倍轻松实控人马学军再被立案调查，毛利走高核心产品收入暴跌

倍轻松（688793.SH）实际控制人马学军再遭立案调查。2026年2月6日公告显示，公司于2月4日收到证监会对马学军先生下发的《立案告知书》，因涉嫌操纵证券市场，证监会决定对其立案。

公告同时表示，本次调查事项系对马学军先生个人的调查，不会对公司的日常运营造成重大影响，其本人仍在公司正常履职。马学军先生将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。

南都记者注意到，2025年12月26日，马学军就已经被证监会下发一份《立案告知书》，原因是涉嫌信息披露违法违规。这意味着，马学军或涉多项罪名。

马学军通过多种渠道占用资金

近年来，倍轻松频频受到监管层关注，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，上交所连续下发问询函，并明确提及马学军多渠道占款问题。

首先，2024年9月11日至2024年12月12日，倍轻松分次向深圳市星佳顺贸易有限公司（下称“星佳顺贸易”）合计转款0.54亿元，而星佳顺贸易属于马学军施加重大影响的企业。 其次，2023年及2024年间，倍轻松均存在提前支付供应商采购款，并由供应商及其关联方将对应金额的资金转至马学军的关联方或用于马学军指定用途，合计认定占资金额0.35亿元。再者，两年间，马学军通过员工借款形式，合计占用资金0.13亿元。另有公司监事尹威借款85万元。最后，公司在2025年1月6日至4月27日还有一笔金额为0.3亿元的违规担保。

虽然截至2025年6月底，上述占款本金及利息均已结清，但在《2025年半年报监管问询函》中，上交所再次追问，相关资金管理制度在报告期及期后执行情况，内部控制制度是否有效执行，是否存在新增违规事项，能否有效防范类似情况再次发生。

毛利率超60%仍亏损

倍轻松称得上是眼部按摩器、头部按摩器以及智能便携按摩器等按摩器具细分行业的开创者，品牌名称家喻户晓。然而，公司近年来业绩持续承压。

2022年、2023年、2024年，倍轻松营业收入分别为8.9亿元、12.75亿元、10.85亿元；扣非净利润分别为-1.3亿元、-0.56亿元、-0.03亿元，处于持续亏损状态。2025年，公司扣非净利润预计为-0.92亿元至-0.71亿元，归母净利润预计为-1.05亿元至-0.84亿元，继续亏损。

对此，公司解释称，受战略调整过渡期影响，报告期内营业收入较上年同期下降，进而带动毛利额下降；同时，经营端销售费用投入产出效能未达预期，而固定支出和刚性成本短期内无法与营收规模实现同步压降。

实际上，倍轻松毛利率并不算低，2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为49.82%、58.73%、60.59%、62.63%，可谓步步走高，且领跑奥佳华（002614.SZ）、SKG等同业公司。

而倍轻松的销售费用，确实居高不下。报告期内，其销售费用分别为4.82亿元、6.8亿元、5.44亿元、2.16亿元，对应销售费用率分别为53.84%、53.35%、50.16%、56.03%。这意味着，公司卖出的产品，有一半以上收入要投向广告、推广等宣传环节。

值得注意的是，上交所对倍轻松营业收入的真实性亦提出了质疑。

上图截自倍轻松对上交所问询函回复。

2025年上半年，倍轻松实现营业收入3.84亿元，同比暴跌36.22%。从上图可以看到，奥佳华、未来健康（即“SKG”）类似商品销售额相对稳定，唯有倍轻松例外，最核心的产品“肩颈按摩仪”收入同比降幅甚至达到了62.01%。

毛利率不断走高，销售费用居高不下，行业局势平稳，重要产品竟然全线暴跌。如此局面下，倍轻松往年的销售额是否真实，巨额销售费用流向了何方，为何要继续推高毛利，都值得打上问号。上交所在问询函中同样提出，要对公司金额较大或交易频繁的客户资料、手续进行复核；要通过对2024年各主要店铺订单执行如下不同维度的分析，以核查公司业务真实性。

在对问询函的回复中，倍轻松否认了存在异常。不过，2025年底及2026年初两份《立案告知书》的发出，意味着倍轻松的未来发展之路，不确定性并未消除。

采写：南都N视频记者　缪凌云