7.17亿美元买下叮咚买菜，美团是在抄底还是在押注“吃”的终局？

2026年2月，港交所一纸公告震动零售圈：美团以7.17亿美元初始对价，全资收购叮咚买菜中国业务。这不是一次简单的资产并购，而是一场本地生活生态格局重塑的关键落子。

交易完成后，叮咚买菜千余个前置仓、700万高粘性用户、七年打磨的生鲜供应链，悉数纳入美团体系。这标志着生鲜电商从“多强混战”正式迈入“寡头主导”的终局阶段。曾几何时，全国有超4000家生鲜电商争抢“29分钟送达”的黄金窗口，如今活下来的独立玩家屈指可数。每日优鲜早已黯然退市，朴朴超市困守福建，而叮咚——这个连续12个季度盈利的“幸存者”，最终也选择并入美团生态。

创业者的理性，在巨头时代显得尤为清醒。梁昌霖在内部信中写道：“放下相向的较量，转为并肩的同行。”这句话背后，是独立玩家在流量、资本、供应链三重压力下的必然退场。

当拼多多靠“多多买菜”下沉侵蚀市场，抖音用团购分流用户心智，京东秒送重兵布局即时零售，一个没有全域流量池和全生态协同的垂直生鲜平台，即便盈利，也难逃增长触顶的命运。2025年三季度，叮咚GMV同比仅增0.1%，营收增速滑落至1.9%，华东之外的扩张始终乏力。独立发展的边际成本越来越高，而巨头的生态碾压，让“活着”成为比“增长”更优先的目标。

美团补刀华东，阿里亮出盒马，这场仗早已不是“送菜”那么简单

美团收购叮咚，绝非临时起意，而是王兴八年生鲜布局的战略兑现。从2018年小象生鲜折戟，到2019年转向前置仓推出美团买菜，再到2023年升级为小象超市，美团始终未放弃生鲜这一高频入口。但短板一直存在：小象超市在华北、华南进展顺利，唯独在消费力最强、竞争最激烈的华东市场迟迟难破局。

而叮咚买菜70%的前置仓集中在沪浙苏，仓均单量接近1700单，用户粘性稳居行业前列。这笔收购，等于美团直接接管了华东生鲜市场的“桥头堡”，省去了自建仓网数年时间与数十亿投入。更关键的是，2026年夏天被视为外卖与即时零售的“决战时刻”。有平台人士透露，美团与淘宝闪购的订单比已趋近1:1，真正的鏖战将在6月至8月的外卖旺季爆发。在此背景下，叮咚买菜的价值远不止于资产——它是一把能直插阿里腹地的战术尖刀。

盒马依托淘宝闪购独立入口，2025年线上订单暴涨70%，甚至将门店开进美团华南大本营。面对阿里的生态协同攻势，美团急需强化自身在生鲜商品力与区域渗透上的短板。收购叮咚后，美团前置仓数量将从900余个翻倍至近2000个，生鲜供应链深度与用户复购频次同步提升，终于具备与盒马正面硬刚的底气。

这已不是单纯的生鲜之争，而是围绕“吃的一切”展开的全生态战争。数字经济应用实践专家骆仁童博士认为，美团与阿里的对决已从外卖升级为“吃的一切”生态战争，但双方都陷入战略同质化的泥潭：美团缺线下门店，阿里缺商家供给；美团强运营效率，阿里强流量分发。这种镜像竞争格局，恰似生物学中的“红皇后效应”——必须不断奔跑才能留在原地，但是当双方疯狂押注生鲜时，真正的颠覆者可能在隔壁默默发育。

整合不是终点，而是新消耗战的开始

然而，并购完成只是战役的起点，真正的挑战在于整合。叮咚买菜长期聚焦生鲜，SKU控制在3000以内，强调品质与差异化；而美团小象超市已扩至万级SKU，涵盖日百、食品等全品类，追求规模与效率。两种运营逻辑如何融合？系统对接、组织架构、人员安置，每一项都可能成为内耗的导火索。接近美团的人士坦言，此次收购带有明显的“防御性”色彩——不让京东或其他对手拿到叮咚现成的基础设施，否则未来防守成本将更高。

即便仓网不完全匹配，美团也宁愿先拿下再说，这反映出即时零售基建竞赛已进入“寸土必争”的白热化阶段。与此同时，监管风险不容忽视。合并后，美团在部分城市如上海的前置仓市占率或超80%，极可能触发反垄断审查，面临资产剥离或行为限制。更深层的问题在于，生鲜零售的本质是效率，而效率的背后是全链路协同。

过去靠补贴、开仓拼规模的时代已经过去，未来比拼的是供应链深度、履约效率与商品力。叮咚的产地直采能力、损耗控制经验，能否与美团的AI算法、大数据选品、骑手调度系统深度融合，将决定这场收购能否真正实现“1+1>2”。值得注意的是，阿里也在加速布局。2025年底，淘宝闪购启动天猫超市前置仓（猫超仓）建设，已覆盖30城，并将电商快递预算转向前置仓投资。盒马计划2026年新增100个前置仓，日订单量稳定在千万级别。

仓不再只是成本中心，而是平台的战略资产；补贴只能换一时订单，基建才能换长期确定性。数字经济应用实践专家骆仁童博士认为，从行业竞争的角度来看，这场收购案预示着即时零售大战将进一步升级。美团、阿里等巨头纷纷加码投入，加速扩充线下供给，建造更多基础设施。我们应该更加理性地看待这场竞赛，不要被表面的繁华所迷惑，而是要回归到商业的初心，为用户提供真正优质的服务和产品。

当梁昌霖说“两条强劲河流的汇合，必将奔向更加壮阔的海洋”时，他或许也在承认：在巨头林立的时代，独立创业者的海洋，早已被平台的堤坝分割。美团买下叮咚，买的不只是仓库和用户，更是时间、区域和对抗阿里的筹码。但这场豪赌的真正回报，不在于账面上的协同效应，而在于能否在夏季决战前，把这把“刀”磨得足够锋利，又不至于割伤自己。毕竟，在即时零售的战场上，没有永恒的赢家，只有永远的顺势者——可当所有玩家都在顺势，谁又能真正定义下一个风口？

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