AI军备竞赛下的世纪豪赌！谷歌计划发行百年债券，信心的丰碑还是野心的墓碑？

当一家公司的融资计划，其时间跨度超越了绝大多数人的生命周期，这已不仅仅是一次金融操作，而是一个时代的注脚。

当地时间2月9日，谷歌母公司Alphabet宣布启动年内第二次大规模债券发行计划，拟通过美元债券筹资200亿美元（原计划150亿美元），并同步推进瑞士、英国市场的发债计划。其中，英国市场将首次发行罕见的100年期英镑债券，期限直指2126年，成为自1997年摩托罗拉后全球科技巨头首次试水超长期债务。

融资海啸：不止于200亿美元

此次融资的规模之大、结构之复杂，远超寻常。Alphabet最初计划在美国市场筹集150亿美元，但因资本疯狂追捧，最终额度提升至200亿美元。这庞大的资金被精细地切分为多个期限部分，其中期限最长的债券直至2066年。

但真正让金融圈屏息的，是那笔以英镑计价的百年债券。这不仅标志着Alphabet首次踏入英镑债券市场，更是一次精准的战术匹配。英国的养老基金和保险公司因其业务特性，对超长期、高信用评级的资产有着天然的、持续的需求，用以对冲它们长达数十年的支付义务。Alphabet凭借其接近主权级的AA+信用评级，完美地填补了这一市场稀缺的资产空白，用自己“未来百年的承诺”换取了当下最稳定的长期资金。

为何是现在？AI军备竞赛的“囚徒困境”

如此急迫且大规模地锁定未来一个世纪的资金，答案直指当下科技界唯一的主旋律——人工智能。

就在宣布发债计划前一周，谷歌刚刚披露，其2026年的资本支出预计将最高达到1850亿美元，较前一年近乎翻倍。这笔天文数字般的开支，将如洪水般涌向AI芯片、数据中心和云计算等基础设施领域。在生成式AI引发的算力饥渴症下，科技巨头们陷入了一场“不投入就出局”的囚徒困境。

谷歌并非孤例。就在上周，甲骨文刚通过发行债券筹集了250亿美元。摩根士丹利预测，亚马逊、谷歌、Meta和微软这四大云计算巨头，今年的借款总规模将从2025年的1650亿美元激增至4000亿美元。据估算，仅这四家公司今年在AI基础设施上的合计支出就可能高达6500亿美元。这被一位公司债基金经理形容为“我们这代人经历过的最大规模资本支出之一”。

在这一背景下，发行百年期债券蕴含着一层深刻的利率对冲逻辑。尽管全球加息周期已近尾声，但在百年的宏观尺度上看，当前的长期利率或许仍处于历史低位。通过发行超长期固定利率债券，谷歌意图一举锁定未来百年的资金成本，彻底规避数十年间可能出现的利率波动和再融资风险，为这场回报周期漫长、胜负未定的AI竞赛提供最稳定的“弹药”。

世纪债券：信心的丰碑还是野心的墓碑？

然而，一张跨越百年的期票，本身就是对“永恒”的挑战。对企业而言，商业模式过时、技术被颠覆乃至被收购的风险，让百年债券的发行变得极为罕见。正因为如此，每一次出现都成为审视行业兴衰的绝佳样本。

上一次发行百年债券的科技公司是1997年的摩托罗拉。彼时，它正值巅峰，是美国市值与品牌的双重霸主，自信足以定义下一个百年。然而，商业世界的残酷变迁超乎想象：诺基亚的崛起、iPhone的横空出世，让这位昔日王者迅速陨落。如今，摩托罗拉的市值已跌至两百名开外。另一家发行过百年债券的零售商J.C. Penney，更是在发债仅23年后便宣告破产。

历史的幽灵始终盘旋。在技术迭代周期已缩短至以月计算的AI时代，谷歌何以自信能打破“摩托罗拉诅咒”？这笔债券的狂热认购，反映的究竟是资本对谷歌“数字世界永恒基石”地位的盲目信仰，还是一种在资产荒背景下对顶级信用资产的饥渴？

KBRA欧洲宏观策略师戈登·克尔点出了其中的微妙：“承销这笔交易的人，到偿还债务时可能已经不在了。”百年债券的主要买家——保险公司和养老基金，本质上是在用超越企业生命周期的视角进行投资。他们押注的并非某项具体技术，而是谷歌作为“社会基础设施”的永续生存能力。这是一种危险的错位，也彰显了科技巨头在资本眼中已然异化为比许多实体更为稳固的“超级系统”。

涟漪与回响：市场的两面

资本市场对这一史诗级融资的反应是分化的。一方面，谷歌的发债计划与甲骨文等公司的类似举动，共同提振了投资者对科技板块未来投入与产出的信心，推动美股科技股普遍上扬。另一方面，AI技术本身带来的颠覆性威胁，也在其他领域引发了恐慌。例如，私营保险平台发布AI工具后，市场担忧其将对传统保险经纪业务构成冲击，导致相关公司股价遭遇重挫。

这正揭示了当前时代的双重性：我们既在经历极速的技术爆炸，连明年的科技趋势都难以预测；同时，资本却又表现出对科技巨头“大而不倒”的极端长期信仰。当科技公司开始透支下一个世纪的信用时，这往往意味着当下的增长叙事已讲到极致，必须用“永生”的神话来维系估值与雄心。

结语

1997年，摩托罗拉发行百年债券时，手握模拟通信时代的权杖，却看不见数字时代的晨曦。2026年，谷歌做出同样决定时，正试图用海量算力定义AI时代的规则。

这笔2126年到期的债券，既像一座欲望的丰碑，记录着人类企图用代码征服时间、锁定未来格局的狂妄野心；也像一份沉甸甸的期许，承载着对技术引领人类走向星辰大海的憧憬。

时间终将给予这场世纪豪赌以公正的裁决。唯一可以确定的是，这场由AI点燃的资本烈焰，已彻底改变了科技巨头的生存法则——它们不再仅仅为下一个财季而战，更是为下一个世纪的存在权而战。无论结果如何，利息的账单，早已开给了我们这个时代。