凯文·沃什的政策主张与落地难度｜国际

文/《清华金融评论》王茅

美国总统特朗普1月底提名凯文·沃什担任美联储下一任主席，其政策前景与落地难度，成为市场关注焦点。美联储扩表，购买的主要是美国国债，如果缩表，谁来承接美国政府膨大且不断增加的债务？此外，欧洲央行与英国央行2月均维持基准利率不变，但政策前景存在差异。

沃什的政策主张与落地难度

沃什目前只是被特朗普提名，担任下任美联储主席，不过他的政策立场已经受到市场广泛关注。沃什认为，缩表可抑制通胀，为降息创造空间。他主张通过缩减资产负债表，如停止购买住房抵押贷款支持证券（MBS），降低流动性过剩问题，同时推动降息以刺激经济。

需要指出的是，缩表属于紧缩政策，与特朗普降息诉求存在冲突，且可能引发市场流动性危机。历史经验显示，2019年美联储进行了缩表操作，曾导致美国回购市场“崩溃”。

若沃什上任，美联储短期政策或偏鸽派。美国中期选举在即，迫于政治压力，沃什可能优先降息而非缩表。与此同时，美国财政部可能增发短期国债，降低融资成本，规避长端利率上升风险。

美联储决策需联邦公开市场委员会（FOMC）集体投票，如果沃什真当选了美联储主席，他也仅有1票。FOMC通常由12名委员组成，因此共有12票投票权。

若美联储未来果真缩表，这将引发资产价格的大跌，这不是特朗普政府所希望看到的，特朗普或对沃什进行施压。特别需要指出的是，要是能够大规模缩表，美联储何必等到今天。美联储扩表，购买的主要是美国国债，如果真缩表了，谁来承接美国政府膨大且不断增加的债务？

美联储重点关注的数据之一，非农就业数据因美国政府再度“停摆”而没有发布。当地时间2月2日，美国劳工统计局宣布，受联邦政府部分“停摆”影响，原定于2月6日发布的1月非农就业报告将无法按时公布。美国劳工统计局副局长艾米丽·利德尔在声明中表示，发布时间将在政府拨款恢复后重新安排。由于联邦政府部分停摆，劳工统计局将暂停数据的采集、处理和发布。

被称为美国“小非农”的ADP数据显示，美国2026年1月仅新增2.2万人，预期为增加4.5万，创近五年最差1月表现。

欧洲央行与英国央行的利率政策前景

欧洲央行和英国央行在2026年2月的议息会议上，均维持基准利率不变，但政策前景存在差异。

英国央行维持基准利率在3.75%不变，投票结果为5:4，有4名委员支持降息25基点。若通胀持续回落，英国央行未来可能降息。行长贝利强调，2026年4月起通胀或接近2%目标，但降息需逐次会议评估。

英国2025年12月CPI反弹至3.4%，但制造业PMI回升至51.8，为2024年8月以来最佳，企业信心改善。

欧洲央行维持三大关键利率不变，即存款利率为2.00%、再融资利率为2.15%、边际贷款利率为2.40%，连续第五次按兵不动。

欧洲央行坚持数据驱动决策，确保中期通胀稳定在2%。行长拉加德称，欧元走强已纳入评估，他还淡化通缩风险。

英国央行降息预期较为强烈，市场预计2026年降息1—2次，每次降息幅度为25基点，4月为降息关键窗口，若通胀如期回落的话。

欧洲央行2026年大概率维持利率不变，但若欧元过度升值或通胀超预期下行，可能促使欧洲央行采取降息行动，不过其全年降息概率低于英国央行。

英国需应对发达经济体中最高的通胀压力，欧洲则聚焦增长与通胀平衡。

编辑 | 王茅

审核丨丁开艳

责编 | 兰银帆

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