万科巨亏820亿，创A股历史之最！地产巨头何以坠落至此？

深铁再次借款24亿紧急输血，这家曾经连续33年盈利的房企标杆，如今正以一年亏掉1.5个自己的速度滑向未知。

2026年初，万科业绩预告显示净利润亏损约820亿元，这一数字不仅刷新了A股上市公司年度亏损纪录，更意味着万科连续两年亏损累计超过1300亿元。

曾经市值千亿的房企巨头，如今在债务泥潭中挣扎求生。

01 纪录粉碎机

万科820亿元的预亏金额，彻底改写了A股亏损史。这一数字将此前由海航保持的640亿元年度亏损纪录大幅提升28%，成为当之无愧的新“亏损王”。

对比公司自身，万科的坠落更为触目惊心。截止2026年2月7日，万科A股市值仅约560亿元，这意味着公司在一年内亏掉了约1.5个自己的市值。

这种亏损规模在中国企业史上极为罕见，足以让任何关注资本市场的人感到震惊。

02 从常青到寒冬

万科并非一直处于困境。自1991年上市至2023年，这家公司创下了连续33年持续盈利的辉煌纪录，被誉为房地产行业的“模范生”和“常青树”。

转折发生在2024年。当年万科首次公告亏损约495亿元，震惊了整个房地产和金融圈。投资者原以为这是一次性的风险出清，却没想到这只是开始。

连续两年累计1315亿元的亏损，直接将万科从神坛拉入深渊。这家曾经稳健的代名词，如今成为行业风险最集中的体现。

03 债务悬崖

万科的债务压力令人窒息。截至2025年三季度，公司短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达1514亿元，而账面现金及现金等价物仅603.8亿元。

这意味着短期债务缺口超过900亿元，流动性危机一触即发。

2025年底，万科两笔合计57亿元的债务到期，公司不得不与债权人展开艰难谈判。经过三次投票，最终才达成40%本金兑付、60%展期一年的方案。

就连这23亿元的首付款，万科也无力自筹，最终仍由大股东深铁提供借款。

04 战略失误的代价

万科的困境根源可追溯至几年前的战略选择。2018年，万科董事长郁亮高喊“活下去”，表面看似谨慎，实际行动却大相径庭。

2019年，万科成为行业拿地冠军；2020年和2021年，连续两年稳居拿地亚军。这些高价地块集中在行业顶峰期获取，随着市场下行，形成了巨大的价格倒挂。

房地产业务的亏损迅速传导至其他板块。万科的物流、商业、长租等经营性业务也陷入整体亏损。为偿还债务，公司不得不在市场低迷期折价处置资产，造成二次损失。

05 管理层的更迭与“拆雷”

2026年初，万科管理层发生地震性变动。1月27日，郁亮辞去董事会主席职务，祝九胜辞去总裁、首席执行官等所有职务。

随后，万科管理层几乎全员大换血，新任高管主要来自深铁及深圳国资体系。

这次人事变动被市场解读为“拆雷”行动。新管理层的核心任务是处理前任积累的风险，特别是高价土地和债务问题。

2025年10月，上任不足九个月的辛杰辞去董事长职务，由黄力平接任。至此，万科14人管理团队中已有6人具有深铁背景，国资控制力显著增强。

06 深铁的十四次输血

面对万科的流动性危机，大股东深圳地铁集团扮演了“白衣骑士”角色。从公开信息统计，深铁已累计向万科输血超过338亿元。

仅在2025年，深铁就先后13次向万科提供流动性支持，总额达238.77亿元。2026年1月27日，深铁第14次出手，提供不超过23.6亿元借款，利率仅为2.34%。

深铁自身的财务状况并不乐观。2024年，深铁净利润首次出现亏损，净亏损达335.66亿元。继续救助万科，对深铁而言也是艰难选择。

07 生死自救

万科正在与时间赛跑。公司制定了“保交付、稳经营、化风险”的自救策略。2025年全年，万科保质交付房屋11.7万套，其中1.6万套提前30天交付。

在销售端，万科上半年实现销售额691.1亿元，在15个城市销售额排名前三。公司同时加速资产处置，试图回笼资金缓解流动性压力。

长期来看，万科正在艰难转型。公司的物业、物流等经营服务业务虽已形成规模，但尚不足以支撑整个集团的庞大体量。

随着七只债券自2026年2月6日起转为特定债券转让，万科的债务重组进入关键阶段。这家曾经的地产巨头如今每月需要创造超过200亿的销售额或营收，才能填补巨大的债务缺口。

从连续33年盈利到两年亏损1315亿元，万科的命运转折不仅是一家企业的兴衰故事，更是一个行业时代结束的缩影。