光通信NPO行业交流核心观点

1、NPO行业基础与产业链

NPO定义与应用场景：NPO是光纤连接器的一种，在光通信系统中承担光纤连接功能，按芯数分类属于多芯连接器，可实现8线、12线、16线、24线及更高线数的高密度连接。随着数据中心对传输带宽要求提升，对连接器的高密度、小型化需求日益迫切，传统单线连接器难以适配布线密度增长后的需求，NPO因此更具场景适配性。NPO发展历经多阶段：1980年日本NTT开发了初始标准的MPO连接器；后续USCONN推出MTP标准，在设计与制造上改进以提升性能和可靠性；USCONN又推出超小型多芯光纤连接器MMC，其连接密度为传统MPO的三倍，更能满足数据中心高密度互联需求。

NPO产业链结构梳理：NPO产业链涵盖上游核心部件、中游制造、下游客户三大环节，各环节分工明确。上游核心部件主要包括MT插芯和光缆：MT插芯代表企业有美国US conus、日本三洋、国内福克喜马等；光缆代表企业包括康宁、国内长飞等。中游为NPO连接器制造商，代表企业包括长信博创、世佳光子、泰辰光等。下游以综合布线厂商为主，产品通过这些厂商最终触达终端客户，覆盖数据中心CSP云厂商及电信市场运营商。

MT插芯国产替代进展：MT插芯是NPO连接器的核心部件，作为多芯光纤的物理载体，通过精密微孔阵列固定光纤以形成并行传输通道，是实现NPO高密度集成的前提，其精度要求达微米级，直接影响光纤插入损耗及光通信链路的稳定性，在NPO连接器价值量中占比可观。当前MT插芯市场仍以美日企业为主导，2023年AI浪潮后，MT插芯曾处于供不应求状态，为国产厂商带来供应链突破机遇。国内泰辰光已实现12线MPO插芯量产并自用，福克喜马在NPO连接器市场的份额也有所提升。

NPO应用格局演变：NPO主要应用于电信和数据中心两大市场，电信市场主要用于骨干网传输及小基站高密度部署；而数据中心市场增速远超电信市场，已逐步成为NPO连接器的主流应用场景。NPO在数据中心有多种产品形态，除常见的用于连接光模块的MPO跳线外，还包括主干光缆、分支光缆、转换光缆等，这些不同形态的产品共同协作，实现数据中心的高密度布线需求。

2、AI时代NPO增长驱动逻辑

光模块需求带动量价齐升：NPO与光模块配套绑定、需对插使用，光模块需求变化直接决定NPO用量走向。市场预期2026年光模块需求较2025年翻倍甚至更高，光模块用量增长将同步带动NPO用量提升。同时NPO具备价格增长逻辑：当前400G光模块仍占较大市场份额，随着光模块从400G向800G、1.6T高速迭代，对应NPO芯数将升级，其中400G光模块对应8/12芯NPO，800G、1.6T光模块对应16/24芯NPO，芯数实现翻倍。由于NPO价值量与芯数正相关，芯数升级将直接推动其价值量提升，量增价涨共同支撑NPO实现量价齐升。

数据中心布线趋势增量：数据中心布线趋势变化是NPO的另一增量来源。传统数据中心结构简单，多采用点对点布线满足连接需求；随着数据中心布线日益复杂化，结构化布线成为适配方案。结构化布线核心是新增中继设备，而中继设备的增加会直接带动NPO连接器使用量提升，这一布线方式转变为NPO带来稳定增量空间。

CPO方案催化需求升级：CPO方案从多维度催化NPO需求升级：a. 结构变化带来新增需求：传统电交换机内部为电信号，仅外部面板插光模块；CPO交换机将光模块封装至内部，面板端NPO跳线用量不变，但内部新增两处需求，一是外置光源到光引擎的光纤连接，二是光引擎到面板的信号传输；b. 产品价值量提升：以英伟达Quattro X800为例，其面板端需144个NPO端口，单颗交换芯片带宽达28.8T，总带宽为115.2T；其中光源到光引擎的连接因对入射光偏振状态敏感，需使用保偏NPO，进一步提升价值量；c. 新产品与场景拓展：CPO催生Shave box新产品用于解决内部复杂光纤布线问题，已有厂商推出该产品并实现营收；同时CPO对NPO的体积、集成度、温度适应性等规格要求更高，催生高密度连接器产品，虽当前产业进度较慢，但未来CPO交换机落地将推动NPO价值量提升；此外，未来scale up光路柜的发展也有望拓展NPO应用场景，带来新增量。

3、NPO行业景气度印证

行业景气度核心信号：a. 安费诺于2026年1月正式完成对龙头布线厂商康普CCS业务的收购，预期2026年该业务将贡献41亿美金收入，这一收购行为充分证明产业对布线业务景气度的认可；b. 龙头布线厂商康宁的光通信业务表现亮眼，2025年其光通信业务各季度均实现环比高速增长，尤其是面向云厂商的企业侧布线业务增速更为显著，间接印证了布线行业景气度正处于上行通道。

4、NPO国内相关标的梳理

国内厂商供货模式分类：当前国内NPO厂商的供货模式主要分为两类：一类是以产品直供TR1的形式出货，代表厂商包括长鑫存储、汇聚科技，直接对接终端大客户；另一类是通过康尼、康普、AFL等综合布线厂商，以TR2角色间接供应，世佳、太辰光、亨通光等厂商采用该模式，依托布线厂商触达终端客户。两种模式核心差异在于是否经过中间布线厂商，业务路径各有不同。

重点标的业务增长逻辑：博创的NPO业务主要通过收购的长鑫盛开展，长鑫盛旗下拥有MPO跳线产品品牌和综合布线品牌，以自有品牌直供谷歌。从2025年中报来看，其NPO业务占比非常大，随着谷歌2026年TPU出货持续上修及全年业务指引，2026年该业务有望实现较大增长。世佳的NPO业务2025年实现季度环比增长，2026年随着光模块出货量增长，公司MPO业务有望维持高速增长趋势；其AW业务从2025年第三季度起逐步好转，2026年有望贡献较大营收。此外，随着硅光光模块渗透率加快，国内CW光源供应商相对有限，世佳的CW光源业务有望对公司估值形成一定提升。