自有培育钻石品牌+半导体材料，会是黄河旋风的“新生”吗

希望在这里，你能读懂许昌。

这是一篇是放了半个月的、迟到的文章，但确实也等来了一些新消息。黄河旋风最近的势头不错，变压器板块也有点火。

楼事此前的文章中多次提到一个观点，一家龙头企业，其实就是一条产业链，本期聊聊黄河旋风的新赛道。

01 黄河旋风

黄河旋风算是许昌地区少有的A股上市公司了，虽然至今仍没有彻底缓过来，但依然是国内超硬材料行业的龙头企业，其发展其实可以总结为以下几个词语：技术奠基与快速发展、多元扩张、并购暴雷与剥离止血、国资纾困与定增聚焦、谋划升级与未来赛道。

技术奠基与快速发展阶段：20世纪80年代，在黄河旋风创始人乔金岭老先生带领下，长葛县塑料制品厂完成转型，黄河磨具厂诞生，开始生产水磨石机、砂轮、模块和钢筋切割机、型材切割机等小型建筑机械产品，可以毫不夸张地说，黄河磨具厂就是长葛建筑机械行业的引路人，也正是这一时期，黄河旋风由塑料编织袋生产跨入了人造金刚石制品生产的高新技术领域。

20世纪90年代，黄河磨具厂与原机械部三磨研究所（现郑州三磨所，磨料磨具行业的国家级研究机构，行业权威）、日本 ODK 公司成立合资公司（黄河金刚石有限公司），合作开发金刚石锯片、钻头等系列制品。同样在这一时期，为适应企业规模化发展需求，黄河磨具厂正式改组为黄河实业集团，完成了组织架构的升级，也为后续资本化运作奠定了基础。

20世纪90年代后期，为进一步整合资源、推进上市进程，黄河实业以“黄河金刚石有限公司”等核心资产为主体，联合郑州三磨所、日本ODK公司等单位（企业）组建了河南黄河旋风股份有限公司，完成了上市前的法律与资本架构搭建，并于1998年11月26日在上海证券交易所上市。

黄河旋风在1998年的上市，可以说是其发展历程中最关键的转折点之一，不仅仅让其成为了 “中国超硬材料行业第一家上市企业”，也深刻影响了整个中国超硬材料行业，同样也巩固了黄河旋风在人造金刚石领域的头部地位。

多元扩张阶段：黄河旋风成功上市后，在巩固超硬材料主业的同时，也开启了多元化扩张，一方面，2002年正式涉足培育钻石合成领域，并一直延续至今，从现在的角度来看，在当时这确实是一个极具前瞻性的决定，目前来看，黄河旋风经过20多年的钻研，确实已经成为了国内培育钻石领域的头部，当然，更多的还是上游供应领域，下游零售终端仍需进一步拓展。

另一方面，在2015年这个A股历史上并购重组的高峰期，为寻求多元化发展，黄河旋风在2015年以4.2亿元收购了收购上海明匠智能100%股权，跨界布局智能制造领域，试图打造“超硬材料+智能制造”的双主业格局，并伴随2015年至2017年三年业绩对赌，卖方承诺上海明匠2015年度、2016年度、2017年度经审计的扣除非经常性损益后归母净利润分别不低于人民币3000万元、3900万元、5070万元，三年业绩承诺总额为11970万元。然而，此次跨界收购并未达到预期效果，上海明匠也并没有完成三年的业绩承诺，经过大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，上海明匠在上述三年分别实现扣非净利润3170.26万元、3925.24万元、-6577.13万元，三年实际完成的扣非净利润总额仅为518万元。

2017至2018年，在经历审计僵局后，黄河旋风逐步失去对明匠智能的控制权，智能制造业务也逐渐成为了黄河旋风的经营拖累。

并购暴雷与剥离止血阶段：2018年4月，因对上海明匠已经“失去控制”，黄河旋风表示已与与陈俊签署了《关于上海明匠智能系统有限公司100%股权之股权转让协议》，公司以6.98亿元的价格向陈俊转让公司持有上海明匠100%的股权，本次交易后，公司不再持有上海明匠的股权。但随后遭到相关方面发问询函，陈俊发函取消交易，出售失败。

接着便来到2019年6月，黄河旋风公告称，决定引入投资者北京美和众邦科技有限公司（下称“美和众邦”）以满足上海明匠业务发展以及补充流动资金的需求，本次增资完成后，黄河旋风持股降至49%，可以说失去了对上海明匠的控制权，而此时的上海明匠估值已严重缩水。

最后便是2020年了，2020年5月，黄河旋风将剩余上海明匠49%股权以10万元价格低价出售，至此，黄河旋风不再持有上海明匠的股权，而黄河旋风在公告中表示：“公司未来将聚焦主业，围绕超硬材料及制品领域，重点向技术含量高、市场前景广阔的产品方向拓展，包括拓展消费级钻石、超硬材料制品等高附加值产品的研发生产和市场占比，在增强主业的盈利能力的同时，剥离与主业关联度不强的资产或资产组。”

从2015年到2020年，从4.2亿元收购到10万元低价出清，在这笔收购中，黄河旋风确实陷入了阶段性困境，2017年度计提商誉减值1.18亿元，2018年计提商誉减值准备1.78亿元，已将收购上海明匠形成的2.96亿元商誉全部减值完毕，严重拖累了上市公司盈利。好在黄河旋风以“壮士断腕”的决绝剥离了这些不良资产。

国资纾困与定增聚焦阶段：其实早在2018年就有传闻称，许昌一家市级国资通过参与非公开发行股票，以战略投资者的身份入股黄河旋风，但黄河旋风的官方公告中并未直接证实，这与此前接手上海明匠的那家公司倒是有异曲同工之处。

但国资确实在黄河旋风的困难阶段起到非常重要的作用，楼事在此前的文章中也曾多次提到两个观点，一是救龙头企业，就是救产业链，就是救经济发展；二是许昌国资在本地龙头企业的培育和扶植方面确实是发挥了作用的，尤其在企业融资、资产盘活、战略转型等方面提供了支持，森源、黄河旋风、华昱控股都非常典型。

2024年之前，许昌市级国资便通过协议转让、拍卖购买等方式为黄河旋风“纾困”。

2024年1月，黄河旋风公告称，于2024年1月16日收到原控股股东河南黄河实业集团股份有限公司和许昌市国有产业投资有限公司的通知，黄河集团以协议转让方式向许昌产投转让其持有的公司股份135,000,000股已完成股份转让过户登记手续，并取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的 《过户登记确认书》，公司控股股东变更为许昌产投，实际控制人变更为许昌市财政局……

期间，2022年4月，黄河旋风公告称，拟定增募资不低于8亿元，且不超过10.5亿元，用于培育钻石产业化项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

谋划升级与未来赛道阶段：除了传统的超硬材料板块外，目前来看，黄河旋风的新布局主要涉及到两个方面，一是培育钻石，二是半导体材料。

02 自有培育钻石品牌双店齐开

2026年初，黄河旋风旗下自有培育钻石品牌“莲熠钻石”迈出关键一步，深圳运营中心（水贝）和许昌曹魏古城直营店接连开业，算是真正敲开了培育钻石零售终端市场的大门。

根据莲熠钻石方面此前释放的一些消息来看，相较于传统知名珠宝首饰品牌的天然钻石产品，其推出的培育钻石性价比确实高，但大众的接受程度如何，还需要看后续的市场反映。此外，作为这个赛道的新晋品牌，相较于凯丽希 (CARAXY)、纪派珠宝 (J.Paragon)、小白光 LightMark、黛诺 DEINO（国机精工、也就是三磨所旗下品牌）、慕璨 OWN SHINE等“前辈”品牌，莲熠钻石想要打出一定的知名度，拿下一定的市场份额，还需要更多时间。

当然，莲熠钻石还是具备一些优势的，尤其是背靠黄河旋风，要知道，黄河旋风布局培育钻石领域还是比较早的，当前确实也是培育钻石产业上游的绝对头部，拥有全球领先的HPHT（高温高压法）技术，培育钻石产量大，是全球最大的培育钻石毛坯生产商之一，年产能达300万克拉，同时也拥有多个国家级、省级研发中心，技术积累深厚，而此次尝试向下游珠宝首饰零售终端延伸，其实也是进一步延链、补链、强链的表现。

但是，对，楼事又要说“但是”了，黄河旋风虽然是业界头部，更是上游供应链的绝对头部，但是在培育钻石整条产业链条布局方面仍然面对着一些挑战：一方面，就是前文中提到的零售终端，黄河旋风确实是个“新人”，“莲熠钻石”确实也是一个新品牌，需直面更多成熟的珠宝品牌尤其是培育钻石品牌的竞争，也需要投入更多资源建立消费者认知和渠道信任，这些都需要时间。

另一方面，当前黄河旋风的培育钻石技术主要是HPHT（高温高压法）技术，虽然也在布局CVD技术路线，但在面对CVD（化学气相沉积法）钻石冲击下，还是容易陷入价格战。

03 半导体材料板块密集布局

黄河旋风这几年确实在向半导体金刚石热沉材料这一战略新兴领域加速转型，并且动作不小，这一段主要举几个例子。

其一，超赢钻石科技提供的钻石-铜复合材料，是英伟达核心供应商之一。

超赢钻石是哪个？可能大家听说的并不多，确实，楼事听说的也不多，但前不久英伟达CEO黄仁勋2026年的新年首次访华引起了不小轰动，黄仁勋密集与国内多家企业进行了接触，网上也爆出了多张合照，其中超赢钻石方面就爆出了超赢钻石CEO朱艳辉与黄仁勋的合照。

根据超赢钻石1月28日的推文来看，其中提到：2026年1月25日，超赢钻石科技创始人朱艳辉在北京与英伟达创始人兼CEO黄仁勋举行会谈……公司研发的钻石铜复合材料凭借优异的热传导性能，可有效解决AI芯片高功率密度散热难题，目前已经通过英伟达供应链验证环节，将为其Vera Rubin平台摆脱传统液冷散热依赖提供核心支撑……超赢钻石科技凭借在钻石材料领域的领先优势，有望成为英伟达在高端散热及半导体材料领域的重要合作伙伴，助力全球AI算力基础设施的技术升级。

而在超赢钻石更早时候的推文中提到：CES 2026 开幕首日，黄仁勋携皮夹克经典形象现身，为行业带来远超以往的宏大技术蓝图。发布会焦点锁定Vera Rubin 平台，其摆脱冷水机组依赖的革命性突破，源于一项核心创新——钻石 - 铜复合散热技术。超赢钻石科技提供的钻石-铜复合材料，是英伟达核心供应商之一。

那这和黄河旋风又有什么关系呢？

确实有很大关系，根据企业查询平台显示，黄河旋风持有超赢钻石20%的股权，而超赢钻石方面提到的“在第四代半导体钻石晶圆技术上处于全球领先水平，目前已具备量产8英寸钻石晶圆的能力，并正在研发12英寸钻石晶圆”等信息，与黄河旋风在相关领域的技术掌握和研究都高度吻合，因此，黄河旋风和超赢钻石之间可以说有着非常深度且紧密的合作关系，而黄河旋风确实也正通过超赢钻石与英伟达这种全球巨头取得合作。

其二，8英寸金刚石热沉片计划于近期正式量产。

早在去年的5月份，黄河旋风就曾发布公告，宣布与博志金钻设立合资公司拓展半导体业务，合作内容为基于双方在金刚石材料与半导体封装领域的核心优势，形成资源互补、技术协同的合作模式，共同推进多款新一代超高性能金刚类散热材料与器件的研发与产业化，解决 大尺寸金刚石材料制备与金刚石类封装器件生产的难题，极大提升封装器件的传热与电性能，引领国际超高功率散热材料与器件发展方向。

黄河旋风大家都清楚，苏州博志金钻科技有限责任公司则是一家专注于高性能半导体散热材料与封装器件研发生产的国家高新技术企业，致力于为高功率封装场景提供陶瓷封装载板及新一代材料器件，产品广泛应用于光电芯片、通讯芯片、激光器、传感器等高精密领域。

紧接着，2025年7月，主题为“‘碳’索未来 ‘钻’破极限”的金刚石类散热封装材料与器件研讨会在许昌举办，这次研讨会的分量确实很重，发布了多款相关领域的新产品，其中就包括6～8英寸多晶金刚石晶圆、超薄金刚石薄膜片与器件、多晶金刚石载板、金刚石金属复合材料产品等，而8英寸多晶金刚石晶圆其实也是8英寸金刚石热沉片的上游核心原材料。

2026年初，便传出了黄河旋风8英寸性金刚石热沉片将于2026年2月正式量产的消息，而2月4日，也算是正式官宣了，许昌工信发布推文，提到：近日，我市超硬材料产业链“链长”企业黄河旋风成功研制国内可量产的最大尺寸8英寸金刚石热沉片，新建生产车间计划于近期正式量产。要知道，这可是量产，是具有里程碑意义的。

除了上述与超赢钻石和博志金钻在半导体材料方面取得的成果外，黄河旋风目前也正在重点突破12英寸多晶金刚石晶圆热沉材料制备技术，另外，光学窗口等高端领域应用的大尺寸无色多晶金刚石晶圆开发也正在布局中。

04 小结

总而言之，不管是自有培育钻石品牌的线下延伸，还是半导体材料的成果应用，黄河旋风确实正在向好发展，尤其是半导体材料，要知道，半导体散热市场的规模是远超传统金刚石业务的，就像许昌工信提到的“五千亿散热市场”，因此，黄河旋风相关产品产品一旦获得大规模应用，其估值体系极有可能面临重构，也极有可能迎来业绩拐点，摆脱当前“增收不增利”的尴尬局面。

楼事还是前文中的观点，救龙头企业，就是救产业链，而一整条产业链所带来的价值是不可估量的。这里，楼事也想简单提一下许昌2025年的GDP数据，确实，没有达到很多朋友的预期，也没有达到楼事的心理预期，这其中有许昌产业转型过程中的阵痛原因，当然，肯定也有相关方面对数据核算调整的一些考量，楼事在此前的一篇文章中也有提到，许昌的经济尤其是民营经济，急需提振。

如何提振？多建几个标准化产业园区，招引企业进驻？多进行一些城建方面的固定投资，提升GDP？亦或是其他方法？

确实，都没什么问题，但许昌每年开工建设的大项目确实不少，动辄投资上亿、十几亿，为什么经济数据没有得到快速攀升，有朋友也许会说还没投产，有些是民生项目，没问题，但往前多看几年的数据呢？因此，在楼事看来，工业产业仍然是提振许昌经济最为重要的方面之一，尤其是第二产业，更需要提振。举个例子，郑州2025年的GDP依然不及长沙，但增速高出长沙1.4个百分点，靠的是什么，其实靠的就是工业，或者说就是“汽车”和“电子信息”产业，根据郑州市统计局数据，2025年，郑州汽车制造业增长了11.9%，电子信息产业增速高达16.2%。许昌想要更好实现GDP的攀升，确实也需要依靠工业，依靠更加完整、效益更高的工业链条，而许昌方面这两年提出的“五城”建设其实就挺好，希望能够更好落地。

楼事最近也在整理河南省18地市的一些经济数据，周口为什么能后来居上，是有原因的，后面出文章聊。因此，当下，我们需要做大做强许昌现有的、正在转型的和正在布局的一些产业链条，而在这一过程中，相关方面更要在营商环境、政策落地、服务水平、政府担当等方面予以充分保障，给予更多支持，也希望许昌在这一个“五年”里能跑得再快点，也跑得更稳点。

最后，从这两天公布的2026年许昌市重点建设项目名单，也有多个项目涉及超硬材料和黄河旋风。

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