末的规模为28亿美元，前十大持股包括美银、花旗、嘉信理财、瑞银、巴克莱银行、法巴银行、德意志银行等。截至1月30日，该基金有近50%资金投向美国，8.3%投向英国，投向奥地利、法国、瑞士的部分均为5%左右。或因覆盖到了表现更强的欧洲银行，该基金2025年涨幅高达43.91%。汇丰、渣打均为其代销机构。

　　宏利美国银行业股票独立资产组合（BJW915）主要投资于美国银行的股票及相关投资，截至2025年末的规模为1145万美元，其中88.12%投向了美国区域性银行，12.46%则投向多元化银行，2025年涨幅为9.4%。该基金管理人为宏利投资管理（香港）有限公司（Manulife），宏利投资（香港）在内地设有子公司宏利基金管理有限公司，总部宏利金融集团则位于加拿大，AUM超过1.1万亿美元。

　　2月10日，某香港资管公司分销主管向21世纪经济报道记者表示，目前香港市场有几只主投全球上市银行的基金，但暂无ETF（场内交易）。

　　因此，若内地投资者希望捕捉全球银行板块的投资机会，通常需赴港开立相关账户进行投资。不过，随着香港互认基金、跨境理财通等机制的日益完善，未来直接在内地投资相关标的也并非不可能。